Пример 5 (Требования и ограничения инвестиционной декларации)

Макс Гюблер, главный директор по инвестициям дочерней компании по имущественному страхованию крупного финансового конгломерата, хочет повысить диверсификацию инвестиционного портфеля дочерней компании и увеличить его доходность. Инвестиционной декларацией компании предусмотрены высоколиквидные инвестиции, такие как акционерный капитал компаний с высокой капитализацией, государственные, международные и корпоративные облигации с кредитным рейтингом не ниже AA и сроком погашения, не превышающим пять лет. В одной из недавних презентаций группой венчурного капитала было сделано очень заманчивое предложение о перспективной доходности одного из ее частных фондов прямых инвестиций, предоставляющего посевной капитал для рискованных предприятий. Порядок выхода инвесторов уже предусмотрен, но инвесторам необходимо будет соблюдать минимальный период ограничения продажи акций в три года, а также впоследствии ступенчатый выход из инвестиций с максимальным выводом одной трети акций в год. Гюблеру не хотелось упустить такую возможность. Проведя тщательный анализ с целью оптимизации доходности акционерного капитала в активах в составе текущего портфеля компании, он инвестирует 4% в этот посевной фонд, оставив долю вложений в акции в общем инвестиционном портфеле также намного ниже верхнего предела.

Комментарий: Гюблер нарушил Стандарт III(A) "Лояльность, благоразумие, заботливость", а также Стандарт III(C). Новая инвестиция накладывает ограничение продажи части активов компании на срок от трех до пяти лет, а возможно, и более.

Прямые инвестиции с ограничением продажи акций на какой-либо период не удовлетворяют требованиям, установленным инвестиционной декларацией, согласно которым инвестиции должны быть высоколиквидными, кроме того, в декларации прописаны категории допустимых активов. Даже если бы отсутствовало ограничение продажи акций, такая категория активов с таким нерегулярным, а потому неликвидным по своей сути рынком не может считаться уместной для данного портфеля. Несмотря на то что в инвестиционной декларации обычно описаны очень подробно цели и ограничения, управляющий должен прилагать все усилия, чтобы понимать направление деятельности клиента и его финансовое положение. Это поможет ему узнать, понять и обсудить с клиентом другие факторы, которые сейчас или в будущем могут быть значимыми для управления инвестициями.