Прогноз основных макроэкономических показателей

ВВП. По оценкам Банка России, перегрев экономики снижался в первом полугодии 2025 года, и во второй половине 2025 года ожидается продолжение этой тенденции. В среднем в 2025 году рост ВВП замедлится до 0,5 - 1,0%. В 2026 году динамика потребительского и инвестиционного спроса останется умеренной под влиянием жесткой денежно-кредитной политики, темп роста ВВП составит 0,5 - 1,5%. Вклад потребительского спроса в динамику ВВП в 2026 - 2028 годах будет расти по мере снижения процентных ставок. Российская экономика в 2027 году выйдет на потенциальные темпы роста в 1,5 - 2,5%, которые сохранятся в дальнейшем.

Расходы на конечное потребление. Рост потребительского спроса в 2025 году продолжался при поддержке высокого роста доходов граждан, но замедлялся по сравнению с уровнями 2023 - 2024 годов под влиянием жестких денежно-кредитных условий, способствующих высокой склонности населения к сбережению. В результате рост расходов на конечное потребление снизится до 1,0 - 2,0% в 2025 году и до 0,5 - 1,5% в 2026 году. С 2027 года прогнозируется возвращение темпов роста потребления к 1,5 - 2,5%, соответствующим траектории сбалансированного роста.

Валовое накопление. Динамика валового накопления в 2025 году обусловлена продолжающейся переориентацией российской экономики на внутренний спрос, стимулированием импортозамещающих технологий и адаптацией к изменению внешних условий. Однако это осуществляется уже более медленными темпами в результате завершающего этапа приспособления экономики к ряду ограничений. Замедление роста валового накопления в 2025 году также связано с существенным отрицательным вкладом изменения запасов в ВВП, обусловленным продолжающейся коррекцией их уровня в условиях сдерживающей денежно-кредитной политики. Рост инвестиционного спроса в 2025 году продолжится, в том числе при поддержке со стороны государства (в частности, в рамках государственных инвестиционных и инфраструктурных проектов). С учетом этого рост валового накопления основного капитала в 2025 году составит 1,0 - 3,0%, а изменение валового накопления в целом будет находиться в диапазоне (-1,0) - 1,0%. В 2026 году темп роста валового накопления ускорится до 0,5 - 2,5% из-за устойчивого роста инвестиционного спроса (на 0,5 - 2,5%) при стабилизации вклада изменения запасов в темп роста ВВП на околонулевом уровне. В условиях перехода денежно-кредитных условий к нейтральному уровню, а экономики - на траекторию сбалансированного роста динамика инвестиций с 2027 года будет соответствовать своим устойчивым значениям в интервале 1,0 - 3,0%.

Экспорт. В 2025 году Банк России ожидает сокращения физического объема экспорта на 1,0 - 3,0%. Основной вклад в это внесет снижение нефтегазового экспорта из-за инфраструктурных факторов и некоторого ухудшения конъюнктуры рынка, а также более низкий объем экспорта продовольствия в связи с неблагоприятной динамикой урожая в 2024 году. В 2026 году экспорт восстановится, темпы его роста составят 0,5 - 2,5%. С 2027 года рост экспорта в условиях адаптации компаний к изменению внешних условий выйдет на устойчивый уровень 1,0 - 3,0%.

Импорт. В 2025 году темп изменения физических объемов импорта составит от -2,0 до 0%. Снижение спроса на импорт связано как с жесткими денежно-кредитными условиями, ведущими к оптимизации запасов импортных конечных и промежуточных товаров, так и с влиянием отдельных разовых факторов, в том числе повышения утилизационного сбора, которое привело к заметному сокращению ввоза новых автомобилей по сравнению с прошлым годом (когда дистрибьюторы стремились увеличить запасы в преддверии анонсированных изменений сбора). В 2026 году физический объем импорта будет восстанавливаться темпом 0,5 - 2,5%. В 2027 - 2028 годах темпы прироста импорта стабилизируются на долгосрочно устойчивом уровне, соответствующем новой структуре экономики. При этом на всем прогнозном горизонте большая ориентация экономики на внутреннее производство обусловит меньшую по сравнению с историческими уровнями долю импорта в потреблении.

--------------------------------

<1> С учетом того что с 01.01.2025 по 26.10.2025 средняя ключевая ставка равна 19,8%, с 27.10.2025 до конца 2025 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 16,4 - 16,5%. Дополнительная информация о формате прогноза ключевой ставки представлена в методологическом комментарии.

<2> Данные по использованию ВВП за 2023 - 2024 годы в части экспорта и импорта пока не опубликованы Росстатом.

<3> Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.

Темпы прироста требований приведены с исключением эффекта валютной переоценки. Для исключения эффекта валютной переоценки прирост требований в иностранной валюте и драгоценных металлах пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу рубля к доллару США за соответствующий период.

<4> В знаках шестого издания "Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции" (РПБ6). В финансовом счете "+" - чистое кредитование, "-" - чистое заимствование. Из-за округления итоговые значения могут отличаться от суммы соответствующих величин.

<5> Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.

Источник: Банк России.

Инфляция. Базовый прогноз Банка России предполагает, что с учетом проводимой денежно-кредитной политики и по мере возвращения экономики к траектории сбалансированного роста годовая инфляция снизится до 6,5 - 7,0% на конец 2025 года, составит 4,0 - 5,0% по итогам 2026 года и стабилизируется вблизи целевого уровня в дальнейшем. Устойчивая инфляция достигнет 4% уже во втором полугодии 2026 года.

При этом в базовом сценарии учтено проинфляционное влияние разовых факторов со стороны предложения, реализовавшихся во второй половине 2025 года, в том числе в части цен на бензин, а также эффекты ожидаемого повышения НДС (вклад которого в инфляцию оценивается в пределах 0,8 п.п.) и прочих анонсированных налоговых и тарифных изменений, влияющих на цены регулируемых товаров и услуг на прогнозном горизонте. Банк России учитывает также возможное воздействие этих разовых факторов на инфляционные ожидания населения и бизнеса.