Отличие обыкновенных и привилегированных акций
Подборка наиболее важных документов по запросу Отличие обыкновенных и привилегированных акций (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).
Статьи, комментарии, ответы на вопросы
Статья: Договор конвертируемого займа с обществом с ограниченной ответственностью
(Ралько В.В., Янковский Р.М.)
("Статут", 2024)Проблема с конвертируемыми займами существовала и в акционерных обществах. В отличие от ООО, АО имеет право приобретать размещенные обыкновенные и привилегированные акции, если это предусмотрено уставом. Однако Закон об АО (п. 2 ст. 76) также устанавливает ограничения: по количеству приобретенных акций (не более 10%) и по продолжительности владения ими (не более года). Это препятствовало заключить конвертируемые займы в отношении таких (казначейских) акций АО.
(Ралько В.В., Янковский Р.М.)
("Статут", 2024)Проблема с конвертируемыми займами существовала и в акционерных обществах. В отличие от ООО, АО имеет право приобретать размещенные обыкновенные и привилегированные акции, если это предусмотрено уставом. Однако Закон об АО (п. 2 ст. 76) также устанавливает ограничения: по количеству приобретенных акций (не более 10%) и по продолжительности владения ими (не более года). Это препятствовало заключить конвертируемые займы в отношении таких (казначейских) акций АО.
Нормативные акты
Федеральный закон от 03.08.2018 N 290-ФЗ
(ред. от 08.08.2024)
"О международных компаниях и международных фондах"1. Уставом международной компании должны быть определены особенности голосования акционеров - владельцев обыкновенных акций разных типов и акционеров - владельцев привилегированных акций разных типов для принятия решения на общем собрании акционеров и подсчета голосов, если объем прав и (или) порядок голосования акционеров - владельцев обыкновенных акций определенного типа и (или) акционеров - владельцев привилегированных акций определенного типа отличаются от объема прав и (или) порядка голосования акционеров - владельцев обыкновенных акций и (или) привилегированных акций, предусмотренных Федеральным законом от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ "Об акционерных обществах".
(ред. от 08.08.2024)
"О международных компаниях и международных фондах"1. Уставом международной компании должны быть определены особенности голосования акционеров - владельцев обыкновенных акций разных типов и акционеров - владельцев привилегированных акций разных типов для принятия решения на общем собрании акционеров и подсчета голосов, если объем прав и (или) порядок голосования акционеров - владельцев обыкновенных акций определенного типа и (или) акционеров - владельцев привилегированных акций определенного типа отличаются от объема прав и (или) порядка голосования акционеров - владельцев обыкновенных акций и (или) привилегированных акций, предусмотренных Федеральным законом от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ "Об акционерных обществах".
Постановление Конституционного Суда РФ от 25.09.2025 N 31-П
"По делу о проверке конституционности пункта 5 статьи 32 и пункта 3 статьи 42 Федерального закона "Об акционерных обществах" в связи с жалобой граждан Беблова Александра Павловича, Бебловой Елены Геннадьевны и других"Данную ситуацию необходимо отличать от случая, когда неполучение привилегированными акционерами дивидендов вызвано существенным нарушением императивных требований закона владельцами обыкновенных (голосующих) акций, тем более когда последние, сформировав большинство на общем собрании, приняли решение о распределении дивидендов в свою пользу и получили их, проигнорировав преимущество привилегированных акционеров. Право на первоочередное получение дивидендов владельцами привилегированных акций при принятии акционерным обществом решения об их выплате сформулировано ясно и недвусмысленно в пункте 2 статьи 43 Федерального закона "Об акционерных обществах", содержащем специальный запрет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям, размер дивидендов по которым определен уставом общества.
