Восстановление финансового рынка

Важной задачей в конце 1998 года - I полугодии 1999 года является разработка мер по скорейшему восстановлению работы финансового рынка как необходимого условия функционирования банковской системы, финансирования дефицита бюджета и эффективного проведения денежно - кредитной политики. Характерными особенностями восстановительного периода останутся относительно небольшие объемы операций на отдельных секторах рынка, изменение механизмов взаимосвязи между секторами, постепенное расширение круга участников, изменение основных факторов, определяющих доходность инструментов финансового рынка.

На этапе восстановления финансового рынка возрастет значение регулирующей деятельности Банка России. Она будет включать не только меры по оздоровлению коммерческих банков как основных участников рынка, но и усилия по повышению надежности межбанковских расчетов и платежей, восстановлению доверительных отношений рыночных контрагентов, по формированию более совершенной структуры профессиональных участников рынка. Результатом этой деятельности Банка России должно явиться не просто восстановление финансового рынка в докризисных рамках, но достижение им качественно нового уровня, отвечающего потребностям реструктурируемой банковской системы и новым условиям функционирования экономики в целом. Создание предпосылок для более стабильной работы финансового рынка, повышения предсказуемости его динамики, снижения доли спекулятивных операций также является приоритетом для Банка России.

Можно ожидать восстановления нормальной работы межбанковского кредитного рынка (МБК) в первой половине 1999 года. В то же время в условиях сокращения числа банков объемы межбанковских кредитов могут стабилизироваться на уровне несколько ниже докризисного. В этих условиях Банк России придает особое значение разработке мер по восстановлению рынка МБК.

В настоящее время Банком России активно разрабатывается схема построения рынка РЕПО в Торговой системе ММВБ. Проведение операции РЕПО между дилерами станет дополнением рынка межбанковских кредитов. Основным преимуществом рынка РЕПО перед рынком МБК является обеспеченность кредита и безусловное исполнение второй части сделки РЕПО - возврата полученных средств.

При реализации решений Правительства Российской Федерации и Банка России, связанных с реструктуризацией внутреннего государственного долга, в 1999 году российский финансовый рынок, и прежде всего рынок государственных ценных бумаг, неизбежно будет отличаться от своего состояния в 1997 - первой половине 1998 года. На рынке будут обращаться ценные бумаги, требующие дифференцированного подхода. Это:

- существовавшие до 17.08.98 бумаги, не подпадающие под реструктуризацию ГКО - ОФЗ (ОГСЗ, ОФЗ - ПД с погашением после 1 января 2000 года);

- бумаги, выпускаемые для реструктуризации ГКО - ОФЗ;

- новые инструменты государственного долга.

Продолжится обращение муниципальных ценных бумаг, перспективы которых в значительной степени будут определяться состоянием региональной экономики и финансов.

Положение рынка валютных государственных бумаг (еврооблигации, облигации внутреннего валютного займа и др.) в 1999 году будет оставаться тяжелым вследствие резкого падения кредитного рейтинга России. В связи с этим котировки российских валютных обязательств будут находиться на низком уровне и размещение новых подобных инструментов на внешних рынках будет, вероятно, крайне сложным.

Развитие финансового рынка в 1999 году предполагает активизацию сектора корпоративных долговых обязательств. При расширении в обращении новых видов ценных бумаг, таких, как корпоративные облигации, облигации, обеспеченные ипотекой, коммерческие векселя и другие, появится возможность перелива капиталов с сегмента государственных ценных бумаг в сегмент корпоративных ценных бумаг. Банк России заинтересован в создании условий для формирования рынка корпоративных обязательств. При этом будут урегулированы вопросы пруденциального надзора за вложениями банков в эти активы.

В связи с неизбежной реструктуризацией банковской системы на российском финансовом рынке сформируется новый сегмент - рынок долговых обязательств банков. По мере становления этого сегмента, создания судебных прецедентов по признанию должниками своих обязательств и формирования инфраструктуры этот рынок может стать дополнительным инструментом решения проблем банковской ликвидности.