1. Понятие управления государственным долгом

Управление государственным долгом - деятельность уполномоченных органов государственной власти, направленная на обеспечение потребностей публично-правового образования в заемном финансировании, своевременное и полное исполнение долговых обязательств при минимизации расходов по долгу, поддержание объема и структуры обязательств, исключающих их неисполнение, включая реструктуризацию.

В широком смысле управление государственным долгом - это процесс выработки и реализации комплекса мер, направленных на привлечение необходимых для развития региона заемных ресурсов, при поддержании приемлемых уровней риска и стоимости заимствований.

Осуществляя управление долгом, исполнительным органам государственной власти субъектов Российской Федерации необходимо стремиться к тому, чтобы сумма накопленной задолженности, темпы ее роста и структура не снижали уровня кредитоспособности (платежеспособности) региона и возможности его властей обеспечить социально-экономическое развитие субъекта.

Управление госдолгом охватывает следующие взаимосвязанные направления деятельности:

(1) бюджетное планирование объема госдолга и расходов на его обслуживание;

(2) осуществление заимствований и проведение операций с долговыми обязательствами, направленных на оптимизацию структуры госдолга (снижение рисков по долгу) и сокращение расходов на его обслуживание;

(3) организация учета долговых обязательств и операций с долгом, исполнение долговых обязательств в соответствии с платежным графиком;

(4) поддержание постоянного диалога с инвестиционным сообществом, реализация комплекса мер по развитию рынка субфедерального долга.

На этапе планирования управляющие госдолгом определяют объемы, сроки и формы предстоящих заимствований. Основная цель, достигаемая на этом этапе - учет влияния новых заимствований на структуру накопленного долга, а также оценка перспектив своевременного исполнения ранее принятых субъектом долговых обязательств. Исходными данными для решения этих задач являются:

- плановые показатели объемов доходов, расходов и дефицита бюджета;

- объем, структура, стоимость обслуживания и график погашения долга;

- текущая и прогнозируемая конъюнктура финансового (долгового) рынка, определяющая стоимость привлечения заемных средств.

Результаты планирования долга отражаются в программах государственных заимствований и предоставления государственных гарантий, утверждаемых в составе закона о бюджете субъекта.

Целью этапа "привлечение заемных ресурсов" является выбор конкретных инструментов заимствований, определение наиболее благоприятных моментов для выхода на рынок для привлечения заемных ресурсов, непосредственное осуществление заимствований. На данном этапе решается задача оптимизации т.н. источников заемного финансирования (кредиты коммерческих банков, облигационный рынок и пр.), а также анализируются риски и фиксируется "стоимость" заимствований.

Этап "активное управление долгом" предполагает разработку и реализацию комплекса мер по минимизации рисков по государственному долгу и стоимости его обслуживания, исходя из заданного (признанного как приемлемый) уровня риска. На данном этапе могут осуществляться различные действия с долговыми обязательствами (выкуп, обмен, досрочное погашение), основанные на анализе конъюнктуры долгового рынка, показателей исполнения бюджета, стресс-тестировании устойчивости долгового портфеля к неблагоприятным изменениям макроэкономической ситуации.

На этапе "обслуживание и погашение долга" осуществляются денежные переводы в сроки и объемах, обеспечивающих полное и своевременное исполнение долговых обязательств. Успешное прохождение данного этапа предполагает накопление и использование субъектом ликвидных ресурсов (средств).

В целях уменьшения затрат и рисков в средне- и долгосрочной перспективе управляющие долгом принимают меры, направленные на то, чтобы заявленная ими стратегия и проводимые операции способствовали бы становлению и развитию локального рынка квази-суверенных (государственных) ценных бумаг. Наличие развитого рынка субфедерального долга позволяет субъекту проводить относительно независимую заемную политику, а также сводит к минимуму потребность в обращении к средствам федерального бюджета за финансированием текущих расходов. Развитый внутренний облигационный рынок позволяет дополнить или заместить банковское финансирование, тем самым способствуя смягчению неблагоприятного воздействия внешних факторов на способность субъекта исполнять бюджетные обязательства. Содействие развитию емкого и ликвидного национального рынка государственных ценных бумаг способствует снижению стоимости обслуживания долга в средне- и долгосрочной перспективе.

Таким образом, эффективная стратегия управления долгом не может не предусматривать развитие средне- и долгосрочного сегментов рынка субфедеральных (муниципальных) долговых обязательств в национальной валюте.

Решение перечисленных выше задач требует разработки комплекса мер по управлению госдолгом, включающий следующие основные составляющие:

- планирование заимствований и ассигнований на платежи по долгу в соответствии с бюджетной политикой субъекта;

- контроль и оценка рисков, возникающих в сфере долговых обязательств;

- активные операции с долговыми обязательствами в целях снижения расходов по долгу, совершенствования структуры долга, развития вторичного рынка долговых инструментов субъекта;

- текущий учет государственного долга;

- установление и поддержание эффективного диалога с инвестиционным сообществом, содействие развитию национального рынка субфедерального (муниципального) долга.