"По делу о проверке конституционности пункта 5 статьи 32 и пункта 3 статьи 42 Федерального закона "Об акционерных обществах" в связи с жалобой граждан Беблова Александра Павловича, Бебловой Елены Геннадьевны и других"Данную ситуацию необходимо отличать от случая, когда неполучение привилегированными акционерами дивидендов вызвано существенным нарушением императивных требований закона владельцами обыкновенных (голосующих) акций, тем более когда последние, сформировав большинство на общем собрании, приняли решение о распределении дивидендов в свою пользу и получили их, проигнорировав преимущество привилегированных акционеров. Право на первоочередное получение дивидендов владельцами привилегированных акций при принятии акционерным обществом решения об их выплате сформулировано ясно и недвусмысленно в пункте 2 статьи 43 Федерального закона "Об акционерных обществах", содержащем специальный запрет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям, размер дивидендов по которым определен уставом общества.
Статья: Правовое регулирование венчурного инвестирования в Китае и России
(Конюшкевич В.Д.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 2)Аналогичную проблему отмечают исследователи в области российского законодательства. Несмотря на то что при осуществлении венчурных инвестиций, особенно в молодые IT-стартапы, для учредителей привлекательной формой часто становится форма общества с ограниченной ответственностью, недостатком обществ с ограниченной ответственностью и акционерных обществ (далее - АО) как организационно-правовых форм осуществления инновационной деятельности в Российской Федерации является высокая степень императивности их регулирования (см. [26]). Так, например, в рамках законодательного регулирования деятельности АО у инвестора отсутствует возможность использования при выходе из общества преимущественного права на долю в имуществе общества при его распределении между акционерами в случае ликвидации (ликвидационная привилегия), создание и регулирование деятельности АО отличается сложностью корпоративных процедур, обязанностью проведения ежегодного аудита и невозможностью конвертации привилегированных акций АО в обыкновенные акции в качестве использования механизма защиты прав инвесторов.
(Конюшкевич В.Д.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 2)Аналогичную проблему отмечают исследователи в области российского законодательства. Несмотря на то что при осуществлении венчурных инвестиций, особенно в молодые IT-стартапы, для учредителей привлекательной формой часто становится форма общества с ограниченной ответственностью, недостатком обществ с ограниченной ответственностью и акционерных обществ (далее - АО) как организационно-правовых форм осуществления инновационной деятельности в Российской Федерации является высокая степень императивности их регулирования (см. [26]). Так, например, в рамках законодательного регулирования деятельности АО у инвестора отсутствует возможность использования при выходе из общества преимущественного права на долю в имуществе общества при его распределении между акционерами в случае ликвидации (ликвидационная привилегия), создание и регулирование деятельности АО отличается сложностью корпоративных процедур, обязанностью проведения ежегодного аудита и невозможностью конвертации привилегированных акций АО в обыкновенные акции в качестве использования механизма защиты прав инвесторов.
Статья: Понятие и правовое регулирование цифровой корпорации
(Олейник Е.В., Шевченко О.М.)
("Предпринимательское право", 2023, N 2)Права акционеров по акциям российских АО, выпускаемым в виде ЦФА <16>, по содержанию аналогичны правам по обычным акциям непубличного АО - обыкновенным или привилегированным, но отличаются формой их удостоверения и порядком передачи: их выпуск, учет и обращение возможны только путем внесения записей в информационную систему.
(Олейник Е.В., Шевченко О.М.)
("Предпринимательское право", 2023, N 2)Права акционеров по акциям российских АО, выпускаемым в виде ЦФА <16>, по содержанию аналогичны правам по обычным акциям непубличного АО - обыкновенным или привилегированным, но отличаются формой их удостоверения и порядком передачи: их выпуск, учет и обращение возможны только путем внесения записей в информационную систему.
