Задолженность кредитных организаций перед Банком России по валютному репо и кредитам в иностранной валюте в 2015 году, млрд долл. США

Задолженность кредитных организаций перед Банком России

по валютному репо и кредитам в иностранной валюте в 2015

году, млрд долл. США <1>

--------------------------------

<1> Объем задолженности кредитных организаций рассчитан по второй части сделок репо и может уменьшаться на сумму компенсационных взносов и выплат по ценным бумагам. В случае уменьшения стоимости ценных бумаг ниже установленного Банком России допустимого уровня кредитная организация осуществляет выплату компенсационного взноса денежными средствами, что уменьшает ее обязательства перед Банком России по второй части сделок репо. При получении Банком России выплат (купонного дохода, частичного погашения номинальной стоимости) по ценным бумагам, переданным ему кредитными организациями по первой части сделок, на аналогичную сумму осуществляется корректировка обязательств кредитной организации перед Банком России по второй части сделок репо (то есть указанные выплаты учитываются в счет погашения задолженности кредитных организаций).

Источник: Банк России.

Во второй половине 2014 года ужесточение условий доступа российских компаний и банков к западным финансовым рынкам в результате введения внешних финансовых санкций и ухудшения геополитической обстановки в совокупности с резким снижением мировых цен на нефть привело к значительному росту напряженности на внутреннем валютном рынке и в результате - к увеличению рисков для финансовой и ценовой стабильности. Наиболее острая фаза напряженности была пройдена в декабре 2014 года. Этому в значительной мере способствовали действия Банка России, включая повышение ключевой ставки и меры по поддержанию стабильности финансового сектора, в том числе операции на валютном рынке. Однако в начале 2015 года сохранялась существенная курсовая волатильность, на рубль продолжал оказывать влияние повышенный спрос на иностранную валюту, обусловленный необходимостью погашения существенных объемов внешнего долга. Для стабилизации ситуации на валютном рынке в этих условиях Банк России использовал операции предоставления иностранной валюты на возвратной основе, как предполагалось в "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов". При этом в январе 2015 года с целью дальнейшего расширения возможностей кредитных организаций по управлению собственной валютной ликвидностью и по рефинансированию внешних кредитов российских организаций - экспортеров в иностранной валюте Банк России в дополнение к операциям репо в иностранной валюте начал проведение аукционов <1> по предоставлению кредитов в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте.

--------------------------------

<1> Инструмент введен решением Совета директоров Банка России от 23 декабря 2014 года.

В условиях роста потребности российских компаний и банков в иностранной валюте для целей обслуживания внешних обязательств Банк России в начале года наращивал объемы операций валютного рефинансирования. За период с начала января до середины апреля 2015 года совокупная задолженность кредитных организаций по данным операциям выросла на 16,8 млрд долларов США, до 36,7 млрд долларов США. После успешного прохождения российскими организациями пика выплат по внешнему долгу в феврале - марте наблюдались признаки значительного улучшения ситуации с валютной ликвидностью банковского сектора: возвращение балансовых показателей, характеризующих имеющийся у банков объем валютной ликвидности и стоимость ее заимствования на денежном рынке, к уровням, наблюдавшимся в период до введения международных финансовых санкций. Наряду с другими факторами, такими как восстановление цен на нефть относительно минимумов начала года, ослабление доллара США к корзине основных мировых валют в марте - апреле, снижение спроса на иностранную валюту со стороны корпоративного сектора и населения, это внесло значительный вклад в снижение волатильности на валютном рынке и более быстрое возвращение курса рубля к фундаментально обоснованным уровням в феврале - апреле.

Укрепление рубля имело положительное влияние на динамику внутренних цен и стало одним из факторов замедления инфляции с апреля 2015 года. Таким образом, операции валютного рефинансирования не только способствовали обеспечению устойчивого функционирования финансового сектора, но также оказали положительное воздействие на условия реализации денежно-кредитной политики через уменьшение инфляционного давления со стороны динамики курса рубля. Наряду с другими факторами это влияние принималось во внимание при принятии решений об уровне ключевой ставки и в том числе позволило осуществлять ее активное снижение в первой половине 2015 года.

При этом предоставление иностранной валюты в форме возвратных операций не оказывало значимого воздействия на процесс управления процентными ставками денежного рынка, так как не приводило к оттоку рублевой ликвидности из банковского сектора. Увеличение объема операций валютного репо в первой половине 2015 года создавало дополнительную нагрузку на рыночное обеспечение, используемое также для основных операций рефинансирования в рублях. Однако в условиях снижения уровня структурного дефицита ликвидности и роста объемов доступного обеспечения на фоне активного размещения корпоративных облигаций и ОФЗ в целом наблюдалось уменьшение нагрузки на рыночное обеспечение. С учетом прогнозируемого развития ситуации с ликвидностью проблем с достаточностью рыночного обеспечения до конца 2015 года не ожидается.

Использование операций Банка России по предоставлению валютной ликвидности позволило в значительной мере смягчить прохождение наиболее сложного этапа адаптации экономики к условиям ограниченного доступа на международные рынки капитала. В дальнейшем на фоне стабилизации ситуации на финансовых рынках Банк России предпринимал меры, призванные стимулировать банки более активно искать альтернативные источники финансовых ресурсов в иностранной валюте, чтобы инструменты Банка России не подменяли собой рыночные механизмы. В конце марта - апреле 2015 года минимальные процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности в иностранной валюте были повышены с целью их сближения с рыночными процентными ставками. Кроме того, с учетом снижения потребности банковского сектора в операциях по предоставлению валютного рефинансирования Банк России с июня 2015 года приостановил проведение аукционов репо в иностранной валюте на срок 364 дня. В период до конца 2015 года Банк России будет готов оперативно принимать решения об изменении лимитов на аукционах валютного репо и кредитных аукционах в случае изменения потребности банковского сектора в валютной ликвидности и при необходимости увеличивать объем предоставленных средств. Ожидается, что объем поступлений по текущему счету платежного баланса и уровень уже накопленных российскими компаниями и банками запасов ликвидных валютных активов в совокупности с операциями валютного рефинансирования Банка России позволят им бесперебойно осуществлять платежи по внешнему долгу в этот период.

В условиях стабилизации ситуации на валютном рынке Банк России в мае 2015 года принял решение о необходимости пополнения международных резервов, учитывая их особую значимость для поддержания устойчивого функционирования финансового сектора в период действия негативных внешних шоков, продолжительность которых может быть значительной.

Объемы операций для пополнения резервов на каждый день устанавливались с учетом конъюнктуры валютного рынка, изменения внешнеэкономических условий, состояния российской экономики и платежного баланса. Покупка иностранной валюты на внутреннем валютном рынке осуществлялась в небольших объемах (100 - 200 млн долларов США) равномерно в течение дня. Объемы операций на каждый день устанавливались таким образом, чтобы обеспечить минимизацию их влияния на динамику курса рубля и его волатильность и в результате - на уровень рисков для ценовой и финансовой стабильности. В случае необходимости покупки валюты приостанавливались на один день или более продолжительный период. За май - июль совокупный объем покупки иностранной валюты составил 10,1 млрд долларов США, с 28.07.2015 операции не проводились в условиях роста курсовой волатильности под влиянием внешнеэкономических факторов.

Решения о возможности возобновления операций по пополнению международных резервов будут приниматься с учетом развития ситуации на внутреннем валютном рынке, а также на мировых рынках и в экономике России в целом (подробнее см. подраздел 3.3).