Дисконтирование денежных потоков
Подборка наиболее важных документов по запросу Дисконтирование денежных потоков (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).
Статьи, комментарии, ответы на вопросы
Статья: Практика применения метода дисконтированного денежного потока для расчета компенсации в инвестиционных спорах
(Пименова С.Д., Апурина И.В.)
("Международное правосудие", 2025, N 3)Подобная проблематичная практика вызвала обоснованное беспокойство со стороны государств. В рамках созданной в ЮНСИТРАЛ Рабочей группы III это привело к появлению проекта положения 20 "Оценка ущерба и компенсация" в тексте подготовленного Секретариатом ЮНСИТРАЛ Проекта положений по процессуальным и сквозным вопросам <90>. В этом проекте положения, помимо всего прочего, говорится о том, что денежное возмещение ущерба присуждается только в том случае, если оно установлено на основании удовлетворительных доказательств и не носит по своей сути спекулятивного характера. Отдельно предлагается ограничить применение метода дисконтирования денежных потоков только случаями, когда имеются подтверждения прибыльности предприятия в течение достаточного срока <91>. В качестве альтернативы высказано предложение ограничить сумму денежного возмещения ущерба общими расходами (с поправкой на инфляцию), понесенными истцом при осуществлении инвестиций. Исследователи указывают на внутреннюю противоречивость этих предложений Секретариата и на невысокие шансы их принятия государствами, которые демонстрируют противоположные позиции по этим вопросам <92>.
(Пименова С.Д., Апурина И.В.)
("Международное правосудие", 2025, N 3)Подобная проблематичная практика вызвала обоснованное беспокойство со стороны государств. В рамках созданной в ЮНСИТРАЛ Рабочей группы III это привело к появлению проекта положения 20 "Оценка ущерба и компенсация" в тексте подготовленного Секретариатом ЮНСИТРАЛ Проекта положений по процессуальным и сквозным вопросам <90>. В этом проекте положения, помимо всего прочего, говорится о том, что денежное возмещение ущерба присуждается только в том случае, если оно установлено на основании удовлетворительных доказательств и не носит по своей сути спекулятивного характера. Отдельно предлагается ограничить применение метода дисконтирования денежных потоков только случаями, когда имеются подтверждения прибыльности предприятия в течение достаточного срока <91>. В качестве альтернативы высказано предложение ограничить сумму денежного возмещения ущерба общими расходами (с поправкой на инфляцию), понесенными истцом при осуществлении инвестиций. Исследователи указывают на внутреннюю противоречивость этих предложений Секретариата и на невысокие шансы их принятия государствами, которые демонстрируют противоположные позиции по этим вопросам <92>.
Статья: Раскрытие счетов эскроу и нетипичный денежный поток
(Кулаков Н.)
("Банковское обозрение. Приложение "FinLegal", 2023, N 1)Проблема определения доходности нетипичных проектов не может быть решена в рамках метода NPV, поскольку одна и та же ставка используется для дисконтирования положительных и отрицательных денежных потоков проекта. В результате положительный баланс нетипичного проекта в методе NPV реинвестируется до конца проекта по ставке дисконтирования (математически, но не практически). Многие экономисты на протяжении полувека безуспешно искали альтернативу IRR, а правильное решение было в обобщении метода NPV путем использования двух ставок дисконтирования до метода обобщенной чистой приведенной стоимости GNPV (Кулакова, 2010). Функция GNPV проекта рассчитывается путем последовательного дисконтирования денежных потоков проекта к предыдущему периоду, от последнего периода к начальному. Если приведенная стоимость проекта в очередном периоде положительна, то используется внутренняя (финансовая) ставка, в противном случае - внешняя (ставка реинвестирования).
(Кулаков Н.)
