Мезонинный кредит
Подборка наиболее важных документов по запросу Мезонинный кредит (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).
Статьи, комментарии, ответы на вопросы
Статья: Гибридное (мезонинное) финансирование юридических лиц: вопросы правового регулирования
(Ефимов А.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 12)<2> Петрикова Е.М. Мезонинный кредит как альтернатива проектного финансирования инвестиционных проектов // Финансы и кредит. 2013. N 28. С. 46.
(Ефимов А.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 12)<2> Петрикова Е.М. Мезонинный кредит как альтернатива проектного финансирования инвестиционных проектов // Финансы и кредит. 2013. N 28. С. 46.
Статья: Раскрытие счетов эскроу и нетипичный денежный поток
(Кулаков Н.)
("Банковское обозрение. Приложение "FinLegal", 2023, N 1)В качестве объекта анализа выбран типичный для Москвы проект с параметрами сегмента "комфорт". Финансирование проекта на начальном этапе до получения разрешения на строительство (РНС) осуществляется за счет собственных средств (40% стоимости покупки прав на проект) и мезонинного кредита. После получения РНС открывается проектное финансирование. Собственные средства в проект больше не вкладываются, мезонинный кредит рефинансируется, причем доля проектного кредита в общей сумме финансирования в момент раскрытия счетов эскроу не превышает 85%. Ставка процентов по мезонинному кредиту - 16%, по проектному - 10,5% и 0,5% (для кредита, покрытого средствами на счетах эскроу). Все квартиры продаются до момента ввода объекта в эксплуатацию. На рис. 3 показаны денежные потоки, возникающие у банка после открытия проектного финансирования проекта, включая момент раскрытия счетов эскроу.
(Кулаков Н.)
("Банковское обозрение. Приложение "FinLegal", 2023, N 1)В качестве объекта анализа выбран типичный для Москвы проект с параметрами сегмента "комфорт". Финансирование проекта на начальном этапе до получения разрешения на строительство (РНС) осуществляется за счет собственных средств (40% стоимости покупки прав на проект) и мезонинного кредита. После получения РНС открывается проектное финансирование. Собственные средства в проект больше не вкладываются, мезонинный кредит рефинансируется, причем доля проектного кредита в общей сумме финансирования в момент раскрытия счетов эскроу не превышает 85%. Ставка процентов по мезонинному кредиту - 16%, по проектному - 10,5% и 0,5% (для кредита, покрытого средствами на счетах эскроу). Все квартиры продаются до момента ввода объекта в эксплуатацию. На рис. 3 показаны денежные потоки, возникающие у банка после открытия проектного финансирования проекта, включая момент раскрытия счетов эскроу.
Нормативные акты
Распоряжение Правительства РФ от 10.08.2021 N 2208-р
(ред. от 01.09.2025)
<Об утверждении Меморандума о финансовой политике государственной корпорации развития "ВЭБ.РФ">финансирования реализации проекта ВЭБ.РФ, в том числе на основе проектного финансирования, на принципах мезонинного финансирования, в форме инвестиционного кредитования;
(ред. от 01.09.2025)
<Об утверждении Меморандума о финансовой политике государственной корпорации развития "ВЭБ.РФ">финансирования реализации проекта ВЭБ.РФ, в том числе на основе проектного финансирования, на принципах мезонинного финансирования, в форме инвестиционного кредитования;
Распоряжение Правительства РФ от 02.06.2016 N 1083-р
(ред. от 30.03.2018)
<Об утверждении Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации на период до 2030 года>
(вместе с "Планом мероприятий ("дорожной картой") по реализации Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации на период до 2030 года")малые формы хозяйствования на селе - предоставление субсидий для компенсации затрат, связанных с началом и развитием деятельности в сфере сельского хозяйства, привлечением кредитов и займов, оформлением объектов недвижимого имущества в собственность;
(ред. от 30.03.2018)
<Об утверждении Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации на период до 2030 года>
(вместе с "Планом мероприятий ("дорожной картой") по реализации Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации на период до 2030 года")малые формы хозяйствования на селе - предоставление субсидий для компенсации затрат, связанных с началом и развитием деятельности в сфере сельского хозяйства, привлечением кредитов и займов, оформлением объектов недвижимого имущества в собственность;
Статья: Перспективы развития проектного финансирования в Российской Федерации
(Денисов Д.С.)
