Правовая природа ценных бумаг
Подборка наиболее важных документов по запросу Правовая природа ценных бумаг (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).
Статьи, комментарии, ответы на вопросы
Статья: Правовая природа акций, выпускаемых в виде цифровых финансовых активов
(Шевченко О.М.)
("Предпринимательское право", 2022, N 1)Нужно ли при этом теоретикам согласиться с установленным законодателем статусом-кво и закрыть тему о действительной правовой природе цифровых акций? У автора вызывает большие сомнения целесообразность одновременного отнесения одного и того же актива к двум разным видам объектов гражданских прав. Если ранее правоведами обсуждалась двойственность правовой природы ценной бумаги как объекта гражданского оборота, из которого вытекает другой объект - право или совокупность прав, то теперь российское законодательство позволяет говорить о тройственности правовой природы акций, выпускаемых в виде ЦФА: из них вытекает совокупность прав, они являются цифровыми правами и, очевидно, признаются законодателем бездокументарными эмиссионными ценными бумагами (по крайней мере, имеют схожий с ними правовой режим). Необходимо ли нашему праву такое нагромождение юридических конструкций при едином, что очевидно, экономическом содержании?
(Шевченко О.М.)
("Предпринимательское право", 2022, N 1)Нужно ли при этом теоретикам согласиться с установленным законодателем статусом-кво и закрыть тему о действительной правовой природе цифровых акций? У автора вызывает большие сомнения целесообразность одновременного отнесения одного и того же актива к двум разным видам объектов гражданских прав. Если ранее правоведами обсуждалась двойственность правовой природы ценной бумаги как объекта гражданского оборота, из которого вытекает другой объект - право или совокупность прав, то теперь российское законодательство позволяет говорить о тройственности правовой природы акций, выпускаемых в виде ЦФА: из них вытекает совокупность прав, они являются цифровыми правами и, очевидно, признаются законодателем бездокументарными эмиссионными ценными бумагами (по крайней мере, имеют схожий с ними правовой режим). Необходимо ли нашему праву такое нагромождение юридических конструкций при едином, что очевидно, экономическом содержании?
Статья: Виндикационная модель защиты абсолютных прав
(Мурзин Д.В.)
("Российский юридический журнал", 2021, N 6)Таким образом, в отношении истребования документарных ордерных и именных ценных бумаг (ст. 147.1 ГК РФ) подлинной легитимацией является не возврат владения бланком ценной бумаги, а легитимация владельца бланка как кредитора по требованиям, удостоверенным ценной бумагой. Легитимация кредитора по ценной бумаге выступает следствием восстановления владения бланком ценной бумаги. В этом проявляется дуализм правовой природы ценной бумаги ("право из бумаги следует за правом на бумагу") <22>. Презумпция законного владения ценной бумагой следует из легитимации кредитора в тексте ценной бумаги.
(Мурзин Д.В.)
("Российский юридический журнал", 2021, N 6)Таким образом, в отношении истребования документарных ордерных и именных ценных бумаг (ст. 147.1 ГК РФ) подлинной легитимацией является не возврат владения бланком ценной бумаги, а легитимация владельца бланка как кредитора по требованиям, удостоверенным ценной бумагой. Легитимация кредитора по ценной бумаге выступает следствием восстановления владения бланком ценной бумаги. В этом проявляется дуализм правовой природы ценной бумаги ("право из бумаги следует за правом на бумагу") <22>. Презумпция законного владения ценной бумагой следует из легитимации кредитора в тексте ценной бумаги.
Судебная практика
Подборка судебных решений за 2025 год: Статья 2 "Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе" Федерального закона "О рынке ценных бумаг""Руководствуясь положениями статей 142, 395, 807, 809 Гражданского кодекса Российской Федерации, подпунктом 11 пункта 1 статьи 2, статьей 20.1 Федерального закона от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", судебная коллегия указала, что накопленный процентный (купонный) доход по своей правовой природе является процентами за пользование заемными средствами."
