Дисконтирование денежных потоков
Подборка наиболее важных документов по запросу Дисконтирование денежных потоков (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).
Статьи, комментарии, ответы на вопросы
Статья: Практика применения метода дисконтированного денежного потока для расчета компенсации в инвестиционных спорах
(Пименова С.Д., Апурина И.В.)
("Международное правосудие", 2025, N 3)Подобная проблематичная практика вызвала обоснованное беспокойство со стороны государств. В рамках созданной в ЮНСИТРАЛ Рабочей группы III это привело к появлению проекта положения 20 "Оценка ущерба и компенсация" в тексте подготовленного Секретариатом ЮНСИТРАЛ Проекта положений по процессуальным и сквозным вопросам <90>. В этом проекте положения, помимо всего прочего, говорится о том, что денежное возмещение ущерба присуждается только в том случае, если оно установлено на основании удовлетворительных доказательств и не носит по своей сути спекулятивного характера. Отдельно предлагается ограничить применение метода дисконтирования денежных потоков только случаями, когда имеются подтверждения прибыльности предприятия в течение достаточного срока <91>. В качестве альтернативы высказано предложение ограничить сумму денежного возмещения ущерба общими расходами (с поправкой на инфляцию), понесенными истцом при осуществлении инвестиций. Исследователи указывают на внутреннюю противоречивость этих предложений Секретариата и на невысокие шансы их принятия государствами, которые демонстрируют противоположные позиции по этим вопросам <92>.
(Пименова С.Д., Апурина И.В.)
("Международное правосудие", 2025, N 3)Подобная проблематичная практика вызвала обоснованное беспокойство со стороны государств. В рамках созданной в ЮНСИТРАЛ Рабочей группы III это привело к появлению проекта положения 20 "Оценка ущерба и компенсация" в тексте подготовленного Секретариатом ЮНСИТРАЛ Проекта положений по процессуальным и сквозным вопросам <90>. В этом проекте положения, помимо всего прочего, говорится о том, что денежное возмещение ущерба присуждается только в том случае, если оно установлено на основании удовлетворительных доказательств и не носит по своей сути спекулятивного характера. Отдельно предлагается ограничить применение метода дисконтирования денежных потоков только случаями, когда имеются подтверждения прибыльности предприятия в течение достаточного срока <91>. В качестве альтернативы высказано предложение ограничить сумму денежного возмещения ущерба общими расходами (с поправкой на инфляцию), понесенными истцом при осуществлении инвестиций. Исследователи указывают на внутреннюю противоречивость этих предложений Секретариата и на невысокие шансы их принятия государствами, которые демонстрируют противоположные позиции по этим вопросам <92>.
Статья: Раскрытие счетов эскроу и нетипичный денежный поток
(Кулаков Н.)
("Банковское обозрение. Приложение "FinLegal", 2023, N 1)Проблема определения доходности нетипичных проектов не может быть решена в рамках метода NPV, поскольку одна и та же ставка используется для дисконтирования положительных и отрицательных денежных потоков проекта. В результате положительный баланс нетипичного проекта в методе NPV реинвестируется до конца проекта по ставке дисконтирования (математически, но не практически). Многие экономисты на протяжении полувека безуспешно искали альтернативу IRR, а правильное решение было в обобщении метода NPV путем использования двух ставок дисконтирования до метода обобщенной чистой приведенной стоимости GNPV (Кулакова, 2010). Функция GNPV проекта рассчитывается путем последовательного дисконтирования денежных потоков проекта к предыдущему периоду, от последнего периода к начальному. Если приведенная стоимость проекта в очередном периоде положительна, то используется внутренняя (финансовая) ставка, в противном случае - внешняя (ставка реинвестирования).
(Кулаков Н.)
("Банковское обозрение. Приложение "FinLegal", 2023, N 1)Проблема определения доходности нетипичных проектов не может быть решена в рамках метода NPV, поскольку одна и та же ставка используется для дисконтирования положительных и отрицательных денежных потоков проекта. В результате положительный баланс нетипичного проекта в методе NPV реинвестируется до конца проекта по ставке дисконтирования (математически, но не практически). Многие экономисты на протяжении полувека безуспешно искали альтернативу IRR, а правильное решение было в обобщении метода NPV путем использования двух ставок дисконтирования до метода обобщенной чистой приведенной стоимости GNPV (Кулакова, 2010). Функция GNPV проекта рассчитывается путем последовательного дисконтирования денежных потоков проекта к предыдущему периоду, от последнего периода к начальному. Если приведенная стоимость проекта в очередном периоде положительна, то используется внутренняя (финансовая) ставка, в противном случае - внешняя (ставка реинвестирования).
Нормативные акты
"Реорганизация хозяйственных обществ: гражданско-правовые способы защиты прав и интересов участников и кредиторов"
(Кузнецов А.А.)