"Двадцать пять лет российскому акционерному закону: проблемы, задачи, перспективы развития"
(отв. ред. Д.В. Ломакин)
("Статут", 2021)Анализ законодательства государств с развитыми правопорядками позволяет выделить более или менее похожие классификационные разряды привилегированных акций. Principium divisionis здесь выступает набор предоставляемых ими привилегий. Вместе с тем необходимо обратить внимание на одну существенную особенность, связанную с характеристикой этих привилегий. В некоторых странах привилегированными акциями считаются голосующие акции, которые предоставляют своим владельцам те или иные привилегии по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В этом смысле они представляют собой привилегированный класс обыкновенных акций. Так, в Швейцарии привилегированные акции предоставляют те преимущества перед обыкновенными акциями, которые прямо предусмотрены уставом общества. В остальном они приравниваются к обыкновенным. Преимущества могут относиться к дивидендам, праву на ликвидационную квоту, преимущественному праву приобретения акций в процессе эмиссии (ч. 1, 2 ст. 656 Швейцарского обязательственного закона). Вместе с тем уставом акционерного общества может быть предусмотрено образование так называемого капитала участия, который в отличие от акционерного капитала делится не на акции, а на доли или свидетельства участия. Они, как и классические привилегированные акции, имеют номинальную стоимость и не предоставляют права голоса (ч. 1 ст. 656a Швейцарского обязательственного закона).
(отв. ред. Д.В. Ломакин)
("Статут", 2021)Анализ законодательства государств с развитыми правопорядками позволяет выделить более или менее похожие классификационные разряды привилегированных акций. Principium divisionis здесь выступает набор предоставляемых ими привилегий. Вместе с тем необходимо обратить внимание на одну существенную особенность, связанную с характеристикой этих привилегий. В некоторых странах привилегированными акциями считаются голосующие акции, которые предоставляют своим владельцам те или иные привилегии по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В этом смысле они представляют собой привилегированный класс обыкновенных акций. Так, в Швейцарии привилегированные акции предоставляют те преимущества перед обыкновенными акциями, которые прямо предусмотрены уставом общества. В остальном они приравниваются к обыкновенным. Преимущества могут относиться к дивидендам, праву на ликвидационную квоту, преимущественному праву приобретения акций в процессе эмиссии (ч. 1, 2 ст. 656 Швейцарского обязательственного закона). Вместе с тем уставом акционерного общества может быть предусмотрено образование так называемого капитала участия, который в отличие от акционерного капитала делится не на акции, а на доли или свидетельства участия. Они, как и классические привилегированные акции, имеют номинальную стоимость и не предоставляют права голоса (ч. 1 ст. 656a Швейцарского обязательственного закона).
"Коммерческие корпорации: виды и организационное устройство"
(Глушецкий А.А.)
("Статут", 2023)ПАО не вправе размещать привилегированные акции, номинальная стоимость которых ниже номинальной стоимости обыкновенных акций (п. 1 ст. 102 ГК).
(Глушецкий А.А.)
("Статут", 2023)ПАО не вправе размещать привилегированные акции, номинальная стоимость которых ниже номинальной стоимости обыкновенных акций (п. 1 ст. 102 ГК).
Статья: Корпорации и корпоративные финансовые инструменты в российском и зарубежном праве
(Чикулаев Р.В.)
("Вестник Пермского университета. Юридические науки", 2021, N 2)Правовые режимы корпоративных финансовых инструментов ФРГ и России традиционно представляются схожими в силу общности цивилистических начал. Германское законодательство выделяет акции (Aktien) как основной корпоративный финансовый инструмент и аналогично российскому закону подразделяет их на обыкновенные (Stammaktien) и привилегированные (Vorzugsaktien). Традиционно схож объем прав по российским и германским обыкновенным акциям: право одного голоса на каждую акцию, право участия в управлении, право ликвидационной квоты, право на дивиденд. Привилегированные акции в ФРГ предоставляют лишь право на получение дивидендов, однако становятся голосующими в случае невыплаты дивидендов в течение более двух лет, а также при решении вопросов о дополнительном выпуске или погашении таких акций. Однако, в отличие от российского, германское законодательство предусматривает особую субразновидность корпоративных инструментов, предоставляющих право на получение дохода из прибыли корпорации без участия в ее управлении (Genussscheine). По признаку вида акции в Германии подразделяются на именные акции (Namensaktien) и предъявительские акции (Inhaberaktien), не допускаемые российским законодательством. Обязанность ведения реестра прав на именные инструменты возложена на корпорацию-эмитента, в