III.2. Оценка спроса на деньги в 2003 году

Спрос на деньги в 2003 году будет формироваться на базе факторов, в основном сложившихся в 2001 - 2002 годах. Увеличение спроса на деньги будет определяться дальнейшим ростом экономики, снижением инфляции и инфляционных ожиданий, ростом доверия к банковской системе. В то же время даже инерционная оценка спроса на деньги затруднена из-за отсутствия достаточной уверенности в сохранении стабильных тенденций в динамике скорости обращения денег.

Прогноз

платежного баланса Российской Федерации

на 2002 - 2003 годы

(млрд. долл. США)

Примечание. Версии прогноза построены с учетом вариантов оценок Минэкономразвития России на 2003 год относительно динамики макропоказателей, а также цен на топливно - энергетические товары и физических объемов их поставки на экспорт. Цена на нефть сорта "Юралс" для варианта 1 прогноза составляет 18,5 долл. США за баррель, для варианта 2 - 21,5 долл. США за баррель. Цена на природный газ для варианта 1 прогноза составляет 78,5 долл. США за одну тысячу куб. метров, для варианта 2 - 85,4 долл. США за одну тысячу куб. метров.

Как уже отмечалось, фактором, способствующим снижению скорости обращения денег, является происходивший на протяжении последних двух лет процесс повышения степени монетизации расчетов. Однако возможный вклад этого фактора в снижение скорости обращения денег практически исчерпан и в дальнейшем не следует ожидать каких-либо кардинальных изменений в этом направлении, о чем говорит динамика расчетов денежными средствами российских налогоплательщиков в общем объеме оплаченной продукции в прошлом и текущем годах. Так, если за январь - август прошлого года доля расчетов денежными средствами <*> увеличилась с 75,2 до 77,8%, то за январь - август 2002 года она возросла с 81,4 до 82,1%. Поэтому в предстоящем году ожидать повышения степени монетизации расчетов можно лишь с небольшой вероятностью. Скорее всего, ее уровень мало изменится.

--------------------------------

<*> По данным Госкомстата России о структуре расчетов с крупнейшими российскими налогоплательщиками и организациями - монополистами в промышленности.

Фактором, который на протяжении последних лет сдерживает снижение скорости обращения денег, является сохранение в структуре денежной массы высокой доли наличных денег.

Вместе с тем для предстоящего периода существенное значение имеет рост удельного веса "длинных" денег в структуре денежной массы, что оказывает понижательное воздействие на динамику скорости обращения. Сохраняется тенденция опережающего роста срочных депозитов (особенно на сроки более года) в общем объеме рублевых вкладов населения. Увеличению организованных сбережений граждан на длинные сроки способствуют рост реальных доходов населения и повышение доверия к банковской системе. Кроме того, последовательное снижение инфляции и устойчивость валютного курса являются базовыми условиями повышения доверия к национальной валюте и предпочтения экономическими агентами активов в российских рублях по сравнению с активами в иностранной валюте, что способствует дальнейшему снижению скорости обращения денег.

Все вышеизложенное свидетельствует о том, что в 2003 году следует ожидать некоторого дальнейшего снижения скорости обращения денег и соответственно повышения степени монетизации экономики, которая к концу III квартала текущего года составила по агрегату М2 около 15,5% в среднегодовом исчислении по сравнению с 13,7% годом ранее.

С учетом анализа влияния вышеуказанных факторов и тенденций и в соответствии с макроэкономическими прогнозами наиболее вероятный прогнозный диапазон увеличения спроса на деньги (по агрегату М2) в 2003 году составит 20 - 26%. При этом Банк России не рассматривает этот расчетный параметр как жестко заданный и в зависимости от развития экономической ситуации допускает возможность отклонения от этих ориентиров.