Иные инструменты и механизмы финансирования экономики

На рынке также расширяется спектр финансовых инструментов, в том числе с учетом цифровых форматов. Среди инструментов в анализируемый период развитие получили ЦФА. В 2022 - 2023 годах рынок прошел стадию становления, и сейчас к нему проявляют интерес как крупные компании финансового и промышленного секторов экономики, так и субъекты МСП. По итогам III квартала 2025 года количество операторов информационных систем (ОИС), осуществляющих выпуск ЦФА, достигло 18, объем действующих выпусков, находящихся в обращении, составил 623,3 млрд рублей. При этом за весь период функционирования рынка совокупный объем средств, привлеченный через этот инструмент, составил 1,63 трлн рублей. Пока эмитенты рассматривают ЦФА как инструмент краткосрочного финансирования - подавляющее большинство выпущенных в настоящее время ЦФА (более 90%) по своему экономическому содержанию идентичны краткосрочным долговым обязательствам.

Отдельную нишу в качестве дополнительного источника финансирования для МСП, а также компаний на ранних стадиях развития занимают инвестиционные платформы. В настоящее время это механизм привлечения преимущественно краткосрочных ресурсов для бизнеса. Объем средств, привлеченных посредством краудлендинга и краудинвестинга, за 9 месяцев 2025 года увеличился на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года и составил 43,9 млрд рублей (за I - III кварталы 2024 года было привлечено 36,5 млрд рублей). В общем объеме привлеченных на инвестиционных платформах средств доля средств МСП составила 87,3% по итогам 9 месяцев 2025 года. Количество инвесторов выросло до 225 тыс. на конец сентября 2025 года. В анализируемый период инвестиционные платформы демонстрировали высокие темпы роста. Предположительно, в дальнейшем динамика усилится за счет расширения клиентской базы.

Рынок ПФИ являлся одним из тех сегментов, где до 2022 года значимую роль играли иностранные участники, которые в том числе формировали спрос и выступали стороной сделки, формируя встречную позицию по ПФИ и имея противоположные задачи по отношению к российским участникам. При этом если раньше банки хеджировали процентные риски с помощью ПФИ, то за прошедшее время с 2022 года они существенно нарастили процентные активы (кредиты и облигации) с плавающими ставками, что позволяет им хеджировать процентный риск в значительной степени балансовыми инструментами без обращения к ПФИ. Поэтому с уходом нерезидентов как предложение ПФИ с их стороны, так и спрос на ПФИ со стороны российских участников снизились. Как по объему сделок, так и по объему открытых позиций рынок ПФИ все еще далек от позиций 2022 года. Объем открытых позиций к концу 2022 года сократился более чем в 3 раза по сравнению с 2021 годом и составил порядка 8,1 трлн рублей. Количество сделок ПФИ хотя и восстанавливается, составив 132,5 тыс. единиц за 9 месяцев 2025 года, но все еще в 4 раза ниже значений по итогам 2021 года. К октябрю 2025 года он восстановился лишь частично, до 10,1 трлн рублей (40% от показателя на начало 2022 года). Сделки с ПФИ в основном заключаются российскими банками и нефинансовыми компаниями, сегменты валютных и процентных ПФИ стали полностью локальными.

В 2023 году запущен эксперимент по партнерскому финансированию, который нацелен на создание необходимых условий для осуществления данной деятельности в России. Эксперимент проходит до сентября 2028 года на территориях четырех субъектов Российской Федерации: Республика Башкортостан, Республика Дагестан, Республика Татарстан и Чеченская Республика. В реестр участников эксперимента по состоянию на конец ноября 2025 года входило 33 компании. В рамках эксперимента на основании анкетирования его участников проводится мониторинг <38> деятельности организаций партнерского финансирования, в ходе которого оцениваются динамика эксперимента, общий объем и структура операций (сделок) партнерского финансирования. Портфель операций (сделок) партнерского финансирования по размещению средств на конец сентября 2025 года составил 3,6 млрд рублей, а портфель операций (сделок) по привлечению средств - 6,2 млрд рублей.

--------------------------------

<38> В анкетировании принимают участие как компании, включенные в реестр участников эксперимента, так и не включенные в него, но фактически осуществляющие партнерское финансирование.