Позиции судов по спорным вопросам. Гражданское право: Отдельные виды договора займа
(КонсультантПлюс, 2026)...суды признали наличие в действиях ответчика признаков недобросовестного поведения, которое обусловлено введением Т.Г.А. в заблуждение в связи с непредставлением надлежащей и достоверной информации... о правовой природе приобретаемых для истца ценных бумаг, обеспечением поступления выплат по которым является полученный Банком субординированный кредит, подразумевающий, что при снижении капитала... АО ниже определенного уровня Банк не вправе погашать данный кредит и выплачивать по нему проценты.
(КонсультантПлюс, 2026)...суды признали наличие в действиях ответчика признаков недобросовестного поведения, которое обусловлено введением Т.Г.А. в заблуждение в связи с непредставлением надлежащей и достоверной информации... о правовой природе приобретаемых для истца ценных бумаг, обеспечением поступления выплат по которым является полученный Банком субординированный кредит, подразумевающий, что при снижении капитала... АО ниже определенного уровня Банк не вправе погашать данный кредит и выплачивать по нему проценты.
"Вещное право: научно-познавательный очерк"
(3-е издание, переработанное и дополненное)
(Суханов Е.А.)
("Статут", 2024)Наиболее ярко неудачность использования чужеродных правовых конструкций в российском праве проявилась в институте "бездокументарных ценных бумаг" (как весьма неточно был переведен термин uncertificated securities, используемый в п. "b" ст. 8.102 Единообразного торгового кодекса США). Эти объекты были приравнены законом к обычным ценным бумагам, традиционно существующим только в документарной форме (т.е. к документам - вещам) <164>, в том числе с целью применения вещного (виндикационного) иска к случаям их истребования у незаконных обладателей. Для обоснования вещно-правовой природы "бездокументарных ценных бумаг" в литературе была предложена трактовка их природы как особых, "бестелесных вещей" <165>, со ссылкой на идущее от Гая деление "вещей" на телесные (res corporales) и "бестелесные" (res incorporales) <166>.
(3-е издание, переработанное и дополненное)
(Суханов Е.А.)
("Статут", 2024)Наиболее ярко неудачность использования чужеродных правовых конструкций в российском праве проявилась в институте "бездокументарных ценных бумаг" (как весьма неточно был переведен термин uncertificated securities, используемый в п. "b" ст. 8.102 Единообразного торгового кодекса США). Эти объекты были приравнены законом к обычным ценным бумагам, традиционно существующим только в документарной форме (т.е. к документам - вещам) <164>, в том числе с целью применения вещного (виндикационного) иска к случаям их истребования у незаконных обладателей. Для обоснования вещно-правовой природы "бездокументарных ценных бумаг" в литературе была предложена трактовка их природы как особых, "бестелесных вещей" <165>, со ссылкой на идущее от Гая деление "вещей" на телесные (res corporales) и "бестелесные" (res incorporales) <166>.
Статья: Цифровое свидетельство: понятие и место в системе ценных бумаг
(Лаптева А.М.)
