Денежные агрегаты (в % к соответствующей дате предыдущего года)

Денежные агрегаты

(в % к соответствующей дате предыдущего года)

График (не приводится)

По сравнению с первыми девятью месяцами 2007 года темп прироста денежного агрегата М2 за январь - сентябрь 2008 года снизился более чем в 3 раза - с 27,8 до 8,3%, а годовой темп его прироста (на 1 октября по отношению к той же дате предыдущего года) - с 48,3 до 25,0%.

Однако, несмотря на снижение со второго полугодия 2007 года темпов роста денежной массы, фактический рост денежного предложения на протяжении последних полутора лет превышал рост спроса на деньги, поддерживая повышение внутреннего спроса в экономике. Это сказалось на высоких темпах инфляции в 2007 - 2008 годах.

Вместе с тем в структуре денежной массы сохранилась тенденция к опережающей динамике безналичной составляющей, увеличившейся за январь - сентябрь 2008 года на 9,4% при повышении объема наличных денег в обращении на 5,4%. Соответственно, продолжилось снижение доли наличных денег в обращении в составе агрегата М2: с 27,9% на 1.01.2008 до 27,2% на 1.10.2008 (на начало 2007 года она составляла 31,0%). По-прежнему происходит опережающий рост срочных вкладов населения и депозитов нефинансовых организаций, совокупная доля которых по отношению к безналичной составляющей агрегата М2 увеличилась за девять месяцев с 55,3 до 59,8%. Указанные тенденции формируют благоприятные условия для замедления инфляции в последующий период.

Денежная масса с учетом депозитов в иностранной валюте (М2Х) за январь - сентябрь 2008 года, по предварительным данным, возросла на 10,2%, что превышает темпы прироста рублевой денежной массы (в течение первых девяти месяцев 2007 года их соотношение было обратным). Сложившаяся динамика объясняется ускорившимся ростом депозитов нефинансовых организаций и вкладов населения в иностранной валюте, что связано как с высокими доходами экономических агентов от внешнеэкономических операций, так и с изменением их предпочтений при повысившихся темпах инфляции и обесценении рублевых активов. Сокращение наличной иностранной валюты у населения и нефинансовых организаций также замедлилось: если за январь - сентябрь 2007 года оно составило 11,3 млрд. долларов США, то за январь - сентябрь 2008 года, по оценке платежного баланса, - 6,5 млрд. долларов США. По данным Банка России о движении наличной иностранной валюты через уполномоченные банки, ее нетто-продажи населению в целом за январь - август 2008 года значительно превысили аналогичный показатель в 2007 году.

Важным источником формирования денежной массы в январе - сентябре 2008 года являлось увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования (на 17,1%), однако основным источником ее увеличения был прирост требований к нефинансовым организациям и населению со стороны кредитных организаций (на 30%). Их абсолютный прирост превысил увеличение средств в национальной и иностранной валюте, привлеченных банками от населения и нефинансовых организаций. Дополнительные средства для кредитования банки стремились привлекать на внешних рынках: по предварительной оценке, иностранные пассивы кредитных организаций в целом за тот же период увеличились на 24%. Тем не менее усиление кризисных явлений на международных финансовых рынках обусловило прекращение их роста - в августе - сентябре 2008 года отмечалось абсолютное снижение иностранных пассивов кредитных организаций в долларовом эквиваленте.

Удорожание стоимости заимствований отразилось на динамике кредитов различным категориям заемщиков. Темп прироста кредитов нефинансовым организациям за январь - август 2008 года составил 26,9% (за январь - август 2007 года - 30,7%). Продолжилось снижение темпов прироста кредитов физическим лицам: за январь - август 2008 года - 30,9% (за аналогичный период 2007 года - 36,9%). Это привело к сокращению по итогам января - августа 2008 года годовых темпов прироста общей величины кредитов, ускорение которых продолжалось в течение более чем двух лет.