2.4. Размещение облигаций

Размещение государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации возможно путем:

- проведения аукциона по цене размещения в случае, когда размер купона (купонов) определен заранее;

- проведения конкурса по определению ставки купонного дохода в случае, когда цена размещения определена заранее;

- формирования книги заявок (букбилдинга).

Эмитент ценных бумаг самостоятельно принимает решение о способе размещения ценных бумаг.

Минфин России допускает использование субъектами Российской Федерации любого из вышеперечисленных способов размещения облигаций.

Формирование книги заявок дает эмитенту возможность контролировать ход размещения ценных бумаг, позволяет управлять процессом определения купонной ставки и сохранять гибкость в случае резкого изменения рыночной конъюнктуры.

При этом полагаем, что размещение ценных бумаг в форме проведения регулярных биржевых аукционов является более транспарентным механизмом, обеспечивающим конкурентное ценообразование в ходе размещения облигаций, то есть в большей степени соответствует целям развития субфедерального сегмента облигационного рынка. Основываясь на федеральном опыте, есть основания полагать, что использование данного формата размещения облигаций будет способствовать минимизации стоимости заимствований регионов. Ввиду вышеуказанных преимуществ данный механизм на протяжении длительного периода времени используется Минфином России в качестве основного способа размещения суверенных долговых инструментов.

Таким образом полагаем, что именно биржевые аукционы должны в перспективе стать основным способом размещения ценных бумаг для публично-правовых образований, проводящих ответственную долговую политику, с учетом специфики реализуемой регионом заемной политики.