Кредитные деривативы
Подборка наиболее важных документов по запросу Кредитные деривативы (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).
Формы документов
Статьи, комментарии, ответы на вопросы
Статья: Основные подходы к рассмотрению понятия "дериватив" как правовой категории
(Клементьев А.П.)
("Вестник Пермского университета. Юридические науки", 2024, N 3)Росту рынка производных, начавшемуся в заключительной трети XX века, способствовала разработка экспертами в области финансов специальных моделей оценки деривативов [51, p. 64], а также упразднение Бреттон-Вудской валютной системы <5> [73, p. 1; 86, p. 15]. Хотя деривативам зачастую предписывают инновационный характер [52, p. 29; 85, p. VII], их простейшие формы едва ли являются чем-то новым [73, p. 1]. В частности, конструкция опциона угадывается не только в одном из сюжетов Ветхого Завета <6>, но и в Аристотелевой Политике [13, с. 12] <7>. В Месопотамии при плохом урожае фермеры получали возможность списания долгов <8>, что можно считать своего рода прообразом кредитных деривативов. Эти исторические примеры дают специалистам основание полагать, что история деривативных инструментов насчитывает не одно тысячелетие [11, с. 33; 89, p. 8; 76, p. 26; 69, p. 124]. Однако, на наш взгляд, такие утверждения следует оценивать критически, поскольку становление рынка производных неразрывно связано с развитием биржевой торговли товарами [54, p. 1], которое имело место уже в Новое время.
(Клементьев А.П.)
("Вестник Пермского университета. Юридические науки", 2024, N 3)Росту рынка производных, начавшемуся в заключительной трети XX века, способствовала разработка экспертами в области финансов специальных моделей оценки деривативов [51, p. 64], а также упразднение Бреттон-Вудской валютной системы <5> [73, p. 1; 86, p. 15]. Хотя деривативам зачастую предписывают инновационный характер [52, p. 29; 85, p. VII], их простейшие формы едва ли являются чем-то новым [73, p. 1]. В частности, конструкция опциона угадывается не только в одном из сюжетов Ветхого Завета <6>, но и в Аристотелевой Политике [13, с. 12] <7>. В Месопотамии при плохом урожае фермеры получали возможность списания долгов <8>, что можно считать своего рода прообразом кредитных деривативов. Эти исторические примеры дают специалистам основание полагать, что история деривативных инструментов насчитывает не одно тысячелетие [11, с. 33; 89, p. 8; 76, p. 26; 69, p. 124]. Однако, на наш взгляд, такие утверждения следует оценивать критически, поскольку становление рынка производных неразрывно связано с развитием биржевой торговли товарами [54, p. 1], которое имело место уже в Новое время.
Статья: Структурная нота в российском и зарубежном праве: проблемы и перспективы развития законодательства и теории
(Синицын С.А., Дьяконова М.О., Печегина П.Д.)
("Предпринимательское право", 2024, N 1)Правовая квалификация структурной ноты неоднозначна. Предложено рассматривать структурную ноту как вид кредитных деривативов и долговых ценных бумаг с дополнительным условием, изменяющим профиль кредитного риска, - кредитные производные инструменты (credit derivatives) <7>. Высказано мнение об отнесении структурной ноты к особой эмиссионной ценной бумаге, позволяющей кредитору по заемному денежному обязательству разделить с владельцами структурных нот риск неисполнения этого обязательства. В основе отношений эмитента и владельцев структурных нот лежит договор об участии в кредитных рисках, который позволяет кредитору-эмитенту уступить свой риск приобретателям нот, при этом последние получают от эмитента плату за принятие риска (купонный доход). В случае погашения должником заемного обязательства структурные ноты выкупаются эмитентом-кредитором, а в случае дефолта должника эмитент передает права требования по заемному обязательству владельцам нот <8>.
(Синицын С.А., Дьяконова М.О., Печегина П.Д.)