("Предпринимательское право", 2016, N 4)Прежде всего рассмотрим экономическую сущность исследуемого явления. В зарубежной литературе и практике иностранных банков существует множество определений ПФ <3>. Так, Ларри Вайнант (Larry Wynant) понимает его как финансирование крупных капиталовложений, сформированных спонсорами с помощью собственных активов и общецелевых обязательств <4>. Эксперты Всемирного банка определяют ПФ как использование безоборотного финансирования с целью исполнения обязательств по кредитным договорам с помощью полученной SPV прибыли и иных ее активов или под условием обеспечения обязательств по таким договорам не только активами SPV, но и активами ее учредителей-спонсоров <5>. Автор монографии по ПФ Стефано Гатти (Stefano Gatti) понимает под ПФ вид структурированных финансовых сделок <6>, обязательным элементом которого является специально созданное спонсорами-инвесторами за счет собственного капитала или привлекаемых "мезонинных" кредитов (mezzanine loan) SPV, активы которого являются предметом обеспечения обязательств перед кредиторами, а полученная им прибыль в рамках проекта является основным источником погашения долгов <7>. По мнению данного ученого, экономическое значение ПФ заключается в нижеследующем.
(Денисов Д.С.)
("Предпринимательское право", 2016, N 4)Прежде всего рассмотрим экономическую сущность исследуемого явления. В зарубежной литературе и практике иностранных банков существует множество определений ПФ <3>. Так, Ларри Вайнант (Larry Wynant) понимает его как финансирование крупных капиталовложений, сформированных спонсорами с помощью собственных активов и общецелевых обязательств <4>. Эксперты Всемирного банка определяют ПФ как использование безоборотного финансирования с целью исполнения обязательств по кредитным договорам с помощью полученной SPV прибыли и иных ее активов или под условием обеспечения обязательств по таким договорам не только активами SPV, но и активами ее учредителей-спонсоров <5>. Автор монографии по ПФ Стефано Гатти (Stefano Gatti) понимает под ПФ вид структурированных финансовых сделок <6>, обязательным элементом которого является специально созданное спонсорами-инвесторами за счет собственного капитала или привлекаемых "мезонинных" кредитов (mezzanine loan) SPV, активы которого являются предметом обеспечения обязательств перед кредиторами, а полученная им прибыль в рамках проекта является основным источником погашения долгов <7>. По мнению данного ученого, экономическое значение ПФ заключается в нижеследующем.
Статья: Понижение в очередности (субординация) требований контролирующих должника или аффилированных с ним лиц в российском банкротном праве. Научно-практический комментарий к Обзору судебной практики разрешения споров, связанных с установлением в процедурах банкротства требований контролирующих должника и аффилированных с ним лиц, утв. Президиумом ВС РФ 29.01.2020
(Мифтахутдинов Р.Т., Шайдуллин А.И.)
("Вестник экономического правосудия Российской Федерации. Приложение к Ежемесячному журналу", 2020, N 9, Специальный выпуск)На практике довольно распространено использование мезонинного финансирования, которое выступает некоей гибридной формой между заемным финансированием и прямыми инвестициями в капитал, когда инвестор, помимо процентов, может извлекать определенный доход от успешности бизнеса. Это обусловлено тем, что такие кредиты, как правило, являются необеспеченными (нередко также предусматривается договорная субординация по отношению к иным долгам) и, соответственно, более рискованными. В данном случае в каждой конкретной ситуации, помимо права на участие в прибыли, нужно оценивать, насколько существенным был уровень контроля такого кредитора над должником.
