Пример 12 (Уведомление о рисках и ограничениях)

Специалист по количественному анализу Юрий Яковлев разработал инвестиционную стратегию, которая выбирает ценные бумаги компаний с малой капитализацией на основе количественных сигналов. Стратегия Яковлева, как правило, идентифицирует лишь небольшое количество акций (10 - 20), которые имеют тенденцию к проявлению низкой ликвидности, но, согласно его ретроспективным тестам, стратегия генерирует значительную доходность с поправкой на риск. Партнеры фирмы Яковлева, "QSC Capital", впечатлены этими результатами. После тщательного изучения рисков стратегии, диагностического обследования, тестирования на исторических данных и сценарного анализа "QSC Capital" решает вложить 10 миллионов долларов США собственных средств для того, чтобы Яковлев подтвердил успешность своей стратегии.

Спустя 2 года стратегия принесла доход выше ожидаемого и коэффициент Шарпа фонда приблизился к 1.0. На базе этих результатов "QSC Capital" принимает решение активно продвигать фонд среди крупных институциональных инвесторов. При создании рекламных материалов Яковлев сообщает отделу маркетинга, что возможности стратегии ограничены. Сложно точно установить степень ограничения; она зависит от ликвидности рынка и других факторов его модели, которые могут меняться со временем. Яковлев указывает, что с учетом существующих рыночных условий инвестиции в фонд выше 100 миллионов долларов капитала могут представлять сложность и негативно отражаться на ожидаемой доходности фонда.

Алан Уэллард, руководитель маркетингового отдела и партнер с 30-летним опытом в маркетинге, объясняет Яковлеву, что эти технические сложности испортят маркетинговое сообщение. По мнению Уэлларда, рекламные материалы должны делать акцент исключительно на успешности фонда. Яковлев в свою очередь не возражает, так как в фонде сосредоточено лишь 12 миллионов долларов капитала, что сильно меньше допустимых 100 миллионов долларов.

Комментарий: Яковлев и Уэллард не раскрыли надлежащим образом существенное ограничение, связанное с инвестиционным продуктом. Яковлев считает, что ограничение, как только оно будет достигнуто, существенно повлияет на доходность фонда. Хотя в настоящее время активы фонда далеки от отметки в 100 миллионов долларов, существующие и потенциальные инвесторы должны быть осведомлены о данной проблеме. Если существенное ограничение недоступно для понимания клиентов при отсутствии у них должной технической подготовки, Яковлев и Уэллард должны либо обучить клиентов, либо убедиться в том, что фонд подходит для каждого из них.