Роль финансового рынка в экономическом развитии

Российская экономика и финансовый рынок функционируют в условиях широкого спектра вызовов, в первую очередь беспрецедентного санкционного давления. При этом перед нашей страной стоят масштабные задачи по структурной трансформации и сбалансированному росту экономики, достижению технологической независимости и переориентации международных экономических связей. Трансформация, в свою очередь, связана со значительно возросшими потребностями в финансировании структурных изменений.

Развитие финансового рынка будет способствовать модернизации экономики, предоставляя больше возможностей для домашних хозяйств и бизнеса использовать финансовые продукты, инструменты и услуги для решения стоящих задач, реализации деловых и личных планов. Поэтому важно обеспечить выполнение финансовым рынком его ключевых функций.

Финансовый рынок создает возможности для трансформации накопленных сбережений в источники долгового и долевого финансирования бизнеса, способствуя экономическому развитию. Для этого на финансовом рынке представлен широкий набор инструментов, способствующих перетоку накопленных сбережений в инвестиции. Финансовый рынок предлагает инструменты, отвечающие потребностям бизнеса как в краткосрочном финансировании для пополнения оборотных средств, так и в долгосрочных ресурсах для инвестиционных проектов. При этом на финансовом рынке могут развиваться инструменты финансирования для предприятий на разных стадиях жизненного цикла - от зарождения бизнеса до публичной компании. Самостоятельным участником финансового рынка также является государство, которое может выступать как эмитентом, так и кредитором, инвестором, особенно при финансировании проектов, направленных на развитие российской экономики (даже низкомаржинальных и высокорисковых на краткосрочном горизонте), что в среднесрочной перспективе делает экономическую систему более устойчивой и способствует улучшению профиля рисков экономики и финансового сектора. При этом участие государства в деятельности на финансовом рынке должно быть взвешенным. При формировании государственных заимствований необходимо учитывать потенциал финансового рынка и то, что они могут сокращать ресурсы для частных заимствований. Это особенно важно, когда ключевую роль на финансовом рынке играют внутренние ресурсы.

В условиях ограниченности государственных ресурсов при формировании мер поддержки приоритет должен отдаваться тем сферам, которые имеют ключевое значение для экономики. Кроме того, не должно быть избыточных государственных стимулов, которые могут лишить рынок самостоятельности и приводить к различным дисбалансам.

Комбинированная модель финансового рынка, где полноценно представлены и банковский сектор, и рынок капитала, обеспечивает формирование на финансовом рынке наиболее широкого спектра инструментов и механизмов, способных удовлетворить потребности различных категорий потребителей, инвесторов, заемщиков и эмитентов.

При этом развитый рынок капитала играет основную роль в формировании долгосрочных финансовых ресурсов в экономике. Долевое финансирование по своей сути является бессрочным.

Выполняя функцию по трансформации сбережений в инвестиции на рыночных условиях, финансовый рынок способствует эффективному распределению и использованию ресурсов в экономике. В свою очередь, решения финансовых организаций, институциональных и частных инвесторов о предоставлении долгового и долевого финансирования, о горизонте вложений принимаются на основе комплекса факторов. Наряду с формой и видом финансирования, а также его стоимостью, представляется существенным и ряд других факторов, в том числе неценового характера. Важно наличие широкой линейки финансовых инструментов, что призвано повысить гибкость и эффективность финансового планирования субъектов экономики. Финансовые организации должны выстраивать доверительные отношения со своими клиентами, обеспечивая надежность и качество предлагаемых услуг и сервисов. В тех случаях, когда бизнес привлекает долевое финансирование и взаимодействует с широким кругом инвесторов, он должен обеспечивать свою устойчивость, четкость стратегии развития, качественное корпоративное управление, а также прозрачность деятельности. Все это способствует формированию доверия на финансовом рынке. Вместе с тем, наряду с указанными факторами, устойчивость развития финансового рынка, доверие всех субъектов экономики (потребители и инвесторы, нефинансовые организации, финансовые посредники), возможность планировать на перспективу во многом зависят от общих экономических и институциональных условий в стране. В их числе ценовая и финансовая стабильность, устойчивость государственных финансов, уровень доходов участников экономических отношений и наличие у них средств для формирования сбережений, предсказуемость налоговых условий, конкурентная среда, снижение административных барьеров, защита прав собственности, эффективность судебной системы.