("Статут", 2021)Несмотря на то что в ст. 7 Закона о реорганизации упоминается, что оценка проводится, принимая во внимание имущество реорганизуемых компаний, это не воспринимается как жесткая фиксация методов оценки, напротив, все авторы исходят из того, что компании могут использовать один или несколько методов, в том числе оценку стоимости компании на основе стоимости ее имущества, рентабельности и деловой репутации, метод сопоставления с предприятиями того же типа или даже метод дисконтирования денежных потоков (оценка будущей прибыли) <1>. Каждый из методов может иметь свои слабые и сильные стороны: например, учет рентабельности подразумевает, что берется во внимание только реальная способность генерировать будущую прибыль; биржевой курс представляет собой один из наиболее серьезных ориентиров, но не непреложную истину, поскольку должны быть учтены рыночные колебания, объем акций, котируемых на бирже, и размер сделки <2>.
(Кузнецов А.А.)
("Статут", 2021)Несмотря на то что в ст. 7 Закона о реорганизации упоминается, что оценка проводится, принимая во внимание имущество реорганизуемых компаний, это не воспринимается как жесткая фиксация методов оценки, напротив, все авторы исходят из того, что компании могут использовать один или несколько методов, в том числе оценку стоимости компании на основе стоимости ее имущества, рентабельности и деловой репутации, метод сопоставления с предприятиями того же типа или даже метод дисконтирования денежных потоков (оценка будущей прибыли) <1>. Каждый из методов может иметь свои слабые и сильные стороны: например, учет рентабельности подразумевает, что берется во внимание только реальная способность генерировать будущую прибыль; биржевой курс представляет собой один из наиболее серьезных ориентиров, но не непреложную истину, поскольку должны быть учтены рыночные колебания, объем акций, котируемых на бирже, и размер сделки <2>.
Статья: Биномиальная модель оценки стоимости реального опциона в лизинговом финансировании
(Кузнецов Д.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 7)При оценке эффективности лизингового финансирования наиболее часто применяются методы дисконтирования денежных потоков. В традиционных методах анализа лизингового финансирования игнорируются инвестиционные возможности субъектов лизинга, которые могут появиться в процессе реализации лизинговой сделки. В заключаемых между субъектами лизинговой сделки договорах могут предусматриваться реальные опционы, которые дают право субъектам лизинга совершать действия, оказывающие влияние на денежные потоки лизинговой сделки. Метод реальных опционов учитывает управленческую гибкость субъектов лизинга, что дает им возможность отслеживать и корректировать процесс реализации лизинговой сделки в течение всего времени реализации договора лизинга.
(Кузнецов Д.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 7)При оценке эффективности лизингового финансирования наиболее часто применяются методы дисконтирования денежных потоков. В традиционных методах анализа лизингового финансирования игнорируются инвестиционные возможности субъектов лизинга, которые могут появиться в процессе реализации лизинговой сделки. В заключаемых между субъектами лизинговой сделки договорах могут предусматриваться реальные опционы, которые дают право субъектам лизинга совершать действия, оказывающие влияние на денежные потоки лизинговой сделки. Метод реальных опционов учитывает управленческую гибкость субъектов лизинга, что дает им возможность отслеживать и корректировать процесс реализации лизинговой сделки в течение всего времени реализации договора лизинга.
Статья: Уголовная ответственность за манипулирование рынком: новая судебная практика
(Ляскало А.Н.)
("Уголовное право", 2025, N 3)Думается, что эталонная стоимость финансового инструмента как предмета преступления по общему правилу должна определяться исходя из его фактической стоимости (по аналогии с хищением), установленной по результатам судебной оценочной экспертизы, учитывающей не только текущую, но и перспективную ценность финансового инструмента, определенную методом дисконтирования денежных потоков <41>.
(Ляскало А.Н.)
("Уголовное право", 2025, N 3)Думается, что эталонная стоимость финансового инструмента как предмета преступления по общему правилу должна определяться исходя из его фактической стоимости (по аналогии с хищением), установленной по результатам судебной оценочной экспертизы, учитывающей не только текущую, но и перспективную ценность финансового инструмента, определенную методом дисконтирования денежных потоков <41>.
Статья: Определение убытков, причиненных занятием сельскохозяйственных угодий при установлении публичного сервитута для строительства линейного объекта
(Баринов Н.П., Гавриленко И.В., Усольцева Г.В., Сергеева И.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 9)Величина упущенной выгоды определена методом дисконтирования денежных потоков от дохода, который мог бы быть получен правообладателем от части земельного участка площадью 1,5 гектара в случае, если бы этот участок не был выведен из оборота.
(Баринов Н.П., Гавриленко И.В., Усольцева Г.В., Сергеева И.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 9)Величина упущенной выгоды определена методом дисконтирования денежных потоков от дохода, который мог бы быть получен правообладателем от части земельного участка площадью 1,5 гектара в случае, если бы этот участок не был выведен из оборота.
Статья: Компенсация за объекты, которые подлежат исключению из конкурсной массы: обзор правоприменительной практики
(Чуприков М.В.)
("Вестник экономического правосудия Российской Федерации", 2023, N 12)Затратный подход представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания. Доходный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Его рекомендуется применять, когда имеется достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с ним расходы. В рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков и капитализации дохода. Выбор подхода осуществляется экспертом с учетом особенностей имущества и должен быть им обоснован. Отчет об оценке подлежит исследованию судом на предмет соответствия требованиям действующего законодательства и учета особенностей спорного имущества <125>.
