Динамика денежно - кредитных показателей в 2001 году

Денежно - кредитная политика, проводимая Банком России в 2001 году, направлена на поддержание финансовой стабильности и создание условий для устойчивого развития экономики. В этих целях Банк России осуществлял контроль за формированием денежного предложения и регулирование ликвидности банковской системы с учетом тенденций в развитии спроса на деньги. Реализация денежно - кредитной политики в текущем году осложнялась сочетанием относительно сильного платежного баланса, оказывающего существенное влияние на формирование денежного предложения, с недостаточной устойчивостью темпов роста спроса на деньги.

Объем денежной массы в обращении (агрегата М2) на 1 октября 2001 года составил 1414,4 млрд. рублей против 1144,2 млрд. рублей на начало текущего года. Замедление темпов роста денежной массы в 2001 году по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года происходило как в номинальном, так и в реальном выражении. За первые девять месяцев текущего года денежная масса в реальном выражении увеличилась на 8,5% против 23,4% за аналогичный период 2000 года.

Снижение темпов роста по сравнению с предыдущим годом было характерно для всех компонентов денежного агрегата М2. Вместе с тем специфика развития российской экономики в текущем году определила особенности формирования их динамики и изменения в структуре денежной массы.

Под влиянием абсолютного сокращения сальдированного финансового результата (прибыль минус убыток) предприятий и организаций <*> за первые девять месяцев текущего года по сравнению с аналогичным периодом 2000 года темпы роста денежных средств на их банковских счетах снизились. Это привело к снижению удельного веса остатков средств на счетах нефинансовых предприятий и организаций в общем объеме денежной массы за январь - сентябрь 2001 года с 36,7 до 34,0%.

-------------------------------

<*> Без субъектов малого предпринимательства, предприятий и организаций сельского хозяйства, банков, страховых и бюджетных организаций.

В результате существенного (почти в 2 раза) снижения темпов прироста реальных располагаемых денежных доходов населения за первые девять месяцев текущего года по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года вклады населения за январь - сентябрь 2001 года возросли на 32% (в январе - сентябре 2000 года - на 38,6%). Низкий уровень устанавливаемых банками процентных ставок по депозитам населения по сравнению с фактическими темпами инфляции не способствовал повышению привлекательности вкладов населения в национальной валюте. Средняя ставка привлечения банками рублевых средств от населения по одному из наиболее популярных видов вкладов (от 3 до 6 месяцев) снизилась с начала 2000 года с 32 до 13% годовых. Аналогичная ставка по депозитам в иностранной валюте снизилась на один процентный пункт - с 8 до 7%. В этих условиях темпы роста вкладов населения в иностранной валюте превысили темпы роста рублевых депозитов. В то же время отличительной чертой 2001 года является постепенная переориентация населения на увеличение вложения средств в депозиты со сроками более одного года. Так, в Сбербанке России более половины прироста вкладов населения за первые девять месяцев текущего года приходилось на долгосрочные депозиты.

В целом за январь - сентябрь текущего года доля вкладов населения в денежном агрегате М2 увеличилась с 26,6 до 28,4%.

Таким образом, уровень процентных ставок по рублевым депозитам, а также сохраняющиеся девальвационные ожидания и связанный с этим спрос на иностранную валюту стали теми факторами, которые повлияли на замедление темпов роста безналичной составляющей рублевой денежной массы. В то же время рост склонности к потреблению, проявившийся в структуре денежных расходов населения в текущем году, стал еще одной причиной сближения темпов роста наличных денег в обращении и агрегата М2 в целом. Доля этой наиболее ликвидной составляющей денежной массы за первые девять месяцев 2001 года возросла с 36,6 до 37,5%, тогда как за январь - сентябрь 2000 года она снизилась с 37,8 до 35,4%.

В 2001 году структура источников денежного предложения со стороны банковской системы формировалась под влиянием тех же тенденций, что и в 2000 году. В условиях сохранения сильного платежного баланса основным источником прироста денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте оставалось увеличение чистых иностранных активов банковской системы, которое за январь - сентябрь текущего года составило почти 392 млрд. рублей.

В условиях отсутствия потребности федерального бюджета в монетарном финансировании и устойчивого роста остатков средств на счетах федерального и местных бюджетов существенно сократился объем чистого кредита органам государственного управления со стороны банковской системы (почти на 134 млрд. рублей).

По сравнению с 2000 годом увеличился объем требований кредитных организаций к нефинансовым предприятиям, организациям и населению. За первые девять месяцев 2001 года он возрос на 37,2% и на 1 октября 2001 года составил 43,2% от совокупных активов кредитных организаций (на 1 октября 2000 года - 36,9%).

Доля внутреннего кредита в приросте совокупных активов кредитных организаций за первые девять месяцев текущего года была равна 62% (за январь - сентябрь 2000 года - 43,9%).

Резервы кредитных организаций, включающие средства на счетах в Банке России и остатки наличных денег в кассах кредитных организаций, сократились за январь - сентябрь 2001 года в абсолютном выражении, в то время как за аналогичный период 2000 года их увеличение составляло 24% от совокупного прироста активов кредитных организаций. При этом переориентация денежных потоков произошла в пользу как внутреннего кредита, так и иностранных активов.

За январь - сентябрь текущего года денежная база в широком определении, которая характеризует рост денежного предложения со стороны органов денежно - кредитного регулирования, возросла на 13,3%, тогда как за аналогичный период 2000 года ее прирост составил 53,6%.

Объем наличных денег в обращении (вне Банка России) за рассматриваемый период возрос на 25,3%. Одновременно произошло сокращение объема средств кредитных организаций на счетах в Банке России: общий остаток средств на корреспондентских и депозитных счетах, открытых в Банке России, за девять месяцев текущего года снизился на 28,2%. Прирост обязательных резервов кредитных организаций, составивший за январь - сентябрь 2001 года 20,6%, при неизменных нормативах обязательных резервов был полностью обусловлен увеличением базы резервирования за счет роста средств населения и хозяйствующих субъектов, привлеченных кредитными организациями на счета в национальной и иностранной валютах.

Структура прироста активов кредитных организаций

за январь - сентябрь по трем главным составляющим (%)

(График не приводится)

В январе - сентябре 2001 года прирост денежной базы полностью определялся увеличением чистых международных резервов органов денежно - кредитного регулирования. За указанный период объем чистых международных резервов возрос на 64,5%. Рост чистых международных резервов происходил в основном за счет покупок иностранной валюты Банком России. Вместе с тем изменения в платежном балансе, происходящие в текущем году (прежде всего сокращение активного сальдо по счету текущих операций), привели к снижению прироста валютных резервов Банка России по сравнению с аналогичным периодом 2000 года.

Абсолютное сокращение объема чистых внутренних активов органов денежно - кредитного регулирования в текущем году способствовало частичному связыванию денежного предложения, вызванного притоком иностранной валюты в Россию. За первые девять месяцев текущего года чистые внутренние активы снизились более чем в 4 раза, в основном за счет сокращения чистого кредита расширенному правительству в связи с увеличением остатков на счетах бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов в Банке России.