Аналитические исследования, оплаченные эмитентом

В свете сокращения в последнее время аналитического покрытия на стороне покупок многие компании, стремясь стать более заметными как на финансовых рынках, так и в глазах потенциальных инвесторов, наняли аналитиков для составления исследовательских отчетов, включающих анализ этих компаний. Эти отчеты заполняют лакуны, созданные недостаточным покрытием, и могут быть эффективным способом коммуникации с инвесторами.

Вместе с тем оплаченные эмитентами исследования независимых аналитиков чреваты потенциальными конфликтами интересов. В зависимости от того, как написан и распространяется отчет, инвесторы могут ошибочно подумать, что исследование проведено независимым источником, в то время как оно было оплачено компанией - объектом исследования.

Члены и кандидаты обязаны придерживаться строгих стандартов профессионального поведения, определяющих, как должно проводиться исследование и какие сведения подлежат раскрытию в отчете. Аналитики обязаны проводить тщательный, независимый и беспристрастный анализ и обязаны полностью раскрывать потенциальные конфликты интересов, включая характер компенсации. Иначе аналитики рискуют ввести инвесторов в заблуждение.

Инвесторы нуждаются в ясной, заслуживающей доверия и скрупулезной информации о компаниях, а также в том, чтобы исследования основывались на независимых суждениях. Как минимум оплаченные эмитентами исследования должны включать в себя тщательный анализ финансовых отчетов компании на основе публичной раскрываемой информации, сравнительного анализа внутри группы схожих компаний и анализа отрасли. Аналитики должны основывать свои исследования на независимости, тщательности и объективности. В своих отчетах аналитикам следует различать факты и мнения. Выводы должны строиться на рациональном и достаточном основании, включающем соответствующие выводам исследования.

Независимые аналитики также должны строго ограничивать виды компенсаций, принимаемых ими за проведение исследований, оплачиваемых эмитентами. В противном случае можно обоснованно ожидать, что на содержание и выводы отчетов повлияла компенсация со стороны оплативших исследование компаний. Компенсация, которая может повлиять на исследование, может быть прямой, как, например, оплата, основанная на выводах отчета, или косвенной, как, например, варранты на покупку акций или иные долевые ценные бумаги, которые могут вырасти в стоимости с учетом положительной оценки в отчете. В таких случаях у независимого аналитика есть стимул избегать включения негативной информации или делать отрицательные выводы. Наилучшая практика требует от независимых аналитиков до написания отчетов достижения договоренности о фиксированном вознаграждении за работу, не связанном с выводами и рекомендациями.