(Мифтахутдинов Р.Т., Шайдуллин А.И.)
("Вестник экономического правосудия Российской Федерации. Приложение к Ежемесячному журналу", 2020, N 9, Специальный выпуск)На практике довольно распространено использование мезонинного финансирования, которое выступает некоей гибридной формой между заемным финансированием и прямыми инвестициями в капитал, когда инвестор, помимо процентов, может извлекать определенный доход от успешности бизнеса. Это обусловлено тем, что такие кредиты, как правило, являются необеспеченными (нередко также предусматривается договорная субординация по отношению к иным долгам) и, соответственно, более рискованными. В данном случае в каждой конкретной ситуации, помимо права на участие в прибыли, нужно оценивать, насколько существенным был уровень контроля такого кредитора над должником.
Статья: Юридические риски проектного финансирования
(Смирнов А.Л.)
("Юридическая работа в кредитной организации", 2012, N 1)Кредитные продукты, предоставляемые клиенту при участии банка в реализации инвестиционных проектов в рамках проектного финансирования, включают в себя инвестиционный кредит (обычно в форме проектной кредитной линии), предоставляемый для финансирования инвестиционных затрат проекта, коммерческий кредит, предоставляемый в целях пополнения оборотных средств и для формирования первоначального оборотного капитала; межбанковское связанное финансирование импортных поставок оборудования или услуг с участием государственных экспортно-кредитных агентств (ЭКА); кредиты поставщика и факторинг; синдицированное кредитование, финансовый лизинг; торговое финансирование; документарные операции: аккредитивы, включая аккредитивы с постфинансированием, банковские гарантии и резервные аккредитивы в рамках инвестиционных проектов, выпуск и размещение целевых облигационных займов (проектных облигаций), используемых как для первоначального финансирования инвестиционного проекта, так и для рефинансирования ранее привлеченных кредитов; вложения в капитал (прямые инвестиции) различных типов инвесторов, в том числе "мезонинных" инвесторов; паевые инвестиционные фонды; гарантии, поручительства, налоговые льготы государства и контрактинг; различные комбинации стандартных кредитных продуктов.
(Смирнов А.Л.)
("Юридическая работа в кредитной организации", 2012, N 1)Кредитные продукты, предоставляемые клиенту при участии банка в реализации инвестиционных проектов в рамках проектного финансирования, включают в себя инвестиционный кредит (обычно в форме проектной кредитной линии), предоставляемый для финансирования инвестиционных затрат проекта, коммерческий кредит, предоставляемый в целях пополнения оборотных средств и для формирования первоначального оборотного капитала; межбанковское связанное финансирование импортных поставок оборудования или услуг с участием государственных экспортно-кредитных агентств (ЭКА); кредиты поставщика и факторинг; синдицированное кредитование, финансовый лизинг; торговое финансирование; документарные операции: аккредитивы, включая аккредитивы с постфинансированием, банковские гарантии и резервные аккредитивы в рамках инвестиционных проектов, выпуск и размещение целевых облигационных займов (проектных облигаций), используемых как для первоначального финансирования инвестиционного проекта, так и для рефинансирования ранее привлеченных кредитов; вложения в капитал (прямые инвестиции) различных типов инвесторов, в том числе "мезонинных" инвесторов; паевые инвестиционные фонды; гарантии, поручительства, налоговые льготы государства и контрактинг; различные комбинации стандартных кредитных продуктов.