("Журнал российского права", 2022, N 4)<6> По поводу указанного принципа отметим, что его применение к бездокументарным ценным бумагам дискуссионно и зависит от тех взглядов на правовую природу ценных бумаг, которых придерживается автор. Например, Р.С. Бевзенко пишет, что бездокументарные ценные бумаги не являются ценными бумагами в их классическом, строгом понимании. Ввиду отсутствия материального субстрата - самой бумаги, документа, правило "право из бумаги следует за правом на бумагу" не действует, так как отсутствует право на бумагу (право собственности на материальный носитель) (см.: Договорное и обязательственное право (общая часть): постатейный комментарий к статьям 307 - 453 Гражданского кодекса Российской Федерации / отв. ред. А.Г. Карапетов. М., 2017). С такой позицией можно согласиться лишь отчасти. С одной стороны, бездокументарными ценными бумагами признаются обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 179 ГК РФ (ст. 142 ГК РФ). Это позволяет говорить о том, что они представляют собой способ фиксации прав. Но с другой стороны, они являются самостоятельным объектом, который несводим к простой совокупности прав, включенных в него. Последнее, конечно, не означает, что бездокументарные ценные бумаги - это вещи, однако не умаляет действия общих постулатов, характерных для ценных бумаг, в том числе принципа "право из бумаги следует за правом на бумагу". Подтверждение такого суждения можно найти в нормативных актах. Так, по лицевому счету вносится запись (записи), свидетельствующая о том, что ценные бумаги обременены правами третьих лиц, в том числе в случае залога ценных бумаг. Другими словами, закладывается ценная бумага как объект гражданских прав (см. ст. 358.16 "Залог ценных бумаг" ГК РФ, ст. 51.6 "Особенности залога и обременения иным способом бездокументарных ценных бумаг" Закона о рынке ценных бумаг, а также п. 3.82 Приказа ФСФР России от 30 июля 2013 г. N 13-65/пз-н "О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счетов и о внесении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам").
(Лаптева А.М.)
("Журнал российского права", 2022, N 4)<6> По поводу указанного принципа отметим, что его применение к бездокументарным ценным бумагам дискуссионно и зависит от тех взглядов на правовую природу ценных бумаг, которых придерживается автор. Например, Р.С. Бевзенко пишет, что бездокументарные ценные бумаги не являются ценными бумагами в их классическом, строгом понимании. Ввиду отсутствия материального субстрата - самой бумаги, документа, правило "право из бумаги следует за правом на бумагу" не действует, так как отсутствует право на бумагу (право собственности на материальный носитель) (см.: Договорное и обязательственное право (общая часть): постатейный комментарий к статьям 307 - 453 Гражданского кодекса Российской Федерации / отв. ред. А.Г. Карапетов. М., 2017). С такой позицией можно согласиться лишь отчасти. С одной стороны, бездокументарными ценными бумагами признаются обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 179 ГК РФ (ст. 142 ГК РФ). Это позволяет говорить о том, что они представляют собой способ фиксации прав. Но с другой стороны, они являются самостоятельным объектом, который несводим к простой совокупности прав, включенных в него. Последнее, конечно, не означает, что бездокументарные ценные бумаги - это вещи, однако не умаляет действия общих постулатов, характерных для ценных бумаг, в том числе принципа "право из бумаги следует за правом на бумагу". Подтверждение такого суждения можно найти в нормативных актах. Так, по лицевому счету вносится запись (записи), свидетельствующая о том, что ценные бумаги обременены правами третьих лиц, в том числе в случае залога ценных бумаг. Другими словами, закладывается ценная бумага как объект гражданских прав (см. ст. 358.16 "Залог ценных бумаг" ГК РФ, ст. 51.6 "Особенности залога и обременения иным способом бездокументарных ценных бумаг" Закона о рынке ценных бумаг, а также п. 3.82 Приказа ФСФР России от 30 июля 2013 г. N 13-65/пз-н "О порядке открытия и ведения держателями реестров владельцев ценных бумаг лицевых и иных счетов и о внесении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам").
Статья: Хищение бестелесного имущества
(Хромов Е.В., Зябликов В.Ю.)
("Уголовное право", 2024, N 8)По оценкам специалистов, в настоящее время объем ЦФА в РФ составляет более 67 млрд руб. В силу ст. 128 ГК РФ бездокументарные ценные бумаги и ЦФА являются разными объектами имущественных прав. Согласно абз. 2 п. 1 ст. 25 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" акции непубличного общества могут быть выпущены в виде ЦФА. На ЦФА распространяется действие законодательства о ценных бумагах в части, не урегулированной Федеральным законом от 31 июля 2020 г. N 259-ФЗ <26>, <27>. В связи со сходством правовой природы бездокументарных ценных бумаг и ЦФА полагаем возможным также отнести последние к предмету хищений.