то время как российским законом такой механизм был исключен в 2015 г. с передачей функции учета прав на акции специализированному лицу - регистратору. По германскому законодательству депозитарный учет корпоративных финансовых инструментов также имеет существенные отличия от российского. Механизм номинального держания депозитарием как таковой не предусмотрен для именных акций, а депозитарный учет и фиксация перехода прав в депозитарии CBF используется главным образом при операциях с предъявительскими инструментами (которые также не запрещается передавать в виде бумажных сертификатов непосредственно отчуждающим лицом приобретателю). Участник корпорации сохраняет право требовать выдачи ему бумажного сертификата (ценной бумаги), исключения возможны лишь если условия эмиссии изначально предусматривали выпуск "объединенного сертификата" (Sammelurkunde). Схожий институт "глобального сертификата" был воспринят российским законодателем и в настоящее время представляет собой промежуточную конструкцию между документарной и бездокументарной формами финансового инструмента, что создает существенные затруднения в достижении единства механизмов регулирования. Тем самым нормативные формы корпоративных инструментов, по законодательству ФРГ, можно признать более традиционными и варьируемыми по сравнению с российскими. Так, предусматриваются в равной степени документированная и недокументированная формы, именной и предъявительский виды, возможность выпуска самой корпорацией бумажных сертификатов на каждого нового корпоранта либо альтернативный учет в системе депо-счетов, а также особые формы корпоративных инструментов, в т.ч. таких, которые корпорация может запретить приобретать определенному кругу лиц (прежде всего акций).
(Чикулаев Р.В.)
("Вестник Пермского университета. Юридические науки", 2021, N 2)Правовые режимы корпоративных финансовых инструментов ФРГ и России традиционно представляются схожими в силу общности цивилистических начал. Германское законодательство выделяет акции (Aktien) как основной корпоративный финансовый инструмент и аналогично российскому закону подразделяет их на обыкновенные (Stammaktien) и привилегированные (Vorzugsaktien). Традиционно схож объем прав по российским и германским обыкновенным акциям: право одного голоса на каждую акцию, право участия в управлении, право ликвидационной квоты, право на дивиденд. Привилегированные акции в ФРГ предоставляют лишь право на получение дивидендов, однако становятся голосующими в случае невыплаты дивидендов в течение более двух лет, а также при решении вопросов о дополнительном выпуске или погашении таких акций. Однако, в отличие от российского, германское законодательство предусматривает особую субразновидность корпоративных инструментов, предоставляющих право на получение дохода из прибыли корпорации без участия в ее управлении (Genussscheine). По признаку вида акции в Германии подразделяются на именные акции (Namensaktien) и предъявительские акции (Inhaberaktien), не допускаемые российским законодательством. Обязанность ведения реестра прав на именные инструменты возложена на корпорацию-эмитента, в то время как российским законом такой механизм был исключен в 2015 г. с передачей функции учета прав на акции специализированному лицу - регистратору. По германскому законодательству депозитарный учет корпоративных финансовых инструментов также имеет существенные отличия от российского. Механизм номинального держания депозитарием как таковой не предусмотрен для именных акций, а депозитарный учет и фиксация перехода прав в депозитарии CBF используется главным образом при операциях с предъявительскими инструментами (которые также не запрещается передавать в виде бумажных сертификатов непосредственно отчуждающим лицом приобретателю). Участник корпорации сохраняет право требовать выдачи ему бумажного сертификата (ценной бумаги), исключения возможны лишь если условия эмиссии изначально предусматривали выпуск "объединенного сертификата" (Sammelurkunde). Схожий институт "глобального сертификата" был воспринят российским законодателем и в настоящее время представляет собой промежуточную конструкцию между документарной и бездокументарной формами финансового инструмента, что создает существенные затруднения в достижении единства механизмов регулирования. Тем самым нормативные формы корпоративных инструментов, по законодательству ФРГ, можно признать более традиционными и варьируемыми по сравнению с российскими. Так, предусматриваются в равной степени документированная и недокументированная формы, именной и предъявительский виды, возможность выпуска самой корпорацией бумажных сертификатов на каждого нового корпоранта либо альтернативный учет в системе депо-счетов, а также особые формы корпоративных инструментов, в т.ч. таких, которые корпорация может запретить приобретать определенному кругу лиц (прежде всего акций).
