3. Политика валютного курса

Анализ действенности проводимой в настоящее время в России политики плавающего валютного курса показывает целесообразность ее продолжения в 2000 году.

Во-первых, в результате финансового кризиса произошло значительное изменение макроэкономических условий, определяющих уровень равновесного курса. Кроме того, на процесс курсообразования продолжает оказывать воздействие изменение ситуации на мировых товарных рынках. В этих условиях для коррекции уровня валютного курса предпочтительным является режим плавающего валютного курса.

Во-вторых, значение некоторых недостатков режима плавающего валютного курса, связанных с неопределенностью будущей курсовой динамики, в современных условиях уменьшилось, что обусловлено тем, что намечаемый на 2000 год первичный профицит федерального бюджета ослабляет зависимость государственных финансов от притока иностранного капитала.

В-третьих, при применении режима плавающего валютного курса создаются более благоприятные условия для накопления золотовалютных резервов, не противоречащие целям денежно - кредитной политики.

И наконец, при возможном изменении действия основных курсообразующих факторов поддержание режима фиксированного в той или иной форме валютного курса может оказаться слишком дорогим с учетом сравнительно небольшой величины официальных золотовалютных резервов.

В условиях, сложившихся после кризиса 1998 года, установление Банком России ориентиров динамики обменного курса рубля в форме публичных обязательств может иметь, скорее, негативный эффект и восприниматься участниками рынка как сигнал для усиления давления на национальную валюту. Валютная политика в 2000 году должна обеспечить защиту денежной системы России и экономики в целом от негативных последствий резких конъюнктурных колебаний обменного курса рубля, истощения золотовалютных резервов и тем самым способствовать укреплению экономической безопасности страны.

Проведение Банком России политики плавающего валютного курса позволит сохранить и пополнить золотовалютные резервы, в полной мере использовать рыночные механизмы формирования динамики показателей платежного баланса страны. В то же время дозированное использование валютных интервенций и иных инструментов курсовой политики в сочетании с применением эффективных мер валютного регулирования и валютного контроля дадут возможность Банку России обеспечить относительно плавный и предсказуемый характер движения курса рубля и ограничить спекулятивную активность участников валютного рынка.

Поэтому в качестве основных целей политики валютного курса на 2000 год целесообразно определить:

- сглаживание значительных колебаний обменного курса рубля;

- поддержание золотовалютных резервов на уровне, обеспечивающем доверие к проводимой денежно - кредитной политике и стабильность российской валютно - финансовой системы.

Безусловно, важнейшим фактором, определяющим динамику валютного курса в 2000 году, будет состояние торгового баланса. По прогнозам на 2000 год, ситуация в этой области для России будет достаточно благоприятной, что должно привести к превышению притока валюты по каналу внешней торговли над ее оттоком. В условиях урегулирования внешней задолженности это будет создавать основу для некоторого реального укрепления рубля.

Как показывает опыт ряда стран, в период после резкого падения курса национальной валюты происходит, как правило, ее реальное укрепление, обусловленное чрезмерной глубиной девальвации в период наиболее острой фазы кризиса. Так, в посткризисный период (1 - 2 года) в Таиланде реальный валютный курс вырос примерно на 25%, в Индонезии - на 40%, в Корее - на 20%. Как уже было отмечено выше, реальный эффективный курс российского рубля за первое полугодие 1999 года повысился на 14%, и сохраняется некоторый потенциал дальнейшего реального укрепления рубля.

Однако в 2000 году может действовать ряд факторов, препятствующих реальному укреплению рубля. Так, в случае проведения политики стимулирования потребительского спроса возможно развитие тенденции к росту импорта и соответственно снижению курса рубля, что в некоторой степени может быть скорректировано мерами торговой политики. Следует отметить и потенциальное воздействие выплат по внешнему долгу на динамику валютного курса. Как и в 1999 году, в 2000 году вызванный этим дополнительный спрос на иностранную валюту может противодействовать укреплению рубля. Кроме того, для российской экономики, как и для других долларизированных экономик, характерно формирование весьма устойчивых ожиданий снижения курса национальной валюты.

Тем не менее, по прогнозам Банка России, комплексное взаимодействие вышеперечисленных факторов не приведет к снижению реального курса рубля в 2000 году.