(Чуприков М.В.)
("Вестник экономического правосудия Российской Федерации", 2023, N 12)Затратный подход представляет собой совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устаревания. Доходный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Его рекомендуется применять, когда имеется достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с ним расходы. В рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков и капитализации дохода. Выбор подхода осуществляется экспертом с учетом особенностей имущества и должен быть им обоснован. Отчет об оценке подлежит исследованию судом на предмет соответствия требованиям действующего законодательства и учета особенностей спорного имущества <125>.
Статья: Финансовая отчетность по нормам шариата: особенности раскрытия информации
(Куликова Л.И., Мухаметзянов Р.З.)
("Международный бухгалтерский учет", 2024, N 7)- запрет взимания процентов исключает использование в исламской модели учета большинства корректировок, подразумевающих дисконтирование денежных потоков;
(Куликова Л.И., Мухаметзянов Р.З.)
("Международный бухгалтерский учет", 2024, N 7)- запрет взимания процентов исключает использование в исламской модели учета большинства корректировок, подразумевающих дисконтирование денежных потоков;
Статья: Прогнозирование ожидаемой инфляции с использованием данных российского фондового рынка
(Савельев А.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 3)Y - норма отдачи на капитал (ставка конечной доходности, ставка дисконтирования), используемая для расчета стоимости посредством дисконтирования денежных потоков к дате оценки;
(Савельев А.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 3)Y - норма отдачи на капитал (ставка конечной доходности, ставка дисконтирования), используемая для расчета стоимости посредством дисконтирования денежных потоков к дате оценки;
Статья: Тестирование на обесценение: разбираем вопросы, связанные с ценностью использования активов
(Белогорцева Ю.)
("ЭЖ-Бухгалтер", 2023, N 41)где CAPMrubles - значение ставки дисконтирования денежного потока в рублях;
(Белогорцева Ю.)
("ЭЖ-Бухгалтер", 2023, N 41)где CAPMrubles - значение ставки дисконтирования денежного потока в рублях;
Статья: Возможные проблемы миноритарного участника при выходе из общества с ограниченной ответственностью и оценке действительной стоимости его доли
(Кравцова Е.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 3)Рассматривая возможность и целесообразность применения доходного подхода, оценщику необходимо учитывать способность объекта приносить доход (значимость доходного подхода выше, если получение дохода от использования объекта соответствует целям приобретения объекта участниками рынка) (пункт 12 Приказа N 200). При этом в рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на прямой капитализации или дисконтировании будущих денежных потоков (доходов). Определение стоимости объекта оценки при использовании метода прямой капитализации осуществляется посредством деления дохода за один период (обычно год) на ставку капитализации. В методе дисконтированных денежных потоков будущие денежные потоки по объекту оценки приводятся к текущей дате при помощи ставки дисконтирования, отражающей ожидаемую участниками рынка или конкретными участниками сделки либо конкретным пользователем (в соответствии с определяемым видом стоимости) ставку доходности (норму прибыли) на инвестиции с сопоставимым риском.
(Кравцова Е.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 3)Рассматривая возможность и целесообразность применения доходного подхода, оценщику необходимо учитывать способность объекта приносить доход (значимость доходного подхода выше, если получение дохода от использования объекта соответствует целям приобретения объекта участниками рынка) (пункт 12 Приказа N 200). При этом в рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на прямой капитализации или дисконтировании будущих денежных потоков (доходов). Определение стоимости объекта оценки при использовании метода прямой капитализации осуществляется посредством деления дохода за один период (обычно год) на ставку капитализации. В методе дисконтированных денежных потоков будущие денежные потоки по объекту оценки приводятся к текущей дате при помощи ставки дисконтирования, отражающей ожидаемую участниками рынка или конкретными участниками сделки либо конкретным пользователем (в соответствии с определяемым видом стоимости) ставку доходности (норму прибыли) на инвестиции с сопоставимым риском.
Статья: Обесценение основных средств организации связи
(Герасимова Н.В.)
("Услуги связи: бухгалтерский учет и налогообложение", 2023, N 2)Этап 2. Какими бы ни были признаки обесценения актива, они заключаются в снижении полезного эффекта от его использования. Поэтому для определения наличия признаков обесценения устанавливается ценность от использования актива как рыночной стоимости доходов, генерируемых этим активом. Как правило, оценка проводится с помощью метода дисконтирования денежных потоков, принятого в оценочной практике в рамках доходного подхода.
(Герасимова Н.В.)
("Услуги связи: бухгалтерский учет и налогообложение", 2023, N 2)Этап 2. Какими бы ни были признаки обесценения актива, они заключаются в снижении полезного эффекта от его использования. Поэтому для определения наличия признаков обесценения устанавливается ценность от использования актива как рыночной стоимости доходов, генерируемых этим активом. Как правило, оценка проводится с помощью метода дисконтирования денежных потоков, принятого в оценочной практике в рамках доходного подхода.