(Хромов Е.В., Зябликов В.Ю.)
("Уголовное право", 2024, N 8)По оценкам специалистов, в настоящее время объем ЦФА в РФ составляет более 67 млрд руб. В силу ст. 128 ГК РФ бездокументарные ценные бумаги и ЦФА являются разными объектами имущественных прав. Согласно абз. 2 п. 1 ст. 25 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" акции непубличного общества могут быть выпущены в виде ЦФА. На ЦФА распространяется действие законодательства о ценных бумагах в части, не урегулированной Федеральным законом от 31 июля 2020 г. N 259-ФЗ <26>, <27>. В связи со сходством правовой природы бездокументарных ценных бумаг и ЦФА полагаем возможным также отнести последние к предмету хищений.
Статья: Правовая природа договора об инвестиционном консультировании: значение для рынка ценных бумаг
(Бауэр Р.Э.)
("Журнал предпринимательского и корпоративного права", 2024, N 3)"Журнал предпринимательского и корпоративного права", 2024, N 3
(Бауэр Р.Э.)
("Журнал предпринимательского и корпоративного права", 2024, N 3)"Журнал предпринимательского и корпоративного права", 2024, N 3
Статья: Некоторые проблемы залога ценных бумаг, проистекающие из их природы
(Маковская А.А.)
("Закон", 2021, N 10)Как видно, все рассмотренные вопросы теснейшим образом взаимосвязаны, но ответы на них не могут быть даны (как и надлежащее регулирование залоговых отношений ценных бумаг не может быть выстроено) без учета правовой природы ценных бумаг.
(Маковская А.А.)
("Закон", 2021, N 10)Как видно, все рассмотренные вопросы теснейшим образом взаимосвязаны, но ответы на них не могут быть даны (как и надлежащее регулирование залоговых отношений ценных бумаг не может быть выстроено) без учета правовой природы ценных бумаг.
Статья: NFT-активы в системе объектов гражданских прав: проблемы юридической квалификации отношений
(Полежаев О.А.)
("Закон", 2023, N 9)Надстроечные или производные активы хорошо известны любому современному правопорядку, и уже не становятся предметом острых юридических дискуссий. Правовая природа ценных бумаг, как и вопрос определения юридической связи, возникающей между ней и выраженным в ней благом, достаточно хорошо изучены, что значительно повышает эффективность правоприменительной деятельности и устраняет возможные споры между участниками искомых отношений.
(Полежаев О.А.)
("Закон", 2023, N 9)Надстроечные или производные активы хорошо известны любому современному правопорядку, и уже не становятся предметом острых юридических дискуссий. Правовая природа ценных бумаг, как и вопрос определения юридической связи, возникающей между ней и выраженным в ней благом, достаточно хорошо изучены, что значительно повышает эффективность правоприменительной деятельности и устраняет возможные споры между участниками искомых отношений.
Статья: Токенизация инвестиционных фондов: от смелой гипотезы к деловой реальности
(Конаровский Н.А.)
("Право и бизнес", 2026, N 1)<12> Законодатель Люксембурга, вслед за научным и деловым сообществом страны, пришел к выводу, что DLT каким-либо образом не изменяет правовую природу бездокументарных ценных бумаг. Технология, являясь формой и сохраняя суть классической нормативной категории, лишь предлагает новые выгоды предпринимательскому сообществу в виде повышения эффективности, снижения затрат, упрощения оборота, облегчения осуществления прав. Подробнее см.: Pardaens K., Nerriec B. Tokenised securities in Luxembourg: concept and legal considerations to be taken into account upon an issuance. P. 39 - 44.
(Конаровский Н.А.)
