"Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов" (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477)

Определение реальной процентной ставки в рублевом выражении по валютному займу

Определение реальной процентной ставки в рублевом

выражении по валютному займу

Рассмотрим следующий пример. Для осуществления российского проекта (затраты и выручка - в рублях) берется валютный заем в долларах под номинальную ставку 15% в год с начислением и выплатой процентов ежеквартально. Темп внешней (зарубежной) инфляции валюты 3% в год.

Темп рублевой инфляции 80% в год. Валютный курс увеличился за тот же год с 16 руб./доллар до 25 руб./доллар. Требуется найти реальную годовую процентную ставку в долларах и эквивалентную реальную процентную ставку в рублях, если считать, что темпы инфляции и повышения валютного курса в течение года сохраняются неизменными.

Т.к. проценты начисляются и выплачиваются ежеквартально, найдем вначале все величины, относящиеся к одному квартала (ДЕЛЬТА = 1/4).

- Номинальный валютный процент за квартал (по правилам, принятым большинством банков):

1

р = 15% х --- = 3,75%;

4

- темп инфляции за квартал:

1

---

4

- рублевой: i = (1 + 0,8) - 1 = 0,15829;

p

1

---

4

- валютной: i = (1 + 0,03) - 1 = 0,00742;

S

- реальный кредитный процент по валютному кредиту за квартал:

0,0375 - 0,00742

р = ----------------- = 0,029686 = 2,9686%.

0S 1 + 0,00742

В пересчете на год реальная процентная ставка по валютному

кредиту равна

р = р х 4 = 2,9686% х 4 = 11,94%.

0S год 0S

Для того, чтобы установить реальную процентную ставку по

рублевому кредиту, надо воспользоваться формулой (П1.4б) из

раздела П1.2 Приложения 1. Для этого следует определить:

- индекс (цепной) повышения валютного курса за квартал

1

--

4

x 25

J = (--) = 1,11803;

16

- индекс (цепной) внутренней инфляции иностранной валюты за

квартал

1 + i

p 1 + 0,15829

I = ------------- = ----------------------- = 1,02838.

x (1 + 0,00742) x 1,11803

(1 + i ) x J

S

Тогда по формуле (П1.4б) реальная процентная ставка по

рублевому кредиту, эквивалентная валютной ставке р , равна:

0S

1 + р

0S 1 + 0,029686

р = -------- - 1 = ------------ - 1 = 0,00144 = 0,144%

0р I 1,02838

и в пересчете на год р = р х 4 = 0,144% х 4 = 0,58%.

0р год 0р

Соотношение величин реальных процентных ставок в валютном и рублевом исчислении иллюстрирует сформулированное в разд. П1.2 Приложения 1 утверждение, согласно которому сдерживание темпа роста валютного курса по сравнению с "правильным" облегчает кредитору возврат и обслуживание долга по валютным займам.

Таблица П9.1 П9.3. Расчет эффекта замены