Пример 12 (Объективность рекомендаций)

Боб Томсон занимается аналитическими исследованиями для портфельного управляющего в департаменте ценных бумаг с фиксированным доходом. В обязанности Томсона входит проведение анализа чувствительности субстандартных ипотечных облигаций с обеспечением. Он обсуждал с портфельным управляющим использование различных сценариев для расчета ожидаемой доходности. Главное исходное допущение в таких расчетах - повышение цены жилья, так как оно является драйвером досрочной оплаты ипотеки и убытков. Томсона беспокоит существенное увеличение стоимости жилья в последние пять лет в результате повышения доступности средств от субстандартной ипотеки. Томсон настаивает на том, что анализ должен включать в себя прогон сценария с -10% для первого года, -5% для второго года, а затем (прогнозируя наихудший сценарий) - 0% с третьего по пятый год. Управляющий отвечает, что эти исходные допущения слишком пессимистичны, поскольку в их базе данных нет периода, когда повышение стоимости жилья было негативным.

Томсон проводит исследование, чтобы лучше понять риски, присущие этим ценным бумагам, и проводит их оценку при маловероятном, но возможном наихудшем сценарии. На основе результатов этих сценариев Томсон не рекомендует покупать обеспеченные субстандартные ипотечные облигации. Вопреки общим рыночным тенденциям управляющий следует рекомендации Томсона не инвестировать. На следующий год происходит обвал рынка жилья. Избежав инвестиций в высокорискованные ипотечные бумаги, портфель управляющего в тот год превзошел результаты аналогичных портфелей.

Комментарий: Действия Томсона - прогон наихудшего сценария вопреки протестам портфельного управляющего - соответствуют принципам Стандарта I(B). Томсон не позволил, чтобы на его анализ повлияли общие рыночные тенденции или желание управляющего ограничить анализ историческими параметрами.

См. также Стандарт V(A) - Добросовестность и обоснованность.