Приложение 6

ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ

Согласно экономической теории инфляционные ожидания в значительной степени определяют динамику инфляции, поскольку именно исходя из своих ожиданий экономические агенты принимают решения о покупках, устанавливают заработные платы и цены. По этой причине способность денежно-кредитной политики устойчиво сохранять инфляцию вблизи цели во многом зависит от того, насколько инфляционные ожидания привязаны к цели по инфляции. Понимание того, как формируются инфляционные ожидания различных экономических агентов, позволяет лучше прогнозировать динамику будущей инфляции и своевременно принимать необходимые меры для предотвращения их роста и, как следствие, отклонения инфляции от цели. Поэтому при проведении политики инфляционного таргетирования центральные банки уделяют особое внимание анализу инфляционных ожиданий и оценке их влияния на инфляцию.

Инфляционные ожидания могут влиять на инфляцию по нескольким каналам в зависимости от типов экономических агентов.

- Компании устанавливают цены и заработную плату, поэтому их ожидания имеют наибольшее значение с точки зрения влияния на инфляцию.

- Население не устанавливает цены, но может влиять на них через изменение потребления и требования к уровню заработной платы. Например, при ожидании ускорения роста цен население может увеличивать потребление определенной группы товаров, что приведет к росту их цен и общей инфляции. В странах с сильными профсоюзами работники могут успешно требовать увеличения заработной платы до определенного уровня, что может отразиться на динамике инфляции как через расширение потребления, так и через рост издержек компаний.

- Инфляционные ожидания профессиональных аналитиков не влияют напрямую на инфляцию, но могут оказывать влияние косвенно - через воздействие на ожидания населения и компаний, которые могут использовать прогнозы аналитиков в качестве информации.

- Инфляционные ожидания государственных органов также важны, поскольку они регулируют цены на ряд товаров и услуг. Кроме того, на них могут ориентироваться компании и население. Например, в отсутствие собственных макроаналитиков компании могут использовать прогноз государственных органов при финансовом планировании.

Значимость влияния инфляционных ожиданий различных групп на инфляцию зависит от многих факторов. Основными являются структура экономики и распределение рыночной власти между спросом и предложением. Например, если рыночная власть смещена в сторону предприятий, то ожидания населения значимы в меньшей степени в сравнении с ожиданиями предприятий.

Характер формирования инфляционных ожиданий можно условно разделить на два типа. Ожидания первого типа - адаптивные, то есть экономические агенты преимущественно ориентируются только на прошлые значения инфляции при прогнозировании ее будущей динамики. Ожидания второго типа - рациональные, то есть экономические агенты, опираясь на прошлые значения инфляции, учитывают также факторы будущей динамики инфляции (цели денежно-кредитной политики, ее эффективность, влияние других факторов в будущем) при ее прогнозировании. Очевидно, что сложность учета факторов будущей динамики приводит к относительно меньшей доли рациональных ожиданий, особенно среди населения. Оценки по многим странам показывают, что население в большей степени имеет адаптивные ожидания. Это особенно актуально для стран с формирующимися рынками, в том числе и России, с небольшим опытом поддержания устойчивой низкой инфляции и в целом невысокой финансовой грамотностью населения.