Акции

Рынок акций не стал значимым источником финансирования для экономики. В 2021 году капитализация российского рынка акций по итогам одиннадцати месяцев составила 63,4 трлн руб., увеличившись на 23,4% с начала года. Вместе с тем в сравнении с ВВП капитализация (увеличившаяся до 48,1% ВВП в конце 2020 года с 37,8% двумя годами ранее) остается существенно ниже других стран. В 2020 году в странах ОЭСР этот показатель превышал 130%, в Индии составил около 100%, в Бразилии - 68%, в Китае - около 80% <27>.

--------------------------------

<27> По данным Всемирного банка.

Публичные размещения акций российскими эмитентами (IPO <28> и SPO <29>) по-прежнему носят эпизодический характер. По числу размещений и объему привлеченных средств Россия также отстает не только от развитых стран, но и от стран БРИКС. В 2019 - 2021 годах состоялось всего 26 сделок IPO и SPO, в то время как в Бразилии количество таких сделок в этот период было в несколько раз больше, а в Индии, Китае и США исчислялось сотнями, с соответствующей разницей в совокупных объемах привлеченных средств. При этом на зарубежных рынках довольно распространенным является выход компаний на IPO с небольшими объемами размещения, что также делает этот процесс более массовым. Доверие инвесторов к таким размещениям в значительной мере обусловлено жесткими требованиями по раскрытию эмитентами существенной информации о текущих и перспективных планах компаний, рискам ведения бизнеса, которые дополняются серьезной уголовной ответственностью менеджмента за предоставление неполной или недостоверной информации.

--------------------------------

<28> Initial Public Offering (первичное публичное размещение).

<29> Secondary Public Offering (вторичное публичное размещение).

Незначительное количество публичных размещений в России в том числе связано с тем, что в условиях слабого спроса долевое финансирование относительно дорого для российских компаний. Поэтому они предпочитают привлекать не долевой капитал, а долговой, то есть выходить на рынок облигационных заимствований. При этом стоит отметить весьма успешные, но точечные размещения в 2019 - 2021 годах акций ряда компаний российского происхождения, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях <30>. Они являются более привлекательными для бизнеса в связи с удобством правовой среды, эффективными судебными системами и благоприятными налоговыми режимами <31>. Развитие долевого рынка в России - важная задача следующих лет. Этому в том числе может способствовать устранение части действующих обременений и создание более благоприятных условий работы для бизнеса, зарегистрированного в российской юрисдикции.

--------------------------------

<30> С начала 2019 года прошло десять размещений. При этом инвесторы предъявили большой спрос на ценные бумаги иностранных компаний российского происхождения, которые были размещены близко к верхней цене объявленного диапазона (в некоторых случаях даже выше). После размещения следовал значительный рост котировок.

<31> Структурирование сделок в офшорных юрисдикциях не является исключительно российской спецификой: в наиболее развитых странах (США, Великобритания, Франция и др.) значительное число сделок также оформляется в иностранных юрисдикциях в связи с привлекательными правовыми и налоговыми условиями.