Таблица 2. Публикуемые накопленные индексы безрисковых индикаторов и накопленные значения безрисковых индикаторов за периоды фиксированной продолжительности в соответствующей валюте (compounded, backward-looking)

--------------------------------

<9> http://apps.newyorkfed.org/markets/autorates/sofr-avg-ind.

<10> http://www.six-group.com/exchanges/indices/data_centre/swiss_reference_rates/compound_rates_en.html.

<11> Swiss Average Index Overnight - индекс, основанный на накопленном за соответствующий период значении индикатора SARON.

<12> http://www.bankofengland.co.uk/boeapps/database/fromshowcolumns.asp?Travel=NIxAZxSUx&FromSeries=1&ToSeries=50&DAT=RNG&FD=1&FM=Jan&FY=2010&TD=11&TM=May&TY=2025&FNY=Y&CSVF=TT&html.x=66&html.y=26&SeriesCodes=IUDZOS2&UsingCodes=Y&Filter=N&title=IUDZOS2&VPD=Y.

<13> Европейский центральный банк опубликовал для консультаций методологию расчета накопленных версий (compounded) STR со сроками 1 неделя, 1, 3, 6 и 12 месяцев. Сбор комментариев продлится до 11 сентября 2020 года: http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/ecb.consultation_publication_compounded_term_rates_ESTR202007~0567eaeb98.en.pdf.

По мере развития ликвидности рынка производных финансовых инструментов (далее - ПФИ), базисным активом которых являются безрисковые индикаторы (в частности, процентных свопов и фьючерсов) ожидается появление срочных альтернативных индикаторов на основе безрисковых индикаторов <14>. Значения данных видов индикаторов формируются их администраторами на основе ожиданий рынка (forward-looking) и фиксируются в начале расчетного периода, аналогично LIBOR. Участникам финансового рынка не рекомендуется использовать индикативные версии срочных альтернативных индикаторов на основе безрисковых индикаторов, публикуемые в информационных целях (не для использования в финансовых инструментах) <15>.

--------------------------------

<14> http://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2019/html/ecb.pr190314_1~af10eb740e.en.html,

http://corporate.quick.co.jp/2020/02/news/press/6280/,

http://content.ftserussell.com/sites/default/files/ftse_russell_publishes_indicative_term_sonia_reference_rate_0.pdf?_ga=2.225057310.541982786.1594639022-1530851311.1594639022,

http://ir.theice.com/press/news-details/2020/ICE-Benchmark-Administration-Launches-Beta-Version-of-ICE-Term-SONIA-Reference-Rates/default.aspx.

<15> Пример индикативной версии срочного альтернативного индикатора на основе безрисковых индикаторов: https://www.refinitiv.com/en/financial-data/financial-benchmarks/term-sonia-reference-rates.

2. Поправка на спред может быть рассчитана на основе исторического спреда <16> между LIBOR и скорректированным на срочность безрисковым индикатором (или срочным альтернативным индикатором на основе безрисковых индикаторов) по репрезентативной выборке данных. Международная ассоциация свопов и деривативов (International Swaps and Derivatives Association, далее - ISDA) в рамках разработанной резервной методики для рынка ПФИ <17> (далее - методика ISDA) планирует расчет поправки на основе медианного спреда между LIBOR (на начало расчетного периода) и накопленным значением безрискового индикатора (на конец расчетного периода) в соответствующей валюте по данным за пятилетний исторический период. Участникам финансового рынка рекомендуется рассмотреть возможность использования исторического подхода на основе методики ISDA для широкого круга финансовых инструментов, с учетом особенностей указанных финансовых инструментов.

--------------------------------

<16> Реализованные значения разницы между LIBOR и скорректированным на срочность безрисковым индикатором.

<17> http://www.isda.org/2020/05/11/benchmark-reform-and-transition-from-libor/#bloomberg.

Поправка на спред может быть также рассчитана на основе ожидаемого спреда между LIBOR и скорректированным на срочность безрисковым индикатором (или срочным альтернативным индикатором на основе безрисковых индикаторов) по данным рынка ПФИ <18>. Использование данного подхода представляется целесообразным при условии расширения практики его применения на иностранных финансовых рынках.

--------------------------------

<18> На практике данный подход был использован в Великобритании для замены LIBOR на SONIA в ряде выпусков облигаций, номинированных в фунтах стерлингов, с плавающим купоном в привязке к LIBOR: http://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/markets/benchmarks/rfr/lessons-learned-from-recent-conversations-of-legacy-libor-contracts.pdf.

Участникам финансового рынка рекомендуется сокращать число и (или) не заключать новые договоры (сделки) в привязке к LIBOR по мере приближения срока прекращения публикации индикатора, особенно в отношении договоров (сделок), действие которых распространяется на период начиная с 01.01.2022. Участникам финансового рынка предлагается провести работу по заключению новых договоров (либо подписанию дополнительных соглашений к действующим договорам) по кредитам и ПФИ с привязкой к LIBOR, действие которых распространяется на период начиная с 01.01.2022. По выпускам облигаций со сроком погашения не ранее 01.01.2022 в случае замены процентного индикатора LIBOR отмечаем необходимость проведения процедур, предусмотренных статьей 24.1 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".

Дополнительная информация о подходах к адаптации реформы иностранных финансовых индикаторов содержится в материале Саморегулируемой организации "Национальная финансовая ассоциация" <19>.

--------------------------------

<19> http://new.nfa.ru/upload/iblock/307/20200730_NFA_Recommendations_Transition_from_LIBOR.pdf.

Настоящее информационное письмо подлежит размещению на официальном сайте Банка России в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет".

Заместитель Председателя

Банка России

В.В.ЧИСТЮХИН