Пример 10 (Достаточная добросовестность)

Боб Томпсон проводил исследования для портфельного менеджера отдела ценных бумаг с фиксированным доходом. Его задачей является анализ чувствительности по секьюритизированным субстандартным ипотечным кредитам. Он обсудил с менеджером, какие сценарии можно использовать для расчета ожидаемой доходности. Основным параметром в таких расчетах является повышение цен на жилье, поскольку оно стимулирует досрочное погашение ипотечных кредитов и приводит к убыткам. Томпсон обеспокоен значительным ростом цен, который возник в предыдущие пять лет и объяснялся большей доступностью средств за счет субстандартных ипотечных кредитов. Томпсон настаивает на том, что анализ должен включать сценарий, предусматривающий -10% за первый год, -5% за второй год, а затем (для прогнозирования наихудшего сценария) 0% с третьего по пятый год. Менеджер отвечает, что эти предположения слишком радикальны, потому что в доступной им базе данных никогда не фигурировала ситуация, когда показатель роста цен на жилье был отрицательным.

Томпсон проводит свое исследование, чтобы лучше понять риски, присущие этим ценным бумагам, и оценивает их по менее вероятному, но тем не менее возможному худшему сценарию. Основываясь на результатах изучения ухудшенных ситуаций, Томпсон не рекомендует покупку секьюритизации. Вопреки общим трендам рынка менеджер следует рекомендации Томпсона и не осуществляет инвестиции. На следующий год рынок жилья обрушивается. Без субстандартных инвестиций портфель этого менеджера в указанном году дал результаты лучше, чем аналогичные портфели других экспертов.

Комментарий: Действия Томпсона по проведению тестирования на основе сценария с входными данными, выходящими за пределы исторических трендов, имеющихся в базах данных фирмы, соответствуют принципам Стандарта V(A). Его озабоченность последними трендами создает прочную основу для дальнейшего анализа. Томпсон понимает недостатки своей модели, которые усиливаются скудостью имеющейся исторической информации, если необходимо точно предсказывать показатели фондов при изменении рыночных условий в негативную сторону.

См. также Стандарт I(B) "Независимость и объективность".