"Кредитная экспансия и управление кредитом: Учебное пособие"
(под ред. О.И. Лаврушина)
("КНОРУС", 2013)С учетом огромной потребности экономических субъектов в заимствовании ссудных капиталов представляется целесообразным сохранить высокие темпы роста кредитных вложений в национальную экономику, уделяя повышенное внимание инвестиционному банковскому кредитованию, в том числе синдицированному кредитованию, проектному финансированию, таким новым видам кредита, как мезонинное и гибридное финансирование, а также развитию современных инвестиционных банковских кредитов (структурных, индексных долгосрочных кредитов, инвестиционных кредитов со встроенными производными инструментами). Регулируя свою политику, обществу было бы целесообразно одновременно более четко определить приоритеты отраслевого кредитования и его обеспечение кредитными ресурсами, модернизации отраслевой структуры производства, обеспечивающей отход от моноотраслевой модели экономики. Важно при этом обратить внимание не только на структуру кредитных вложений, но и на необходимость устранения диспропорций при кредитовании регионов, юридических и физических лиц, сроков кредитования. Представляется, что, совершенствуя управление кредитом, было бы целесообразно отслеживать и оценивать динамику кредитования по более широкому кругу показателей, характеризующих эффективность кредитных вложений, в том числе на основе таких индикаторов, как скорость оборота кредита в сравнении с оборачиваемостью оборотных средств, его рентабельность, затратность, использование в смежных отраслях экономики, производительность труда в сфере кредитования.
(под ред. О.И. Лаврушина)
("КНОРУС", 2013)С учетом огромной потребности экономических субъектов в заимствовании ссудных капиталов представляется целесообразным сохранить высокие темпы роста кредитных вложений в национальную экономику, уделяя повышенное внимание инвестиционному банковскому кредитованию, в том числе синдицированному кредитованию, проектному финансированию, таким новым видам кредита, как мезонинное и гибридное финансирование, а также развитию современных инвестиционных банковских кредитов (структурных, индексных долгосрочных кредитов, инвестиционных кредитов со встроенными производными инструментами). Регулируя свою политику, обществу было бы целесообразно одновременно более четко определить приоритеты отраслевого кредитования и его обеспечение кредитными ресурсами, модернизации отраслевой структуры производства, обеспечивающей отход от моноотраслевой модели экономики. Важно при этом обратить внимание не только на структуру кредитных вложений, но и на необходимость устранения диспропорций при кредитовании регионов, юридических и физических лиц, сроков кредитования. Представляется, что, совершенствуя управление кредитом, было бы целесообразно отслеживать и оценивать динамику кредитования по более широкому кругу показателей, характеризующих эффективность кредитных вложений, в том числе на основе таких индикаторов, как скорость оборота кредита в сравнении с оборачиваемостью оборотных средств, его рентабельность, затратность, использование в смежных отраслях экономики, производительность труда в сфере кредитования.
"Роль кредита и модернизация деятельности банков в сфере кредитования: Учебное пособие"
(2-е издание, стереотипное)
(под ред. О.И. Лаврушина)
("КНОРУС", 2013)Следует отметить, что мезонинное финансирование относится к смешанным инструментам финансирования - сочетанию и совместному использованию долговых инструментов, таких как кредиты, облигационные займы, лизинг, и долевых инструментов (финансирование с помощью фонда прямых инвестиций, IPO). К неоспоримым преимуществам мезонинного финансирования относятся более высокая доходность (выше, чем позволяет получить стандартная кредитная ставка банка), возможность конвертировать долг в пакет акций или доли компании, реализующей проект.
(2-е издание, стереотипное)
(под ред. О.И. Лаврушина)
("КНОРУС", 2013)Следует отметить, что мезонинное финансирование относится к смешанным инструментам финансирования - сочетанию и совместному использованию долговых инструментов, таких как кредиты, облигационные займы, лизинг, и долевых инструментов (финансирование с помощью фонда прямых инвестиций, IPO). К неоспоримым преимуществам мезонинного финансирования относятся более высокая доходность (выше, чем позволяет получить стандартная кредитная ставка банка), возможность конвертировать долг в пакет акций или доли компании, реализующей проект.
Статья: Модель понижения в очередности (субординации) займов участников юридических лиц в России: в поисках оптимального регулирования. Комментарий к Определению Судебной коллегии по экономическим спорам ВС РФ от 04.02.2019 N 304-ЭС18-14031
(Шайдуллин А.И.)
