Долговая политика Минфина России

В апреле 2021 года США ввели санкционные ограничения на приобретение российских госбумаг на первичном рынке отдельными категориями иностранных инвесторов. В связи с этим Минфин России объявил о завершении размещений старых выпусков госбумаг до 14.06.2021. После 14.06.2021 инвесторам были предложены новые эмиссии ОФЗ-ПД. Кроме того, формирование значительных остатков рублевых средств на счетах бюджетной системы по итогам 2020 года и активное восстановление ненефтегазовых доходов в начале 2021 года позволили Минфину России объявить о сокращении программы заимствований посредством размещения ОФЗ в 2021 году на 0,9 трлн руб. (до 2,8 трлн руб.) <3>. В дальнейшем, в случае ухудшения конъюнктуры на долговом рынке, использование остатков может частично заместить внутренние заимствования в качестве источника финансирования базового дефицита бюджета <4>. Также Минфин России анонсировал сокращение доли бумаг с плавающим купоном (ОФЗ-ПК) в портфеле госдолга (либо посредством уменьшения их в структуре при отсутствии новых размещений и постепенном увеличение самого объема госдолга, либо за счет обратного выкупа). Эта мера направлена на снижение процентного риска Минфина России как заемщика в условиях постепенного возврата денежно-кредитной политики к нейтральной. При увеличении объема государственного долга на фоне роста рыночных процентных ставок ожидается значительный рост расходов на обслуживание долга (с 0,9% ВВП в 2021 году до 1,2% ВВП в 2024 году).

--------------------------------

<3> Выпадающие источники финансирования будут замещены использованием остатков средств на рублевых счетах федерального бюджета в банковской системе, сформированных по итогам исполнения бюджета в 2020 году.

<4> Базовое сальдо (базовый дефицит) - индикатор исполнения федерального бюджета в рамках конструкции бюджетного правила, рассчитываемый как разница между суммой базовых нефтегазовых и ненефтегазовых доходов и расходами федерального бюджета (см. Глоссарий).