("Предпринимательское право", 2024, N 1)Правовая квалификация структурной ноты неоднозначна. Предложено рассматривать структурную ноту как вид кредитных деривативов и долговых ценных бумаг с дополнительным условием, изменяющим профиль кредитного риска, - кредитные производные инструменты (credit derivatives) <7>. Высказано мнение об отнесении структурной ноты к особой эмиссионной ценной бумаге, позволяющей кредитору по заемному денежному обязательству разделить с владельцами структурных нот риск неисполнения этого обязательства. В основе отношений эмитента и владельцев структурных нот лежит договор об участии в кредитных рисках, который позволяет кредитору-эмитенту уступить свой риск приобретателям нот, при этом последние получают от эмитента плату за принятие риска (купонный доход). В случае погашения должником заемного обязательства структурные ноты выкупаются эмитентом-кредитором, а в случае дефолта должника эмитент передает права требования по заемному обязательству владельцам нот <8>.
Нормативные акты
Положение Банка России от 12.01.2021 N 754-П
"Об определении банками с универсальной лицензией величины кредитного риска по производным финансовым инструментам"
(Зарегистрировано в Минюсте России 15.04.2021 N 63148)Зарегистрировано в Минюсте России 15 апреля 2021 г. N 63148
"Об определении банками с универсальной лицензией величины кредитного риска по производным финансовым инструментам"
(Зарегистрировано в Минюсте России 15.04.2021 N 63148)Зарегистрировано в Минюсте России 15 апреля 2021 г. N 63148
"Современное гражданское и семейное право: перспективы развития доктрины, законодательства и правоприменительной практики: монография"
(отв. ред. Е.В. Вавилин, О.М. Родионова)
("Статут", 2024)Среди нормативных актов термин "группа счетов" встречается в Положении Банка России от 24.11.2022 N 809-П (ред. от 10.01.2024) "О Плане счетов бухгалтерского учета для кредитных организаций и порядке его применения" <4>, где группы счетов выделены по видам операций: вложения в долговые ценные бумаги, вложения в долевые ценные бумаги, учтенные векселя, выпущенные кредитными организациями ценные бумаги, производные финансовые инструменты, а также приобретенные, выпущенные цифровые финансовые активы, признающиеся цифровыми правами в соответствии с законодательством Российской Федерации (п. 16).
(отв. ред. Е.В. Вавилин, О.М. Родионова)
("Статут", 2024)Среди нормативных актов термин "группа счетов" встречается в Положении Банка России от 24.11.2022 N 809-П (ред. от 10.01.2024) "О Плане счетов бухгалтерского учета для кредитных организаций и порядке его применения" <4>, где группы счетов выделены по видам операций: вложения в долговые ценные бумаги, вложения в долевые ценные бумаги, учтенные векселя, выпущенные кредитными организациями ценные бумаги, производные финансовые инструменты, а также приобретенные, выпущенные цифровые финансовые активы, признающиеся цифровыми правами в соответствии с законодательством Российской Федерации (п. 16).
Статья: Ответы Банка России на вопросы (предложения) банков, поступившие в рамках ежегодной встречи кредитных организаций с руководством регулятора (Приложение к Письму Банка России от 24.07.2023 N 03-23-16/6611)
("Официальный сайт Ассоциации "Россия", 2023)Вопрос 267: В соответствии с информационными письмами Банка России от 19.05.2022 N ИН-03-23/68, от 30.09.2022 N ИН-03-23/119 регулятор полагает возможным воздержаться от применения мер в соответствии со статьей 74 Закона N 86-ФЗ (далее - меры воздействия) к КО-кредиторам в случае, если в целях оценки кредитного риска по требованиям (условным обязательствам кредитного характера, производным финансовым инструментам) к КО-контрагентам, а также к юридическим лицам - эмитентам (далее при совместном упоминании - Контрагенты) и в целях оценки качества обеспечения, предоставленного и/или выпущенного ими, КО-кредитор использует данные отчетности, составленной КО-контрагентом не ранее чем за 30.11.2021 и юридическим лицом - эмитентом не ранее чем за 30.06.2021.
("Официальный сайт Ассоциации "Россия", 2023)Вопрос 267: В соответствии с информационными письмами Банка России от 19.05.2022 N ИН-03-23/68, от 30.09.2022 N ИН-03-23/119 регулятор полагает возможным воздержаться от применения мер в соответствии со статьей 74 Закона N 86-ФЗ (далее - меры воздействия) к КО-кредиторам в случае, если в целях оценки кредитного риска по требованиям (условным обязательствам кредитного характера, производным финансовым инструментам) к КО-контрагентам, а также к юридическим лицам - эмитентам (далее при совместном упоминании - Контрагенты) и в целях оценки качества обеспечения, предоставленного и/или выпущенного ими, КО-кредитор использует данные отчетности, составленной КО-контрагентом не ранее чем за 30.11.2021 и юридическим лицом - эмитентом не ранее чем за 30.06.2021.