("Банковское обозрение. Приложение "FinLegal", 2023, N 1)Проблема определения доходности нетипичных проектов не может быть решена в рамках метода NPV, поскольку одна и та же ставка используется для дисконтирования положительных и отрицательных денежных потоков проекта. В результате положительный баланс нетипичного проекта в методе NPV реинвестируется до конца проекта по ставке дисконтирования (математически, но не практически). Многие экономисты на протяжении полувека безуспешно искали альтернативу IRR, а правильное решение было в обобщении метода NPV путем использования двух ставок дисконтирования до метода обобщенной чистой приведенной стоимости GNPV (Кулакова, 2010). Функция GNPV проекта рассчитывается путем последовательного дисконтирования денежных потоков проекта к предыдущему периоду, от последнего периода к начальному. Если приведенная стоимость проекта в очередном периоде положительна, то используется внутренняя (финансовая) ставка, в противном случае - внешняя (ставка реинвестирования).
Нормативные акты
Статья: Расчет ценности использования активов
(Дружиловская Э.С.)
("Бухгалтерский учет", 2024, N 2)- процентная ставка, используемая для дисконтирования денежных потоков, должна отражать допущения, не противоречащие допущениям, использованным в расчетных денежных потоках. Иначе эффект некоторых допущений будет учтен дважды или не будет учтен вообще. Например, ставка дисконтирования в размере 12% могла бы применяться к предусмотренным договором денежным потокам по выданному займу к получению. Данная ставка отражает ожидания относительно будущего дефолта по займам с конкретными параметрами. Такая же 12%-ная ставка не должна использоваться для дисконтирования ожидаемых денежных потоков, поскольку соответствующие потоки уже отражают допущения о будущем дефолте;
(Дружиловская Э.С.)
("Бухгалтерский учет", 2024, N 2)- процентная ставка, используемая для дисконтирования денежных потоков, должна отражать допущения, не противоречащие допущениям, использованным в расчетных денежных потоках. Иначе эффект некоторых допущений будет учтен дважды или не будет учтен вообще. Например, ставка дисконтирования в размере 12% могла бы применяться к предусмотренным договором денежным потокам по выданному займу к получению. Данная ставка отражает ожидания относительно будущего дефолта по займам с конкретными параметрами. Такая же 12%-ная ставка не должна использоваться для дисконтирования ожидаемых денежных потоков, поскольку соответствующие потоки уже отражают допущения о будущем дефолте;
Статья: Тестирование на обесценение: разбираем вопросы, связанные с ценностью использования активов
(Белогорцева Ю.)
("ЭЖ-Бухгалтер", 2023, N 41)где CAPMrubles - значение ставки дисконтирования денежного потока в рублях;
(Белогорцева Ю.)
("ЭЖ-Бухгалтер", 2023, N 41)где CAPMrubles - значение ставки дисконтирования денежного потока в рублях;
Статья: Возможные проблемы миноритарного участника при выходе из общества с ограниченной ответственностью и оценке действительной стоимости его доли
(Кравцова Е.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 3)Рассматривая возможность и целесообразность применения доходного подхода, оценщику необходимо учитывать способность объекта приносить доход (значимость доходного подхода выше, если получение дохода от использования объекта соответствует целям приобретения объекта участниками рынка) (пункт 12 Приказа N 200). При этом в рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на прямой капитализации или дисконтировании будущих денежных потоков (доходов). Определение стоимости объекта оценки при использовании метода прямой капитализации осуществляется посредством деления дохода за один период (обычно год) на ставку капитализации. В методе дисконтированных денежных потоков будущие денежные потоки по объекту оценки приводятся к текущей дате при помощи ставки дисконтирования, отражающей ожидаемую участниками рынка или конкретными участниками сделки либо конкретным пользователем (в соответствии с определяемым видом стоимости) ставку доходности (норму прибыли) на инвестиции с сопоставимым риском.
