Отношения с инвестиционными банкирами

Некоторые инвестиционные фирмы, работающие на стороне продавца, могут оказывать давление на своих аналитиков с тем, чтобы они готовили положительные аналитические отчеты по существующим или будущим клиентам инвестиционно-банковского направления. Для многих из этих инвестиционных фирм прибыль от инвестиционно-банковской деятельности становится все более важной частью общей прибыли, поскольку под влиянием ценовой конкуренции прибыль от брокерских услуг снижается. Вследствие этого фирмы, предлагающие инвестиционно-банковские услуги, не жалея сил стараются установить и поддерживать отношения с существующими и будущими клиентами инвестиционно-банковского направления. Эти компании часто включаются в исследования аналитиков инвестиционных фирм, поскольку компании часто выбирают инвестиционные банки на основе репутации их аналитиков, качества их работы и статуса в отрасли.

В некоторых странах аналитики часто работают в тесном взаимодействии с инвестиционными банкирами, чтобы помочь последним в поиске потенциальных клиентов. В других странах, в связи с прошлыми злоупотреблениями в ситуациях очевидного конфликта интересов, регулирующие органы установили четкие правила, запрещающие взаимодействия между этими группами сотрудников. Хотя сотрудничество между аналитиками и инвестиционными банкирами может быть выгодно инвестиционной фирме, а также может повысить эффективность рынка (например, позволяя инвестиционным фирмам более точно оценивать риски и рассчитывать цены), оно требует от инвестиционных фирм тщательного управления конфликтами интересов, присущих такому сотрудничеству. Совместная работа аналитиков с инвестиционными банкирами допустима только при достаточном раскрытии конфликтов интересов и эффективной работе с ними. Руководители инвестиционных фирм ответственны за создание среды, в которой аналитики не подвергаются ни принуждению, ни соблазну выпускать аналитические исследования, не отражающие их истинную точку зрения.

Инвестиционные фирмы должны требовать публичного раскрытия перед инвесторами реально существующих конфликтов интересов.

Члены, кандидаты и их фирмы должны внедрить и следовать лучшим бизнес-практикам, которые позволяют как гарантировать принципы независимости и объективности в корпоративной культуре, так и защитить аналитиков от неправомерного давления со стороны их коллег из инвестиционно-банковской сферы. Целью управления "защитными стенами" ("firewalls"), традиционно создаваемыми между этими двумя функциями, должна быть минимизация конфликта интересов; на практике усиление "защитной стены" может доходить даже до полного запрета на общение между этими группами сотрудников. Ключевым элементом такой усиленной "защитной стены" является полное разделение потоков отчетности для аналитиков и инвестиционных банкиров. Например, последние не могут иметь полномочий одобрять или не одобрять аналитические отчеты или рекомендации или вносить в них изменения. Еще одним элементом должен быть механизм компенсаций, минимизирующий давление на исследователей-аналитиков и поощряющий объективность и точность. Компенсационный механизм не должен напрямую увязывать размер компенсаций аналитика с проектами инвестиционного банкинга, в которых аналитик может участвовать как член проектной команды. Компании также должны регулярно анализировать внутренние правила и процедуры с целью определения, достаточно ли защищены аналитики, а также постоянно повышать прозрачность раскрытия информации, касающейся конфликта интересов. Самый высокий уровень прозрачности достигается, когда раскрытие информации происходит четко и конкретно, а не размыто и общо.