("Вестник экономического правосудия Российской Федерации", 2019, N 10)Внешний капитал, в свою очередь, может привлекаться в общество посредством любых гражданско-правовых сделок (прежде всего, конечно, договора займа, кредита и проч.). Выделяется еще так называемое мезонинное финансирование (mezzanine-finanzierung) <7>, которое выступает некоей гибридной формой между заемным финансированием и прямыми инвестициями в капитал, когда инвестор, помимо процентов, может извлекать определенный доход от успешности бизнеса (equity kicker) с помощью различных механизмов (например, предоставление опциона с правом приобретения доли заемщика в капитале в будущем по определенной заранее цене), ибо такие кредиты, как правило, являются необеспеченными и, соответственно, более рискованными. В настоящей статье такую модель финансирования мы исследовать не будем. Далее рассмотрим особенности финансирования вышеуказанными двумя основными способами.
(Шайдуллин А.И.)
("Вестник экономического правосудия Российской Федерации", 2019, N 10)Внешний капитал, в свою очередь, может привлекаться в общество посредством любых гражданско-правовых сделок (прежде всего, конечно, договора займа, кредита и проч.). Выделяется еще так называемое мезонинное финансирование (mezzanine-finanzierung) <7>, которое выступает некоей гибридной формой между заемным финансированием и прямыми инвестициями в капитал, когда инвестор, помимо процентов, может извлекать определенный доход от успешности бизнеса (equity kicker) с помощью различных механизмов (например, предоставление опциона с правом приобретения доли заемщика в капитале в будущем по определенной заранее цене), ибо такие кредиты, как правило, являются необеспеченными и, соответственно, более рискованными. В настоящей статье такую модель финансирования мы исследовать не будем. Далее рассмотрим особенности финансирования вышеуказанными двумя основными способами.
"Международное и зарубежное финансовое регулирование: институты, сделки, инфраструктура: Монография"
(часть 2)
(под ред. А.В. Шамраева)
("КНОРУС", "ЦИПСиР", 2014)Основным вторичным источником средств для финансирования проектов обычно являются заемные средства. Такие средства можно получить на финансовом рынке в форме ссуд, предоставляемых проектной компании национальными или иностранными банками, с начислением процентов по плавающей процентной ставке (влияет на срок погашения кредита, который может быть короче срока осуществления проекта) или фиксированной процентной ставке (влияет на размер процентов, который может оказаться выше рыночного при снижении плавающих процентных ставок). Коммерческие ссуды обычно предоставляются кредиторами при условии, что их погашение будет производиться в первоочередном порядке по отношению к оплате любых других обязательств заемщика. И поэтому коммерческие ссуды именуются обычно "несубординированными" или "первостепенными" <1>. Ссуды, предоставляемые без такого условия, именуются "субординированными" или "мезонинными". Выплаты по субординированным ссудам предшествуют выплатам инициаторам проекта, но имеют более низкий статус по сравнению с первостепенными ссудами. Субординация может быть общей, когда в кредитном соглашении предусматривается более низкий статус по сравнению с любой первостепенной задолженностью, или специальной, когда в кредитном соглашении определяются те виды задолженности, по отношению к которым ссуда является субординированной. Субординированные ссуды зачастую предоставляются по фиксированным ставкам, которые обычно выше ставок по первоначальной задолженности. Дополнительно к субординации или в качестве альтернативы ей инициаторами проекта может быть предоставлена кредиторам возможность прямого участия в прибылях в результате эмиссии привилегированных или конвертируемых ценных бумаг, в том числе с подпиской на акции проектной компании по преференциальным ценам <2>.