(Кравцова Е.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 3)Рассматривая возможность и целесообразность применения доходного подхода, оценщику необходимо учитывать способность объекта приносить доход (значимость доходного подхода выше, если получение дохода от использования объекта соответствует целям приобретения объекта участниками рынка) (пункт 12 Приказа N 200). При этом в рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на прямой капитализации или дисконтировании будущих денежных потоков (доходов). Определение стоимости объекта оценки при использовании метода прямой капитализации осуществляется посредством деления дохода за один период (обычно год) на ставку капитализации. В методе дисконтированных денежных потоков будущие денежные потоки по объекту оценки приводятся к текущей дате при помощи ставки дисконтирования, отражающей ожидаемую участниками рынка или конкретными участниками сделки либо конкретным пользователем (в соответствии с определяемым видом стоимости) ставку доходности (норму прибыли) на инвестиции с сопоставимым риском.
Статья: Метод экономики замещения активов и его применение в оценке стоимости бизнеса
(Козырь Ю.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 11)r - ставка дисконтирования ожидаемых денежных потоков;
(Козырь Ю.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 11)r - ставка дисконтирования ожидаемых денежных потоков;
"Реорганизация хозяйственных обществ: гражданско-правовые способы защиты прав и интересов участников и кредиторов"
(Кузнецов А.А.)
("Статут", 2021)Несмотря на то что в ст. 7 Закона о реорганизации упоминается, что оценка проводится, принимая во внимание имущество реорганизуемых компаний, это не воспринимается как жесткая фиксация методов оценки, напротив, все авторы исходят из того, что компании могут использовать один или несколько методов, в том числе оценку стоимости компании на основе стоимости ее имущества, рентабельности и деловой репутации, метод сопоставления с предприятиями того же типа или даже метод дисконтирования денежных потоков (оценка будущей прибыли) <1>. Каждый из методов может иметь свои слабые и сильные стороны: например, учет рентабельности подразумевает, что берется во внимание только реальная способность генерировать будущую прибыль; биржевой курс представляет собой один из наиболее серьезных ориентиров, но не непреложную истину, поскольку должны быть учтены рыночные колебания, объем акций, котируемых на бирже, и размер сделки <2>.
(Кузнецов А.А.)
("Статут", 2021)Несмотря на то что в ст. 7 Закона о реорганизации упоминается, что оценка проводится, принимая во внимание имущество реорганизуемых компаний, это не воспринимается как жесткая фиксация методов оценки, напротив, все авторы исходят из того, что компании могут использовать один или несколько методов, в том числе оценку стоимости компании на основе стоимости ее имущества, рентабельности и деловой репутации, метод сопоставления с предприятиями того же типа или даже метод дисконтирования денежных потоков (оценка будущей прибыли) <1>. Каждый из методов может иметь свои слабые и сильные стороны: например, учет рентабельности подразумевает, что берется во внимание только реальная способность генерировать будущую прибыль; биржевой курс представляет собой один из наиболее серьезных ориентиров, но не непреложную истину, поскольку должны быть учтены рыночные колебания, объем акций, котируемых на бирже, и размер сделки <2>.
Статья: Оценка прав требования
(Неижко М., Бобырь В.)
("Банковское обозрение. Приложение "FinLegal", 2025, N 2)Методологической основой оценки прав требования является доходный подход, применяемый через метод дисконтирования денежных потоков. Согласно ему стоимость права требования определяется как сумма дисконтированных будущих денежных поступлений кредитора за вычетом расходов, необходимых для их получения. В общем виде эта оценка выражается формулой:
(Неижко М., Бобырь В.)
("Банковское обозрение. Приложение "FinLegal", 2025, N 2)Методологической основой оценки прав требования является доходный подход, применяемый через метод дисконтирования денежных потоков. Согласно ему стоимость права требования определяется как сумма дисконтированных будущих денежных поступлений кредитора за вычетом расходов, необходимых для их получения. В общем виде эта оценка выражается формулой:
Статья: Особенности организации и методики экономической экспертизы биологических активов
(Остаев Г.Я., Козменкова С.В., Захарова Е.В., Алборов Г.Р., Злобина О.О.)
