Руководство по применению

Основные вопросы:

- Взаимодействие с клиентами-инвесторами

- Взаимодействие с управляющими фондами и депозитариями

- Инвестиционно-банковские услуги

- Измерение и анализ результатов инвестирования

- Публичные компании

- Заключения кредитных рейтинговых агентств

- Рейтинговые кредитные агентства

- Выбор управляющего фондом/поставщика услуг

- Аналитические исследования, оплаченные эмитентом

- Оплата поездок

Стандарт I(B) говорит об обязанности членов и кандидатов обеспечить свою независимость и объективность на благо клиентов с тем, чтобы на результаты их работы и экспертные заключения не влияли потенциальные конфликты интересов или иные обстоятельства, искажающие их суждения. Каждому члену и кандидату следует избегать ситуаций, которые могли бы привести или восприниматься в качестве приводящих к потере независимости или объективности, как при предоставлении инвестиционных рекомендаций, так и при инвестировании.

На аналитиков и портфельных менеджеров может оказываться давление, им могут предлагаться разнообразные вознаграждения и льготы. Так, компании могут быть заинтересованы в расширении аналитического покрытия, эмитенты и андеррайтеры - в продвижении новых выпусков ценных бумаг, брокеры - в увеличении объема комиссионного вознаграждения, а на рейтинговые агентства в процессе выставления кредитного рейтинга влияние может оказывать сам эмитент. Вознаграждения и льготы могут включать в себя как дорогие подарки, приглашения на мероприятия, билеты, так и предоставление рекомендаций для трудоустройства. Также одним из видов вознаграждения может быть выделение инвестиционным менеджерам на их личные счета акций эмитентов в переподписанных IPO. Подобная практика дает управляющим возможность получить быструю прибыль, которой может не быть у их клиентов. Такая практика запрещена в соответствии со Стандартом I(B).

Недорогие подарки и развлечения приемлемы, однако членам и кандидатам следует проявлять особую осторожность и сопротивляться неявному или явному давлению, имеющему целью заставить их действовать в ущерб интересам своих клиентов. Лучшая деловая практика требует, чтобы члены и кандидаты отказывались от предлагаемых подарков или развлечений, которые могут поставить под сомнение их независимость и объективность.

Можно различать получение подарка, "бонуса" или взаимной услуги в качестве благодарности от клиента от подарков от лиц, стремящихся повлиять на члена или кандидата во вред другим клиентам. В ситуации клиентских отношений клиент уже вошел в некоторого рода компенсационные договоренности с членом, кандидатом или их компанией. Подарок от клиента можно рассматривать как дополнительную компенсацию. Возможность обретения влияния во вред другим клиентам хотя и существует, но она не столь велика, как в ситуациях, когда отсутствуют договоренности о компенсации. При возможности, перед тем как принимать "бонусы" или подарки от клиентов, членам и кандидатам следует сообщить своим работодателям о таких предложениях со стороны клиентов. Если уведомление невозможно до принятия подарков и вознаграждений, члены и кандидаты обязаны сообщить своему работодателю о "бонусах", полученных от клиентов в прошлом. Раскрытие информации позволяет работодателю члена или кандидата самому определить степень возможного влияния подарка на независимость и объективность члена или кандидата.

Члены и кандидаты могут также подвергаться давлению со стороны своих компаний, например с целью выпуска аналитических исследований или рекомендаций, благоприятных для определенных компаний, у которых есть или потенциально могут быть деловые отношения с компанией, где работает член или кандидат. Ситуация может осложняться, если один из топ-менеджеров такой компании является членом совета директоров банка или инвестиционной компании и пытается оказывать влияние на принятие инвестиционных решений. Члены и кандидаты, вовлеченные в маркетинг и продажи, должны особенно заботиться о сохранении своей объективности при продвижении инвестиций, подходящих для своих клиентов.

Давление, угрожающее независимости, может поставить аналитиков в сложное положение и поставить под угрозу их способность действовать независимо и объективно. Аналитики справлялись с таким давлением, среди прочего, используя неоднозначные слова и неявные оттенки слов в своих рекомендациях или умеренный тон в своих аналитических отчетах. Вместе с тем такие тонкости не воспринимаются некоторыми инвесторами, которые обоснованно ожидают от отчетов и рекомендаций четкости и прозрачности, а также ясного выражения точки зрения аналитика, основанной на беспристрастном анализе и независимых суждениях.

Члены и кандидаты лично ответственны за сохранение независимости и объективности при подготовке аналитических отчетов, составлении инвестиционных рекомендаций или совершении инвестиционных действий от имени клиентов. Рекомендации должны передавать мнения члена или кандидата, свободные от внутреннего или внешнего давления, и должны быть написаны ясным и однозначным языком.

Членам и кандидатам также следует помнить, что какая-то часть их профессиональной или общественной деятельности в рамках Института CFA или обществ - членов Института, может незаметно поставить под угрозу их независимость или объективность. При обращении в компании за финансовой поддержкой в организации конференций, семинаров или даже еженедельных деловых обедов членов общества членам и кандидатам, отвечающим за эти мероприятия, следует оценить реальное влияние таких обращений на свою независимость и может ли их объективность быть скомпрометирована в восприятии их клиентов.