("Право и бизнес", 2026, N 1)<12> Законодатель Люксембурга, вслед за научным и деловым сообществом страны, пришел к выводу, что DLT каким-либо образом не изменяет правовую природу бездокументарных ценных бумаг. Технология, являясь формой и сохраняя суть классической нормативной категории, лишь предлагает новые выгоды предпринимательскому сообществу в виде повышения эффективности, снижения затрат, упрощения оборота, облегчения осуществления прав. Подробнее см.: Pardaens K., Nerriec B. Tokenised securities in Luxembourg: concept and legal considerations to be taken into account upon an issuance. P. 39 - 44.
Статья: Углеродные единицы: отечественное регулирование. Часть первая
(Аристов В.В., Медведева Т.М.)
("Хозяйство и право", 2024, N 5)<17> Суханов Е.А. Вещные права и права на нематериальные объекты // Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 2007. N 7. С. 16 - 31. Следует отметить, что правовая природа бездокументарных ценных бумаг является дискуссионной, однако же толкование Е.А. Суханова ст. 149 ГК РФ и положений Федерального закона "О рынке ценных бумаг" нам представляется единственно верным.
(Аристов В.В., Медведева Т.М.)
("Хозяйство и право", 2024, N 5)<17> Суханов Е.А. Вещные права и права на нематериальные объекты // Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 2007. N 7. С. 16 - 31. Следует отметить, что правовая природа бездокументарных ценных бумаг является дискуссионной, однако же толкование Е.А. Суханова ст. 149 ГК РФ и положений Федерального закона "О рынке ценных бумаг" нам представляется единственно верным.
Статья: Движимое и недвижимое имущество
(Подготовлен для системы КонсультантПлюс, 2026)Главный принцип регламентации - выделение законодателем отдельных, имеющих особое значение, видов имущества и определение порядка возникновения, изменения, перехода, прекращения прав на него, особенностей его оборота. Особенности такого имущества могут быть связаны с его значимостью (например, земельные участки, здания, строения, сооружения, жилые и нежилые помещения), общественной опасностью (автомобили, оружие, лекарственные, наркотические средства и т.д.), особой правовой природой (например, деньги, ценные бумаги).
(Подготовлен для системы КонсультантПлюс, 2026)Главный принцип регламентации - выделение законодателем отдельных, имеющих особое значение, видов имущества и определение порядка возникновения, изменения, перехода, прекращения прав на него, особенностей его оборота. Особенности такого имущества могут быть связаны с его значимостью (например, земельные участки, здания, строения, сооружения, жилые и нежилые помещения), общественной опасностью (автомобили, оружие, лекарственные, наркотические средства и т.д.), особой правовой природой (например, деньги, ценные бумаги).
Статья: Вексель как инструмент международных расчетов в национальной валюте в рамках Евразийского экономического союза
(Козачук Ю.С.)
("Журнал зарубежного законодательства и сравнительного правоведения", 2021, N 6)Кыргызская Республика. Гражданский кодекс Кыргызской Республики (далее - ГК КР) устанавливает, что вексель является одним из видов ценных бумаг (ст. 38 ГК КР), а также дает определение переводному и простому векселям (ст. 46 ГК КР). Наряду с этим п. 5 ч. 1 ст. 111 Закона Кыргызской Республики от 16 декабря 2016 г. N 206 "О Национальном банке Кыргызской Республики, банках и банковской деятельности" относит вексель к платежным документам, что, как мы уже отмечали, не полностью соответствует правовой природе этой ценной бумаги.
(Козачук Ю.С.)
("Журнал зарубежного законодательства и сравнительного правоведения", 2021, N 6)Кыргызская Республика. Гражданский кодекс Кыргызской Республики (далее - ГК КР) устанавливает, что вексель является одним из видов ценных бумаг (ст. 38 ГК КР), а также дает определение переводному и простому векселям (ст. 46 ГК КР). Наряду с этим п. 5 ч. 1 ст. 111 Закона Кыргызской Республики от 16 декабря 2016 г. N 206 "О Национальном банке Кыргызской Республики, банках и банковской деятельности" относит вексель к платежным документам, что, как мы уже отмечали, не полностью соответствует правовой природе этой ценной бумаги.