Несмотря на санкционные ограничения, российский финансовый рынок остается частью международной финансовой системы. Поэтому через финансовый рынок может происходить финансирование инвестиций не только за счет внутренних ресурсов, но и путем привлечения иностранного капитала из стран-партнеров в российскую экономику. Для этого необходимо создавать благоприятные условия. На ближайшем горизонте объем таких инвестиций будет небольшим, но на более долгосрочном горизонте иностранные инвестиции могут стать одним из перспективных источников финансирования российской экономики в дополнение к внутренним ресурсам.

Финансовый рынок дает возможность потребителям финансовых услуг эффективно удовлетворять свои жизненные потребности, в том числе за счет перераспределения доходов во времени, управления своими сбережениями, инвестициями, расходами и рисками, в соответствии с поставленными целями. При помощи инструментов сбережения, инвестирования и заимствования и при их грамотном использовании граждане могут эффективно решать вопросы приобретения жилья и товаров длительного пользования, откладывая средства для совершения крупных покупок, поддерживать определенный уровень потребления, в том числе в случае колебаний доходов, иных непредвиденных ситуаций или при выходе на пенсию. В зависимости от предпочтений и потребностей граждане могут выбрать инструменты с разным горизонтом инвестирования, профилем риска, доходностью и ликвидностью. При этом в случае заимствований важно избегать чрезмерной долговой нагрузки, когда обслуживание долга становится затруднительным или даже невозможным.

Традиционные, относительно простые инструменты для сбережений (прежде всего банковские вклады, защищенные системой страхования вкладов) характеризуются низким уровнем риска и, как правило, приносят умеренный доход, обеспечивающий в основном сохранность покупательной способности вложений. Они отличаются сравнительной простотой использования и не требуют специальной квалификации. Такие инструменты в том числе подходят для формирования так называемой подушки безопасности, то есть сбережений, для которых ликвидность и высокая сохранность вложений более важны, чем доходность.

При этом существует линейка инвестиционных инструментов с различной комбинацией условий рисков и доходности. В частности, инструменты рынка капитала могут принести более высокий доход по сравнению с инструментами сбережений, позволяя приумножить вложения, но они сопряжены и с более высоким риском неполучения дохода или потери инвестированных средств. Использование таких инструментов, как правило, экономически более оправдано на длинном горизонте. Долгосрочные стратегии вложения денежных средств на рынке капитала имеют свою специфику, принося положительную реальную доходность именно на продолжительных периодах времени при возможных колебаниях результатов инвестирования на краткосрочном горизонте.

Для эффективного использования инструментов рынка капитала необходимо получение специальных знаний и навыков, что помогает сориентироваться в существующих инвестиционных инструментах и выбрать оптимальные продукты с учетом соотношения риска и доходности, а также целей инвестирования. Поэтому для неквалифицированного инвестора, который не желает или не имеет возможности погружаться в специфику и контекст операций на финансовом рынке, предпочтительны пассивные инвестиционные стратегии, передача средств в доверительное управление профессиональным участникам финансового рынка или использование услуг инвестиционных советников.

Когда речь идет о длинном горизонте инвестирования, в том числе для пенсионных накоплений, существуют специальные долгосрочные продукты сбережений, которые формируют негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Для того чтобы повысить внимание граждан к таким инструментам и заинтересованность ими, государство, как правило, создает дополнительные стимулы.

При этом предполагается, что квалифицированный инвестор, обладая необходимыми знаниями и навыками инвестирования, способен самостоятельно оценить риски выбранной инвестиционной стратегии. Он принимает ответственность за результат и осознает повышенные риски, должен быть готов к значимым потерям.

Наряду с осуществлением сбережений и инвестиций граждане также могут обращаться за кредитами и займами для удовлетворения своих текущих потребностей в товарах и услугах в счет будущих доходов, а также раньше начинать реализацию таких крупных личных и семейных планов, как, например, покупка жилья или оплата образования. При этом инструменты заимствования способствуют благополучию граждан только в случае соблюдения финансовой дисциплины и недопущения чрезмерного роста задолженности относительно получаемых доходов. Важно, чтобы участники рынка - физические лица вели себя осмотрительно, рассчитывали свои возможности, а выплаты по кредитам не становились непосильными и не приводили к сложным жизненным ситуациям.

