Приложение 8

РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Банк России активно участвует в разработке и реализации политики по развитию финансового рынка, которое важно для успешной структурной трансформации, сбалансированного роста экономики и повышения эффективности денежно-кредитной политики

В настоящий момент продолжается структурная трансформация российской экономики. Для ее финансирования необходим значительный объем долгосрочных ресурсов, которые в условиях действующих санкционных ограничений могут быть сформированы преимущественно из внутренних источников, в том числе сбережений граждан. Трансформация сбережений в инвестиции происходит на финансовом рынке, уровень развития которого является одним из факторов, влияющих на скорость структурной трансформации и развития экономики.

Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и реализует политику по развитию финансового рынка. Среднесрочные задачи по развитию финансового рынка содержатся в Основных направлениях развития финансового рынка Российской Федерации <1> и исполняются в целом в намеченные сроки.

--------------------------------

<1> Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации.

В первую очередь целесообразно выделить комплекс мер, направленных на развитие рынка капитала. На сегодня уже сформирована линейка инструментов для розничных инвесторов, соответствующая их различным целям и потребностям. Ведется работа по ее расширению и донастройке. В частности, в начале 2025 года на российском рынке появился новый инструмент для долгосрочных инвестиций - долевое страхование жизни <2>. В дополнение к этому была подготовлена законодательная база <3> для гарантирования прав страхователей, застрахованных лиц и выгодоприобретателей по договорам добровольного страхования жизни. С января 2026 года будет запущен механизм, предполагающий компенсационные выплаты стоимости активов, учитываемых на индивидуальных инвестиционных счетах третьего типа, в случае банкротства лица, осуществляющего их ведение <4>. Для неквалифицированных инвесторов был расширен пул доступных им облигаций <5>. Теперь они могут без тестирования приобретать корпоративные облигации с кредитным рейтингом "A+" и выше <6>. Квалифицированным инвесторам станут доступны производные финансовые инструменты (ПФИ), ценные бумаги и цифровые финансовые активы (ЦФА), доходность которых привязана к стоимости цифровой валюты <7>. Ключевое условие - такие инструменты не должны предусматривать фактическую поставку цифровых валют. Также было усовершенствовано регулирование паевых инвестиционных фондов (ПИФ) для квалифицированных инвесторов <8>. Конкретизированы предусмотренные законодательством требования, которым должны соответствовать физические и юридические лица для признания их квалифицированными инвесторами, установлен порядок признания лица квалифицированным инвестором и порядок ведения реестра квалифицированных инвесторов <9>. В частности, для повышения роли опыта и знаний при получении статуса квалифицированного инвестора увеличен имущественный критерий, введена комбинация имущественного критерия с другими критериями (усложненным тестированием, образованием или ученой степенью).

--------------------------------

<2> Федеральный закон от 25.12.2023 N 631-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

<3> Федеральные законы от 26.12.2024 N 477-ФЗ "О гарантировании прав по договорам страхования жизни" и от 26.12.2024 N 478-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

<4> Федеральный закон от 31.07.2025 N 331-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и о системе возмещения стоимости имущества, учтенного на индивидуальных инвестиционных счетах)".

<5> Решение Совета директоров Банка России от 14.02.2025.

<6> За исключением облигаций, обеспеченных залогом денежных требований, в том числе ипотечных, облигаций со структурным доходом, облигаций, конвертируемых в иные ценные бумаги. Ранее неквалифицированным инвесторам были доступны корпоративные облигации только с кредитным рейтингом "AAA".

<7> Информационное письмо Банка России от 28.05.2025 N ИН-018-52/86 "О совершении операций с отдельными финансовыми инструментами и цифровыми финансовыми активами". Для отдельных инструментов потребуется корректировка законодательства.

<8> Федеральный закон от 28.12.2024 N 532-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" и отдельные законодательные акты Российской Федерации".

<9> Указание Банка России от 21.05.2025 N 7060-У "О требованиях, которым должно отвечать лицо для признания квалифицированным инвестором, порядке признания лица квалифицированным инвестором и порядке ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами".

Кроме того, предусмотрено предоставление субсидий для субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП), в том числе являющихся малыми технологическими компаниями, при размещении ими акций на бирже и инвестиционных платформах <10>. Благодаря этому механизму они смогут компенсировать часть средств, ушедших на организацию IPO и пре-IPO. Для тех эмитентов, которые только планируют выйти на IPO, будет доступна компенсация части расходов на выпуск облигаций.

--------------------------------

<10> Решение Минэкономразвития России от 28.04.2025 N 25-60405-02102-Р "О порядке предоставления субсидий на государственную поддержку российских организаций - субъектов малого и среднего предпринимательства в целях компенсации части затрат на размещение ценных бумаг на фондовой бирже и на инвестиционных платформах".

Повышение привлекательности долевого канала финансирования деятельности предприятий в сравнении с привычным им кредитом является принципиально важным для развития рынка капитала и структурной адаптации экономики. Растущая конкуренция между рынками акций и облигаций и рынком банковских кредитов в качестве источника финансирования организаций будет способствовать ускорению влияния импульсов денежно-кредитной политики на ставки по банковским кредитам и, соответственно, повышению эффективности процентного канала трансмиссионного механизма.

Для действующих эмитентов совместно с Московской Биржей разработана и запущена Программа создания акционерной стоимости <11>, которая поможет им улучшить взаимодействие с акционерами и повысить свою инвестиционную привлекательность. В итоге программа должна сформировать индекс из компаний, обладающих знаком качества для инвесторов и являющихся образцом для других эмитентов. На основе этого индекса будут формироваться фонды коллективных инвестиций, которые станут привлекательным инструментом для долгосрочных вложений. Помимо этого, Банк России сформировал рекомендации по внедрению этических принципов финансовыми организациями <12> и актуализировал принципы ответственного инвестирования <13> для институциональных инвесторов. Следование рекомендациям Кодекса ответственного инвестирования будет способствовать формированию долгосрочных отношений между институциональными инвесторами и эмитентами, а также их более тесному сотрудничеству в процессе корпоративного управления.

--------------------------------

<11> Информационное письмо Банка России от 13.01.2025 N ИН-02-28/68 "О Рекомендациях по разработке стратегии повышения акционерной стоимости".

<12> Методические рекомендации Банка России от 20.01.2025 N 1-МР по применению основных принципов добросовестного поведения на финансовом рынке.

<13> Информационное письмо Банка России от 07.07.2025 N ИН-02-28/90 "О Кодексе ответственного инвестирования".

В части развития инфраструктуры финансового рынка осуществлен переход к полностью электронному формату документооборота <14> между эмитентами и Банком России в процессе государственной регистрации выпусков ценных бумаг. Кроме того, определены правовые основы деятельности администраторов финансовых и товарных индикаторов, что должно способствовать формированию национальной системы таких индикаторов <15>. Установлены упрощенные требования для товарных торговых систем, чтобы создать условия для увеличения количества лицензируемых площадок, на которых проводятся организованные торги товаром <16>.

--------------------------------

<14> Федеральный закон от 23.05.2025 N 124-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации". Вступает в силу с 01.03.2026.

<15> Федеральные законы от 13.12.2024 N 452-ФЗ "Об администраторах финансовых и товарных индикаторов" и от 13.12.2024 N 453-ФЗ "О внесении изменений в статью 76.9-5 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и Федеральный закон "Об организованных торгах" (далее - Федеральный закон N 453-ФЗ).

<16> Федеральный закон N 453-ФЗ.

Банк России совместно с Правительством Российской Федерации продолжит реализацию политики по развитию финансового рынка по следующим направлениям.