Готовое решение: Какие специальные налоговые режимы применяют организации
(КонсультантПлюс, 2025)тем, кто совершает сделки с ценными бумагами и (или) производными финансовыми инструментами, а также оказывает кредитные и иные финансовые услуги;
(КонсультантПлюс, 2025)тем, кто совершает сделки с ценными бумагами и (или) производными финансовыми инструментами, а также оказывает кредитные и иные финансовые услуги;
"Собственность в гражданском праве"
(6-е издание, исправленное и дополненное)
(Скловский К.И.)
("Статут", 2023)Известно, что нормальная экономика позволяет развернуть кредитные ресурсы при реальном обеспечении, намного уступающем ценности всех переданных в кредит активов. Это обстоятельство и позволяет недвижимости выносить на себе весь груз обеспечения многократно превышающих ее по стоимости обязательств как кредитных <1> (писалось до кризиса ипотечных деривативов 2008 г., который, подтвердив количественные оценки этого суждения, показал также пределы и опасности данной ситуации), так и иных, которые в подавляющей части всегда могут быть представлены как денежные и, следовательно, заемные. Поэтому существенное замедление и затруднение оборота недвижимости, вызванное необходимостью регистрации, оказывается терпимым неудобством, с учетом тех преимуществ для всего гражданского оборота, которые несет в себе устойчивость и публичный контроль в этой сфере. "Земля действительно является психологическим феноменом, освящающим идеалы недвижности, постоянства и отсутствия риска" <2>. (Наша действительность, помимо очевидной причины установления системы регистрации, коренящейся в нуждах кредита, пожалуй, склонна считать снижение рисков едва ли не такой же важной именно ввиду ненадежности отечественного правопорядка и невысокой степени доверия участников оборота друг к другу.)
(6-е издание, исправленное и дополненное)
(Скловский К.И.)
("Статут", 2023)Известно, что нормальная экономика позволяет развернуть кредитные ресурсы при реальном обеспечении, намного уступающем ценности всех переданных в кредит активов. Это обстоятельство и позволяет недвижимости выносить на себе весь груз обеспечения многократно превышающих ее по стоимости обязательств как кредитных <1> (писалось до кризиса ипотечных деривативов 2008 г., который, подтвердив количественные оценки этого суждения, показал также пределы и опасности данной ситуации), так и иных, которые в подавляющей части всегда могут быть представлены как денежные и, следовательно, заемные. Поэтому существенное замедление и затруднение оборота недвижимости, вызванное необходимостью регистрации, оказывается терпимым неудобством, с учетом тех преимуществ для всего гражданского оборота, которые несет в себе устойчивость и публичный контроль в этой сфере. "Земля действительно является психологическим феноменом, освящающим идеалы недвижности, постоянства и отсутствия риска" <2>. (Наша действительность, помимо очевидной причины установления системы регистрации, коренящейся в нуждах кредита, пожалуй, склонна считать снижение рисков едва ли не такой же важной именно ввиду ненадежности отечественного правопорядка и невысокой степени доверия участников оборота друг к другу.)
Статья: Внебиржевые деривативы и добросовестность участников рынка: обзор накопившихся проблем
(Селивановский А.С.)
("Закон", 2021, N 10)4) в 2007 - 2008 гг. представители одной инвестиционной компании предлагали сложный ПФИ (по сути - кредитный дериватив), базовым активом которого являлись высокодоходные облигации компании финансового рынка. Компания бурно развивалась, агрессивно занимала деньги на рынке из различных источников, и ее позиционировали как надежного заемщика. Однако за кадром оставалось несколько важных деталей: во-первых, в "прочих условиях" значилось, что платежи осуществляются только тогда, когда компания-эмитент платит по облигациям. Во-вторых, инвестиционная компания входила в группу компаний, контролировавшую значительную долю акций компании-эмитента. Таким образом, инвестиционная компания находилась в ситуации серьезного конфликта интересов, оставляя себе всю широту маневра по данному деривативу. Стоит добавить, что компания-эмитент не исполнила свои обязательства по облигациям и была признана банкротом.