Статья: Судьба залога акций (долей) редомицилируемой корпорации
(Домшенко (Червец) Е.И.)
("Вестник экономического правосудия Российской Федерации", 2023, N 2)<10> Статья 25 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" предусматривает возможность выпуска обыкновенных и привилегированных акций. Однако этот институт существенно отличается от иностранного.
(Домшенко (Червец) Е.И.)
("Вестник экономического правосудия Российской Федерации", 2023, N 2)<10> Статья 25 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" предусматривает возможность выпуска обыкновенных и привилегированных акций. Однако этот институт существенно отличается от иностранного.
Статья: Опасность контрмажоритаризма при оспаривании корпоративных решений
(Степанов Д.И.)
("Закон", 2020, NN 11, 12; 2021, N 1)Злоупотребление большинства в такого рода делах мало чем принципиально отличалось от вариантов размытия, описанных выше: вместо размещения акций той же категории (типа) либо увеличения уставного капитала ООО в данном случае размещается формально иной (отличный от обыкновенных акций) финансовый инструмент - привилегированная акция, которая по общему правилу не дает права голоса, однако если по этой акции не выплачивается дивиденд, то она превращается в голосующую; более того, если такая акция обладает (как это было возможно для ПАО до 1 января 2014 г.) существенно меньшим номиналом, чем акция обыкновенная, то, исходя из принципа "одна голосующая акция - один голос", на сравнительно небольшую долю в уставном капитале (привилегированные акции не могут занимать по сумме своих номинальных стоимостей долю, большую чем 25% уставного капитала), равную сумме номинальных стоимостей всех привилегированных акций, может приходиться много голосов - настолько много, что владелец привилегированных акций мог бы "заголосовать" всех прочих владельцев обыкновенных акций.
(Степанов Д.И.)
("Закон", 2020, NN 11, 12; 2021, N 1)Злоупотребление большинства в такого рода делах мало чем принципиально отличалось от вариантов размытия, описанных выше: вместо размещения акций той же категории (типа) либо увеличения уставного капитала ООО в данном случае размещается формально иной (отличный от обыкновенных акций) финансовый инструмент - привилегированная акция, которая по общему правилу не дает права голоса, однако если по этой акции не выплачивается дивиденд, то она превращается в голосующую; более того, если такая акция обладает (как это было возможно для ПАО до 1 января 2014 г.) существенно меньшим номиналом, чем акция обыкновенная, то, исходя из принципа "одна голосующая акция - один голос", на сравнительно небольшую долю в уставном капитале (привилегированные акции не могут занимать по сумме своих номинальных стоимостей долю, большую чем 25% уставного капитала), равную сумме номинальных стоимостей всех привилегированных акций, может приходиться много голосов - настолько много, что владелец привилегированных акций мог бы "заголосовать" всех прочих владельцев обыкновенных акций.
"Корпоративное право: права и обязанности участников хозяйственных обществ: практическое пособие с судебным комментарием"
(Абрамов В.Ю., Абрамов Ю.В.)
("Юстицинформ", 2021)Права акционеров - владельцев привилегированных акций отличаются от прав акционеров - владельцев обыкновенных акций. Основное отличие здесь заключается в объеме управленческих и имущественных правах. В части, касающейся управленческих прав, у акционеров - владельцев обыкновенных акций больше правомочий на участие в общем собрании акционеров, так как они вправе участвовать и голосовать по всем вопросам повестки дня общего собрания акционеров. При этом акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением случаев, предусмотренных Законом об АО (п. 1 ст. 32 Закона об АО).
(Абрамов В.Ю., Абрамов Ю.В.)
