Использование коэффициентов распределения

Как указано в п. 2.7 основного текста, в тех случаях, когда

произведение Е х ДЕЛЬТА >= 0,1, где Е - норма дисконта <*>,

выраженная в долях единицы в год, а ДЕЛЬТА - продолжительность

шага расчета в годах, при дисконтировании денежных потоков следует

учесть их распределение внутри шага. В этих целях дисконтирование

осуществляется путем умножения каждого элемента денежного потока

Ф (выраженного в неизменных или дефлированных ценах) не только

m

на коэффициент дисконтирования (АЛЬФА ), но и на коэффициент

m

распределения (ГАММА ) <**>. Первый из этих коэффициентов, как

m

указано в п. 2.7, приводит значение Ф от момента t (конца m-го

m m

0

шага) к моменту t , а второй учитывает распределение

поступлений, затрат и эффектов внутри m-го шага. Соответствующие

расчеты могут быть выполнены двумя способами.

--------------------------------

<*> В расчетах методом сценариев (разд. П1.3) и с учетом

количественных характеристик неопределенности под Е понимается

безрисковая норма дисконта.

<**> Если потребуется подчеркнуть зависимость коэффициентов

дисконтирования и коэффициентов распределения от нормы дисконта,

они будут обозначаться соответственно через АЛЬФА (Е) и ГАММА (Е).

m m

При первом способе коэффициент дисконтирования относится к

1

началу шага, т.е. вычисляется по формуле АЛЬФА = ---------------,

m 0

t - t

m

(1 + Е)

0

где t - момент начала шага, t - момент приведения. Коэффициент

m

распределения учитывает при этом, что часть денежного потока

осуществляется не в начале шага, а позднее, поэтому его величина

не превосходит 1. Расчетные формулы для ГАММА различаются в

m

зависимости от характера распределения потока внутри m-го шага

(табл. П6.1).