(Селивановский А.С.)
("Закон", 2021, N 10)4) в 2007 - 2008 гг. представители одной инвестиционной компании предлагали сложный ПФИ (по сути - кредитный дериватив), базовым активом которого являлись высокодоходные облигации компании финансового рынка. Компания бурно развивалась, агрессивно занимала деньги на рынке из различных источников, и ее позиционировали как надежного заемщика. Однако за кадром оставалось несколько важных деталей: во-первых, в "прочих условиях" значилось, что платежи осуществляются только тогда, когда компания-эмитент платит по облигациям. Во-вторых, инвестиционная компания входила в группу компаний, контролировавшую значительную долю акций компании-эмитента. Таким образом, инвестиционная компания находилась в ситуации серьезного конфликта интересов, оставляя себе всю широту маневра по данному деривативу. Стоит добавить, что компания-эмитент не исполнила свои обязательства по облигациям и была признана банкротом.
Статья: Распределение рисков в долгосрочных договорах (на примере валютной оговорки)
(Саврыга К.П.)
("Закон", 2021, N 10)Договор валютной аренды экономически представляет собой два договора, объединенных в один: (1) аренды и (2) кредитного дериватива, по которому арендатор обязуется защищать арендодателя от валютных колебаний. Было бы странно настаивать на том, что стороны должны исполнять свои обязанности по договору, который прямо квалифицирован как производный финансовый инструмент, но при этом освобождать сторону от ответственности, если стороны завуалированно включили такое условие в другой договор. Ведь, по сути, арендатор выдвигает лишь один аргумент - "я был согласен платить, но не думал, что придется платить так много", - в случае легитимации этим аргументом может пользоваться любая сторона, которая принимает на себя чужой риск, от страховщика до продавца защиты по кредитно-дефолтному свопу. А значит, в случае допустимости пересмотра цены по договору аренды (или иному изменению договора в связи с существенным изменением обстоятельств), неизбежно встает вопрос о пересмотре платы за страхование риска (скидки к сравнимым арендным платам в иной валюте), т.е. вопрос, который ревизионисты игнорируют.
(Саврыга К.П.)
("Закон", 2021, N 10)Договор валютной аренды экономически представляет собой два договора, объединенных в один: (1) аренды и (2) кредитного дериватива, по которому арендатор обязуется защищать арендодателя от валютных колебаний. Было бы странно настаивать на том, что стороны должны исполнять свои обязанности по договору, который прямо квалифицирован как производный финансовый инструмент, но при этом освобождать сторону от ответственности, если стороны завуалированно включили такое условие в другой договор. Ведь, по сути, арендатор выдвигает лишь один аргумент - "я был согласен платить, но не думал, что придется платить так много", - в случае легитимации этим аргументом может пользоваться любая сторона, которая принимает на себя чужой риск, от страховщика до продавца защиты по кредитно-дефолтному свопу. А значит, в случае допустимости пересмотра цены по договору аренды (или иному изменению договора в связи с существенным изменением обстоятельств), неизбежно встает вопрос о пересмотре платы за страхование риска (скидки к сравнимым арендным платам в иной валюте), т.е. вопрос, который ревизионисты игнорируют.
Статья: Надбавки к коэффициентам риска (Указание Банка России от 16.12.2024 N 6960-У)
("Официальный сайт Банка России", 2025)- величина кредитного риска по производным финансовым инструментам (далее - ПФИ) - в величине, подверженной риску возникновения у кредитной организации финансовых потерь (убытков) вследствие неисполнения контрагентом банка обязательств по ПФИ до момента завершения расчетов, предусмотренных этим ПФИ;
("Официальный сайт Банка России", 2025)- величина кредитного риска по производным финансовым инструментам (далее - ПФИ) - в величине, подверженной риску возникновения у кредитной организации финансовых потерь (убытков) вследствие неисполнения контрагентом банка обязательств по ПФИ до момента завершения расчетов, предусмотренных этим ПФИ;