("Юстицинформ", 2021)Права акционеров - владельцев привилегированных акций отличаются от прав акционеров - владельцев обыкновенных акций. Основное отличие здесь заключается в объеме управленческих и имущественных правах. В части, касающейся управленческих прав, у акционеров - владельцев обыкновенных акций больше правомочий на участие в общем собрании акционеров, так как они вправе участвовать и голосовать по всем вопросам повестки дня общего собрания акционеров. При этом акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением случаев, предусмотренных Законом об АО (п. 1 ст. 32 Закона об АО).
"Недействительность корпоративных решений: статьи по проблемным вопросам"
(Степанов Д.И.)
("Статут", 2021)Злоупотребление большинства в такого рода делах мало чем принципиально отличалось от вариантов размытия, описанных выше: вместо размещения акций той же категории (типа) либо увеличения уставного капитала ООО, в данном случае размещался формально иной (отличный от обыкновенных акций) финансовый инструмент, привилегированная акция, которая по общему правилу не дает права голоса, однако если по этой акции не выплачивается дивиденд, то она превращается в голосующую; более того, если такая акция обладает (как это было возможно для ПАО до 1 сентября 2014 г.) существенно меньшим номиналом, чем акция обыкновенная, то исходя из принципа "одна голосующая акция - один голос" на сравнительно небольшую долю в уставном капитале (привилегированные акции не могут занимать по сумме своих номинальных стоимостей долю, большую чем 25% уставного капитала), равную сумме номинальных стоимостей всех привилегированных акций, может приходиться много голосов - настолько много, что владелец привилегированных акций мог "заголосовать" всех прочих владельцев обыкновенных акций.
(Степанов Д.И.)
("Статут", 2021)Злоупотребление большинства в такого рода делах мало чем принципиально отличалось от вариантов размытия, описанных выше: вместо размещения акций той же категории (типа) либо увеличения уставного капитала ООО, в данном случае размещался формально иной (отличный от обыкновенных акций) финансовый инструмент, привилегированная акция, которая по общему правилу не дает права голоса, однако если по этой акции не выплачивается дивиденд, то она превращается в голосующую; более того, если такая акция обладает (как это было возможно для ПАО до 1 сентября 2014 г.) существенно меньшим номиналом, чем акция обыкновенная, то исходя из принципа "одна голосующая акция - один голос" на сравнительно небольшую долю в уставном капитале (привилегированные акции не могут занимать по сумме своих номинальных стоимостей долю, большую чем 25% уставного капитала), равную сумме номинальных стоимостей всех привилегированных акций, может приходиться много голосов - настолько много, что владелец привилегированных акций мог "заголосовать" всех прочих владельцев обыкновенных акций.
Статья: Сделки венчурного инвестирования: исследование правовых и экономических особенностей
(Конюшкевич В.Д.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 8)В США классической формой венчурного инвестирования является финансирование привилегированных акций, при котором инвесторы получают акции привилегированных акций в обмен на свой капитал. Обычно привилегированные акции содержат широкий набор дополнительных прав и преимуществ, которые отличают эти акции от обыкновенных акций, принадлежащих учредителям и сотрудникам (см. [25]). Сделки венчурного инвестирования почти всегда структурируются либо посредством конвертируемых долговых обязательств, либо (гораздо чаще) за счет приобретения инвестором именно конвертируемых привилегированных акций, а не обыкновенных акций компании (подробнее см. [26]).
(Конюшкевич В.Д.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 8)В США классической формой венчурного инвестирования является финансирование привилегированных акций, при котором инвесторы получают акции привилегированных акций в обмен на свой капитал. Обычно привилегированные акции содержат широкий набор дополнительных прав и преимуществ, которые отличают эти акции от обыкновенных акций, принадлежащих учредителям и сотрудникам (см. [25]). Сделки венчурного инвестирования почти всегда структурируются либо посредством конвертируемых долговых обязательств, либо (гораздо чаще) за счет приобретения инвестором именно конвертируемых привилегированных акций, а не обыкновенных акций компании (подробнее см. [26]).