Прогноз денежно-кредитных показателей

Ключевая ставка. С учетом принятого 24.10.2025 решения средний уровень ключевой ставки в 2025 году составит 19,2%. В 2026 году в условиях постепенного снижения инфляционного давления, создающего пространство для постепенного снижения жесткости денежно-кредитной политики, средняя ключевая ставка сложится в диапазоне 13 - 15% годовых. В 2027 году она вернется в нейтральную область и будет оставаться в ней в дальнейшем. По оценке Банка России, долгосрочная реальная нейтральная ставка для экономики России остается на уровне 3,5 - 4,5% годовых. При целевом значении инфляции вблизи 4% это соответствует номинальной нейтральной ставке 7,5 - 8,5% годовых.

Требования банковской системы к экономике. Прогноз темпов роста требований к экономике в 2025 году отражает влияние жестких денежно-кредитных условий, сформировавшихся в результате как проведения сдерживающей денежно-кредитной политики, так и более консервативного использования банками капитала и ликвидности в условиях нормализации основных пруденциальных нормативов. Ужесточение денежно-кредитных условий способствует в том числе охлаждению спроса на кредиты и сильнее влияет на розничный сегмент кредитного рынка. В корпоративном сегменте поддержку кредитованию по-прежнему оказывают реализация крупных инфраструктурных проектов с государственным участием, проектное финансирование и продолжающееся наращивание инвестиций. В результате в 2025 году рост требований к организациям сложится в диапазоне 10 - 13%, что заметно ниже, чем в 2024 году, а требований к населению - в диапазоне 1 - 4%. Сохранению положительных темпов роста розничного кредитования будет способствовать сегмент ипотеки за счет действия адресных программ поддержки и постепенного восстановления рыночной ипотеки благодаря началу цикла снижения ключевой ставки. В условиях дальнейшего снижения рыночных кредитных ставок и постепенного восстановления склонности к потреблению темп роста требований к населению в 2026 году повысится и будет соответствовать интервалу 5 - 10%. Рост требований к организациям сложится в диапазоне 7 - 12%, а рост общих требований к экономике сохранится вблизи уровней 2025 года. В 2027 - 2028 годах требования к экономике будут расти устойчивым темпом, соответствующим траектории сбалансированного роста экономики, - в диапазоне 8 - 13%.

Денежная масса. Рост денежной массы в национальном определении (М2) на всем прогнозном горизонте обеспечивается в основном кредитованием экономики при сохраняющемся притоке средств по бюджетному каналу. При этом замедление кредитной активности в 2025 году обеспечит рост денежной массы в диапазоне 7 - 10%, что заметно ниже уровня последних 3 лет. В 2026 году рост показателя М2 ожидается вблизи темпов 2025 года и составит 5 - 10%. В 2027 - 2028 годах темп роста денежной массы сложится в диапазоне 7 - 12% за счет увеличения кредитной активности по мере снижения инфляционных рисков и смягчения условий кредитования.