("Международный бухгалтерский учет", 2025, N 1)4. Расчет (оценка) стоимости биологических активов. Для оценки стоимости биологических активов необходимо применить дисконтирование будущих денежных потоков. Предположим, что ставка дисконтирования составляет 10%.
(Остаев Г.Я., Козменкова С.В., Захарова Е.В., Алборов Г.Р., Злобина О.О.)
("Международный бухгалтерский учет", 2025, N 1)4. Расчет (оценка) стоимости биологических активов. Для оценки стоимости биологических активов необходимо применить дисконтирование будущих денежных потоков. Предположим, что ставка дисконтирования составляет 10%.
Статья: Обесценение основных средств организации связи
(Герасимова Н.В.)
("Услуги связи: бухгалтерский учет и налогообложение", 2023, N 2)Этап 2. Какими бы ни были признаки обесценения актива, они заключаются в снижении полезного эффекта от его использования. Поэтому для определения наличия признаков обесценения устанавливается ценность от использования актива как рыночной стоимости доходов, генерируемых этим активом. Как правило, оценка проводится с помощью метода дисконтирования денежных потоков, принятого в оценочной практике в рамках доходного подхода.
(Герасимова Н.В.)
("Услуги связи: бухгалтерский учет и налогообложение", 2023, N 2)Этап 2. Какими бы ни были признаки обесценения актива, они заключаются в снижении полезного эффекта от его использования. Поэтому для определения наличия признаков обесценения устанавливается ценность от использования актива как рыночной стоимости доходов, генерируемых этим активом. Как правило, оценка проводится с помощью метода дисконтирования денежных потоков, принятого в оценочной практике в рамках доходного подхода.
Статья: Прогнозирование ожидаемой инфляции с использованием данных российского фондового рынка
(Савельев А.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 3)Y - норма отдачи на капитал (ставка конечной доходности, ставка дисконтирования), используемая для расчета стоимости посредством дисконтирования денежных потоков к дате оценки;
(Савельев А.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2025, N 3)Y - норма отдачи на капитал (ставка конечной доходности, ставка дисконтирования), используемая для расчета стоимости посредством дисконтирования денежных потоков к дате оценки;
Статья: Биномиальная модель оценки стоимости реального опциона в лизинговом финансировании
(Кузнецов Д.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 7)При оценке эффективности лизингового финансирования наиболее часто применяются методы дисконтирования денежных потоков. В традиционных методах анализа лизингового финансирования игнорируются инвестиционные возможности субъектов лизинга, которые могут появиться в процессе реализации лизинговой сделки. В заключаемых между субъектами лизинговой сделки договорах могут предусматриваться реальные опционы, которые дают право субъектам лизинга совершать действия, оказывающие влияние на денежные потоки лизинговой сделки. Метод реальных опционов учитывает управленческую гибкость субъектов лизинга, что дает им возможность отслеживать и корректировать процесс реализации лизинговой сделки в течение всего времени реализации договора лизинга.
(Кузнецов Д.В.)
("Имущественные отношения в Российской Федерации", 2024, N 7)При оценке эффективности лизингового финансирования наиболее часто применяются методы дисконтирования денежных потоков. В традиционных методах анализа лизингового финансирования игнорируются инвестиционные возможности субъектов лизинга, которые могут появиться в процессе реализации лизинговой сделки. В заключаемых между субъектами лизинговой сделки договорах могут предусматриваться реальные опционы, которые дают право субъектам лизинга совершать действия, оказывающие влияние на денежные потоки лизинговой сделки. Метод реальных опционов учитывает управленческую гибкость субъектов лизинга, что дает им возможность отслеживать и корректировать процесс реализации лизинговой сделки в течение всего времени реализации договора лизинга.