Финансовый рынок предоставляет участникам экономических отношений инструменты управления рисками. К таким финансовым инструментам в первую очередь относятся различные виды страхования, а также производные финансовые инструменты (ПФИ). Они позволяют предприятиям и предпринимателям снизить неопределенность в их деятельности, а гражданам - воспользоваться услугами страхования рисков в различных жизненных ситуациях. Для того чтобы инструменты страхования (хеджирования) рисков служили поставленным целям и задачам по минимизации возможных потерь, необходимо, чтобы пользователи понимали специфику их применения. Кроме того, важно, чтобы финансовые посредники предлагали своим клиентам продукты с учетом клиентских предпочтений и профиля риска.

Важные факторы эффективной работы финансового рынка - доверие и конкурентное взаимодействие между участниками. Это снижает риски нерыночного ценообразования, ограничивающего эффективность работы финансового рынка, способствует сокращению издержек потребителей и поставщиков, повышению доступности и качества финансовых продуктов и услуг. Доверие к инструментам, инфраструктуре финансового рынка во многом определяет спрос на те или иные финансовые инструменты. Для его формирования на финансовом рынке ключевое значение имеют следующие факторы:

1) ценовая, финансовая и макроэкономическая стабильность, включая устойчивость финансовых организаций, бесперебойное функционирование финансовой инфраструктуры;

2) эффективная защита законных прав потребителей услуг и инвесторов:

а) оказание финансовых услуг высокого качества;

б) добросовестное поведение финансовых посредников, включая соблюдение прав потребителей финансовых услуг и инвесторов;

в) защита прав собственности, в том числе добросовестных приобретателей ценных бумаг;

г) эффективная система противодействия недобросовестным практикам;

д) защита от мошенничества;

3) готовность бизнеса выстраивать партнерские отношения с инвесторами, в том числе миноритарными акционерами (таковыми могут быть как частные, так и институциональные инвесторы), которая включает, среди прочего, выстроенную систему корпоративного управления и корпоративных отношений, наличие стратегии развития и так далее;

4) информационная прозрачность и финансовая грамотность, включая:

а) наличие доступной, качественной, заслуживающей доверия информации на финансовом рынке - о его участниках и рыночных индикаторах, а также данных по финансовому сектору и экономике в целом, которые используются для анализа и принятия решений;

б) осведомленность потребителей финансовых услуг и инвесторов об инструментах финансового рынка, понимание возможностей их использования и связанных с ними рисков.

Цифровизация финансового рынка - общемировой тренд, который качественным образом меняет финансовый рынок, в том числе бизнес-модели участников, характер их взаимодействия с потребителями финансовых услуг, клиентский путь. Цифровые решения влияют на скорость и непрерывность обслуживания (24/7), удобство и качество финансовых услуг и сервисов. Внедрение новых технологий и развитие инноваций способствуют повышению доступности, разнообразию финансовых и платежных инструментов для граждан и бизнеса, развитию конкуренции и в конечном счете вносят вклад в структурную трансформацию и развитие экономики. При этом цифровизация создает не только новые возможности для участников рынка, но и новые вызовы и риски, в том числе связанные с обеспечением безопасности, бесперебойностью процессов, а также недобросовестным поведением и мошенничеством. Кроме того, с учетом размывания границ между финансовыми и нефинансовыми сегментами рынка развитие онлайн-каналов обслуживания требует особого внимания с точки зрения защиты прав потребителей и инвесторов, что должно в том числе находить отражение в регулировании.

Выполняя вышеперечисленные функции и предоставляя участникам экономических отношений инструменты, чтобы сберечь и приумножить накопления, занять средства и застраховать риски, финансовый рынок становится значимым сектором экономики, внося вклад в экономический рост, создавая новые рабочие места, увеличивая налоговые поступления, формируя спрос на инновации, способствуя диверсификации экономики и повышению эффективности использования доступных финансовых ресурсов. При этом выполнение финансовым рынком всех своих функций, а также финансовая стабильность и устойчивость финансовых организаций сохраняют актуальность вне зависимости от внешнеполитической и внешнеэкономической конъюнктуры.