(часть 2)
(под ред. А.В. Шамраева)
("КНОРУС", "ЦИПСиР", 2014)Основным вторичным источником средств для финансирования проектов обычно являются заемные средства. Такие средства можно получить на финансовом рынке в форме ссуд, предоставляемых проектной компании национальными или иностранными банками, с начислением процентов по плавающей процентной ставке (влияет на срок погашения кредита, который может быть короче срока осуществления проекта) или фиксированной процентной ставке (влияет на размер процентов, который может оказаться выше рыночного при снижении плавающих процентных ставок). Коммерческие ссуды обычно предоставляются кредиторами при условии, что их погашение будет производиться в первоочередном порядке по отношению к оплате любых других обязательств заемщика. И поэтому коммерческие ссуды именуются обычно "несубординированными" или "первостепенными" <1>. Ссуды, предоставляемые без такого условия, именуются "субординированными" или "мезонинными". Выплаты по субординированным ссудам предшествуют выплатам инициаторам проекта, но имеют более низкий статус по сравнению с первостепенными ссудами. Субординация может быть общей, когда в кредитном соглашении предусматривается более низкий статус по сравнению с любой первостепенной задолженностью, или специальной, когда в кредитном соглашении определяются те виды задолженности, по отношению к которым ссуда является субординированной. Субординированные ссуды зачастую предоставляются по фиксированным ставкам, которые обычно выше ставок по первоначальной задолженности. Дополнительно к субординации или в качестве альтернативы ей инициаторами проекта может быть предоставлена кредиторам возможность прямого участия в прибылях в результате эмиссии привилегированных или конвертируемых ценных бумаг, в том числе с подпиской на акции проектной компании по преференциальным ценам <2>.
Статья: Перспективы развития LBO на российском рынке
(Вишкарева И.А.)
("Инвестиционный банкинг", 2007, N 1)Если у покупателя недостаточно собственных средств для оптимальной структуры капитала, прибегают к мезонинному финансированию - устраняется разрыв между старшим кредитом и финансированием за счет собственных средств.
(Вишкарева И.А.)
("Инвестиционный банкинг", 2007, N 1)Если у покупателя недостаточно собственных средств для оптимальной структуры капитала, прибегают к мезонинному финансированию - устраняется разрыв между старшим кредитом и финансированием за счет собственных средств.
Статья: Структурирование и финансовый монтаж проекта
(Смирнов А.Л.)
("Банковское кредитование", 2011, N 4)Роль банковских инструментов проектного финансирования как комплексного банковского продукта могут выполнять такие кредитные технологии, как мезонинное финансирование в форме субординированного кредитования, финансирование на цели покрытия разрыва между собственным/оборотным капиталом компании и банковским кредитом или краткосрочное кредитование в преддверии привлечения среднесрочного или долгосрочного финансирования, обязательства спонсоров по поддержанию достаточного уровня оборотного капитала (соглашения о финансировании дефицита капитала), резервные кредиты. Практикуется использование достаточных с учетом специфики проекта и приемлемых для кредиторов коэффициентов обеспечения (покрытия) долга - обычно банки исходят из отношения общей суммы ожидаемых чистых поступлений (за вычетом расходов) к сумме основного долга и процентов по кредиту.
(Смирнов А.Л.)
("Банковское кредитование", 2011, N 4)Роль банковских инструментов проектного финансирования как комплексного банковского продукта могут выполнять такие кредитные технологии, как мезонинное финансирование в форме субординированного кредитования, финансирование на цели покрытия разрыва между собственным/оборотным капиталом компании и банковским кредитом или краткосрочное кредитование в преддверии привлечения среднесрочного или долгосрочного финансирования, обязательства спонсоров по поддержанию достаточного уровня оборотного капитала (соглашения о финансировании дефицита капитала), резервные кредиты. Практикуется использование достаточных с учетом специфики проекта и приемлемых для кредиторов коэффициентов обеспечения (покрытия) долга - обычно банки исходят из отношения общей суммы ожидаемых чистых поступлений (за вычетом расходов) к сумме основного долга и процентов по кредиту.